21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 ? 深圳報(bào)道

10月12日，財(cái)政部部長藍(lán)佛安在國新辦發(fā)布會(huì)上表示，財(cái)政部在加快落實(shí)已確定政策的基礎(chǔ)上，圍繞穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需、化風(fēng)險(xiǎn)，將在近期陸續(xù)推出一攬子有針對(duì)性的增量政策舉措。

這一攬子增量政策包括支持地方化解隱性債務(wù)、支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本、支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度等多個(gè)方面。

這場財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)可謂萬眾矚目，市場期待已久。發(fā)布會(huì)結(jié)束后,多家券商、基金等金融機(jī)構(gòu)第一時(shí)間進(jìn)行了解讀。

中信證券認(rèn)為，會(huì)議推出多項(xiàng)具體切實(shí)的增量政策，明確化解風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)指出中央財(cái)政還有較大的舉債空間，傳遞了財(cái)政政策的積極信號(hào)，提振市場預(yù)期。

摩根資產(chǎn)管理表示，本次發(fā)布會(huì)傳達(dá)了政府在財(cái)政政策的積極面，除已規(guī)劃較高規(guī)模的財(cái)政支出，并強(qiáng)調(diào)中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，為未來的財(cái)政政策加力保留了空間。

“增量內(nèi)容上可謂干貨滿滿?！泵裆C券則表示，本輪增量政策的“規(guī)?！睉夷铑A(yù)計(jì)將在未來兩周內(nèi)落地。

從收縮轉(zhuǎn)向擴(kuò)張

繼前期政策大力度出臺(tái)后，節(jié)后第一周財(cái)政部出席“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)，備受市場期待。

發(fā)布會(huì)結(jié)束后，多家機(jī)構(gòu)人士一致認(rèn)為，會(huì)議傳遞財(cái)政政策積極信號(hào)，天風(fēng)證券表示，財(cái)政部給出了“權(quán)限內(nèi)能夠給出的頂格政策支持”。

“最重要的不是具體規(guī)模有幾萬億，而是確立了從收縮性財(cái)政重新轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張性財(cái)政的信號(hào)?！碧祜L(fēng)證券認(rèn)為，市場仍然對(duì)財(cái)政部未能給出增發(fā)國債具體金額存在一定的質(zhì)疑，但本次發(fā)布會(huì)的政策已經(jīng)是財(cái)政部權(quán)限內(nèi)可以給出的最好答卷。增發(fā)國債涉及預(yù)算調(diào)整，必須經(jīng)過全國人大常委會(huì)的審批，否則將違反法定程序。財(cái)政部能夠在流程尚未走完之前，先給出預(yù)告和暗示，態(tài)度明顯積極，信號(hào)意義較大。從額度上看，去年財(cái)政缺口7981億元，增發(fā)的1萬億元國債中有5000億元用在了去年，約占去年財(cái)政缺口的63%。按照相同比例推算，今年財(cái)政缺口3萬億左右，預(yù)計(jì)今年可能需要增發(fā)2萬億元左右的國債。

民生證券解讀稱，圍繞著市場最關(guān)心的規(guī)模相關(guān)的問題，財(cái)政部在多個(gè)回答中給出了“力度”的暗示。比如在詞頻上，有7次提到“較大”，4次提到“赤字”，4次提到舉債。這從近年來財(cái)政部召開的發(fā)布會(huì)來看是非同尋常的。因此預(yù)計(jì)本輪的增量政策是一個(gè)近年來較大規(guī)模的計(jì)劃，在節(jié)奏和規(guī)模上都不會(huì)“落后于曲線”。

另一個(gè)需要關(guān)注的信號(hào)是，增量在出臺(tái)的邏輯上是先修復(fù)微觀主體的資產(chǎn)負(fù)債表，再發(fā)力消費(fèi)與投資。民生證券認(rèn)為，只有微觀主體在資產(chǎn)負(fù)債端不再做“減法”，更多的增量政策才能達(dá)到做“加法”的效果。往后來看，本輪增量政策的“規(guī)?！睉夷铑A(yù)計(jì)將在未來兩周內(nèi)落地。

提振市場預(yù)期

會(huì)上，財(cái)政部提到將在近期陸續(xù)推出一籃子的有針對(duì)性的增量政策舉措。其中，已經(jīng)進(jìn)入決策程序的政策主要有以下四個(gè)方面：

一是加力支持地方化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，較大規(guī)模增加債務(wù)額度，支持地方化解隱性債務(wù)。財(cái)政部提到“除每年繼續(xù)在新增專項(xiàng)債限額中專門安排一定規(guī)模的債券用于支持化解存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)外，擬一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量債務(wù)。待履行法定程序后，將向社會(huì)公開”。并強(qiáng)調(diào)“這項(xiàng)即將實(shí)施的政策是近年來出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施”。

海通證券認(rèn)為該項(xiàng)政策有助于緩解地方政府隱性債務(wù)壓力，不過也要注意到，從整個(gè)政府部門債務(wù)總量角度看，這屬于用標(biāo)準(zhǔn)債券置換隱性債務(wù)，不會(huì)明顯提高政府債務(wù)的總量。

二是發(fā)行特別國債，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。

三是疊加運(yùn)用地方政府專項(xiàng)債券、專項(xiàng)資金、稅收政策等工具，支持推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

四是加大對(duì)重點(diǎn)群體的支持保障力度，下一步還將加大對(duì)學(xué)生群體獎(jiǎng)優(yōu)助困力度，提升整體消費(fèi)能力。

從具體政策來看，摩根資產(chǎn)表示，化債相關(guān)支持力度較大，結(jié)合年度常規(guī)專項(xiàng)債專門安排及近年來力度最大的一次性置換，特別是以“及時(shí)雨”來形容，可以期待地方政府壓力減輕下，或有更多資源支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

另外，財(cái)政部降低住房公積金貸款利率以降低購房成本，換購住房階段性個(gè)人所得稅退稅提高需求，優(yōu)化保障房供給，提供3500億保交樓專項(xiàng)借款，從需求端、供給端及化解風(fēng)險(xiǎn)三方面支持房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。

發(fā)行特別國債以支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本的政策也值得關(guān)注，除可防范金融風(fēng)險(xiǎn)外，也意在通過銀行的金融杠桿輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)或有助提高居民消費(fèi)及企業(yè)投資的意愿。

中信證券表示，本次會(huì)議上財(cái)政部用具體切實(shí)的化風(fēng)險(xiǎn)政策和積極正面的預(yù)期管理有效回應(yīng)了市場所關(guān)注的問題，有效提振了資本市場信心。預(yù)計(jì)未來經(jīng)濟(jì)和資本市場將在具體政策和樂觀預(yù)期的加持下共同企穩(wěn)回升。

不過，摩根資產(chǎn)提示發(fā)布會(huì)內(nèi)容仍存在一些不確定性，包括未提及進(jìn)一步促消費(fèi)的具體計(jì)劃，以及未揭示整體財(cái)政政策的規(guī)模及中央財(cái)政的杠桿空間，具體的擴(kuò)張幅度仍待觀察。?

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