（來(lái)源：源媒匯）

作者 | 胡青木

編輯 | 蘇淮

降價(jià)的風(fēng)，吹到了中藥回收市場(chǎng)。

在禮品回收市場(chǎng)，價(jià)格一向堅(jiān)挺的安宮牛黃丸，今年下半年也開(kāi)始降價(jià)了。

今年6月以前，新日期的安宮牛黃丸，回收?qǐng)?bào)價(jià)在600-650元/顆；到了9月末，報(bào)價(jià)在450-500元/顆，降了約150元。而過(guò)期或者臨期藥品的回收價(jià)格則更低。

通常情況下，患者買藥都是去藥店買新的，二手藥品通常鮮有人問(wèn)津，那安宮牛黃丸又是如何形成回收市場(chǎng)的呢？

獨(dú)特的禮品回收市場(chǎng)

安宮牛黃丸，最早見(jiàn)于清代吳鞠通所著的《溫病條辨》，以其清熱解毒和鎮(zhèn)驚開(kāi)竅的特性，被廣泛用于治療由熱病引起的高熱驚厥和中風(fēng)昏迷等緊急癥狀。

作為一種急救藥物，安宮牛黃丸能有效爭(zhēng)取搶救時(shí)間，降低死亡風(fēng)險(xiǎn)，并減輕患者的后遺癥。因?yàn)楠?dú)特的療效，安宮牛黃丸在民間有著“急救神藥”的美譽(yù)。

安宮牛黃丸原配方包含牛黃、郁金、犀角和麝香等多種珍貴藥材。1993年，原衛(wèi)生部下發(fā)了相關(guān)通知，全面禁止了犀牛角在國(guó)內(nèi)的使用。此后，配方中的犀角也被替換成了水牛角，包含犀角的老安宮牛黃丸就此絕版。

物以稀為貴，在拍賣市場(chǎng)，一顆1993年生產(chǎn)的老安宮牛黃丸，曾被拍出15750元的高價(jià)。此外，一顆產(chǎn)于上世紀(jì)60年代的老安宮牛黃丸，甚至拍出了11萬(wàn)元的天價(jià)。

有了珍稀的噱頭，再加上急救的特性和傳統(tǒng)中藥的濾鏡，安宮牛黃丸慢慢變成了一款高端禮品。但由于收到的人可能并不需要或不打算使用，這就為二手回收市場(chǎng)的形成提供了初步條件。

而二手回收市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，還與安宮牛黃丸不停地漲價(jià)分不開(kāi)。

近年來(lái)，由于原材料成本上漲，安宮牛黃丸的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升。這一趨勢(shì)引發(fā)了市場(chǎng)上的價(jià)格投機(jī)行為，部分人購(gòu)買后囤積居奇，期待價(jià)格進(jìn)一步上漲后在二手市場(chǎng)高價(jià)轉(zhuǎn)賣以獲利。

然而，今年安宮牛黃丸的回收價(jià)格下跌，使得這種投機(jī)策略不再可行。

供需都出了問(wèn)題

安宮牛黃丸回收價(jià)格下跌，是需求端和供給端都出了問(wèn)題。

安宮牛黃丸歸根結(jié)底仍是一款藥品，并非人們的消費(fèi)必選。因此整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，也可能影響消費(fèi)者的購(gòu)買力和購(gòu)買意愿。所以在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或不確定性增加的情況下，消費(fèi)者往往會(huì)更加審慎地考慮對(duì)這類非必需品的消費(fèi)，從而減少購(gòu)買。

另一個(gè)類似的例子是飛天茅臺(tái)酒。截至10月11日，2024年的飛天茅臺(tái)散裝價(jià)格已經(jīng)降至2280元，與年初時(shí)的2700元相比下降了15.56%。這一價(jià)格變動(dòng)，也反映了在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)高端非必需品需求的敏感性。

除了經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化以外，影響需求端的另一因素，是消費(fèi)者的認(rèn)知也產(chǎn)生了變化。

隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的提高，他們對(duì)藥品的選擇更加謹(jǐn)慎，更傾向于選擇那些符合他們健康理念的產(chǎn)品。如果消費(fèi)者認(rèn)為安宮牛黃丸的療效與其健康理念不符，可能會(huì)選擇其他替代品。

此外，在當(dāng)下的信息時(shí)代，消費(fèi)者獲取藥品信息的渠道更加多元，包括社交媒體、在線醫(yī)療平臺(tái)、健康博客等。這些渠道提供的信息，都可能會(huì)影響消費(fèi)者對(duì)安宮牛黃丸的看法和購(gòu)買決策。

除了受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)者認(rèn)知影響，導(dǎo)致了總需求的下滑以外，安宮牛黃丸的供給端，即生產(chǎn)廠商之間競(jìng)爭(zhēng)也趨于激烈。

與配方屬“國(guó)家保密”的片仔癀和云南白藥不同，安宮牛黃丸的配方和制作工藝，并未像前兩者那樣被嚴(yán)格限制在單一企業(yè)生產(chǎn)。其中，收錄于中國(guó)藥典的安宮牛黃丸的配方是標(biāo)準(zhǔn)化的，因此能生產(chǎn)安宮牛黃丸的藥企有很多。

比如北京同仁堂、山西廣譽(yù)遠(yuǎn)、漳州片仔癀、廣州白云山等公司，旗下均有安宮牛黃丸這一經(jīng)典中藥產(chǎn)品。

源媒匯梳理了以上幾家公司近幾年的年報(bào)后發(fā)現(xiàn)，在安宮牛黃丸產(chǎn)品上，同仁堂這一老牌生產(chǎn)廠商，除了在2023年生產(chǎn)量有所下滑以外，前幾年一直處于擴(kuò)產(chǎn)狀態(tài)；廣譽(yù)遠(yuǎn)則是一直在增加產(chǎn)量；2020年通過(guò)收購(gòu)龍暉藥業(yè)切入這一賽道的片仔癀，更是在逐年增加產(chǎn)能。

因此，在各家中藥企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)的推動(dòng)下，安宮牛黃丸的回收價(jià)格自然躲不過(guò)下跌。

二手回收市場(chǎng)預(yù)冷，那些中藥企業(yè)還能好過(guò)嗎？

存貨積壓

在眾多生產(chǎn)安宮牛黃丸的上市藥企中，最特殊的要屬同仁堂和廣譽(yù)遠(yuǎn)這兩家。

北京同仁堂因其悠久的歷史和嚴(yán)格的質(zhì)量控制而聞名，其安宮牛黃丸的處方和制作工藝均受到了國(guó)家一級(jí)保密處方的保護(hù)；廣譽(yù)遠(yuǎn)的安宮牛黃丸配方雖然并非國(guó)家保密，但是其古法炮制工藝得到了國(guó)家層面的認(rèn)可和保護(hù)。

憑借著國(guó)家保密這一門檻，再加上天然牛黃和天然麝香這兩大原材料的加持，給同仁堂和廣譽(yù)遠(yuǎn)這兩家藥企筑起了一道品牌護(hù)城河。

但即便如此，在需求端遇冷、供給端競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈的背景下，這兩家老字號(hào)中藥企業(yè)的存貨也開(kāi)始出現(xiàn)積壓了。

由于同仁堂2023年大幅減少了心腦血管類產(chǎn)品的生產(chǎn)量，因此這一業(yè)務(wù)線的庫(kù)存量整體是下降的。但是近年來(lái)，同仁堂的存貨從2021年時(shí)的61.69億元攀升至今年上半年的104.08億元，漲了68.71%。

同時(shí)，今年上半年同仁堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.63億元，同比僅微增0.02%，遠(yuǎn)低于往年的增幅。再加上超百億的存貨，同仁堂在銷售端面臨的壓力一點(diǎn)也不小。

而逐年擴(kuò)產(chǎn)的廣譽(yù)遠(yuǎn)，不論是安宮牛黃丸的庫(kù)存還是整體存貨，都在增加。從業(yè)績(jī)端來(lái)看，廣譽(yù)遠(yuǎn)今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.60億元，同比下滑4.90%。其中，精品中藥板塊營(yíng)收下降14.01%，是導(dǎo)致總營(yíng)收下降的主要原因。

對(duì)此，廣譽(yù)遠(yuǎn)董秘在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，精品中藥收入下降，主要是因?yàn)榘矊m牛黃丸市場(chǎng)熱度下降導(dǎo)致。

由此看來(lái)，不論是中藥巨輪同仁堂，還是船小好調(diào)頭的廣譽(yù)遠(yuǎn)，今年上半年都遭遇了業(yè)績(jī)遇冷問(wèn)題。

針對(duì)如何解決營(yíng)收和存貨等問(wèn)題，源媒匯向同仁堂和廣譽(yù)遠(yuǎn)的董秘辦、證券事務(wù)部發(fā)送了問(wèn)詢郵件，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

浙商證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)在同仁堂的中報(bào)點(diǎn)評(píng)中分析道：“2024年上半年天然牛黃市場(chǎng)價(jià)格為140萬(wàn)元/公斤，相比2023年初的57萬(wàn)元/公斤提升了145.61%。若下半年安宮牛黃丸產(chǎn)品不進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，我們預(yù)計(jì)2024H2毛利率仍然有同比下行壓力”。

往年為了應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格上漲，同仁堂采取的措施也是“簡(jiǎn)單粗暴”的漲價(jià)。2012年前，安宮牛黃丸的售價(jià)為350元/粒，此后同仁堂又經(jīng)過(guò)多輪提價(jià)，2021年底將其提至860元/粒并一直持續(xù)至今。

正如前文提到的那樣，由于同仁堂的不停提價(jià)，給了很多投機(jī)者可乘之機(jī)。當(dāng)然，這些投機(jī)者也為公司貢獻(xiàn)了一部分業(yè)績(jī)。但隨著時(shí)間的推移，在需求遇冷、供給卻仍增加的影響下，安宮牛黃丸的二手回收價(jià)終于繃不住，出現(xiàn)了下跌。

隨著投機(jī)屬性的逐漸消失，回歸藥品本質(zhì)的安宮牛黃丸，還能賣得動(dòng)嗎？

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