專題：聚焦杰克遜霍爾全球央行年會 美聯儲主席鮑威爾暗示即將降息

英鎊/美元創兩年半新高。

在萬眾期待中，美聯儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上宣布，政策時機已經到來。今年最受關注的央行貨幣政策路徑轉向迅速引爆市場，歐美股市短線拉升，非美貨幣集體走強，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨再次逼近2550美元關口，有望刷新歷史新高。

隨著9月議息會議臨近，未來風險偏好的變化可能將持續受到經濟數據及各國央行政策路徑差異的影響。

黃金有望挑戰新高

美聯儲政策周期對金價的影響舉足輕重。第一財經記者匯總發現，2019年9月開始降息后（2.5%-1.75%），國際金價一年內上漲近30%，而在美聯儲開始本輪緊縮周期并縮表后，黃金在半年內下跌了近20%（0-3.25%）。

未來美聯儲降息的節奏將可能影響黃金的新頂點。聯邦基金利率期貨顯示，投資者預期今年將降息近100個基點，并仍在權衡年內單次降息50個基點的可能性。

蒙特利爾銀行高級經濟學家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）此前在接受第一財經采訪時表示，美聯儲現在可能依然不會明確預設降息路徑，更愿意保留其選擇權，觀察經濟數據以決定合適的貨幣政策。但目前的利率水平肯定也存在風險，挑戰是如何迅速從未來可能出現的數據波動中迅速作出正確判斷并及時反應，從而減少經濟面臨的沖擊。

不少機構繼續看好金價未來的潛力。瑞銀分析師斯托諾沃（Giovanni Staunovo）預計，到年底金價將達到2600美元/盎司。外匯交易平臺FxPro高級市場分析師庫普塞科維奇（Alex Kuptsikevich）基于2022年10月觸底到2023年9月的走勢推演，金價有望觸及2800美元/盎司~2900美元/盎司。花旗預計，金價有望在2025年年中達到3000美元/盎司的新里程碑。

今年以來，國際金價累計上漲超過20%。除美聯儲貨幣政策轉向外，本輪黃金價格上漲受到多方面因素的推動。世界黃金協會數據顯示，央行買入的步伐并未停止。全球最大在線黃金投資平臺Bullion Vault研究主管阿什（Adrian Ash）統計發現，過去5年，央行對黃金的需求激增，采礦業生產的每10盎司黃金中就有近1盎司被央行收入囊中。自2004年夏季以來，各國央行儲備的黃金總量按重量計算已增加了近19%，價值則增長了七倍，達到2.4萬億美元，其中俄羅斯、中國、印度和土耳其位居前列。

與此同時，發達國家投資者也開始通過ETF工具入場。作為傳統的避險資產，面對地緣政治緊張局勢的加劇和經濟前景不佳，人們再次開始將黃金視為一個很好的多元化和投資機會。黃金信息平臺GoldSeek創始人兼總裁斯皮納（Peter Spina）認為，黃金在月初回調時就體現了強勁的韌性。與新興市場類似，西方散戶也加入了黃金買家的行列。“全球對黃金的需求相當大，因為仍存在許多市場風險，從地緣政治到金融、經濟風險。”他表示，在北美和歐洲的推動下，7月份全球黃金ETF需求達到2022年3月以來的最高水平。

美元跳水匯市巨震

隨著美聯儲即將開啟降息周期，美元指數應聲走低，失守101關口至1月以來最低水平，周線五連陰。“鮑威爾明確表示，美聯儲的重點已經從通脹轉向平衡其雙重使命。”荷蘭合作銀行外匯策略主管福萊（Jane Foley）表示，“講話中沒有回擊美聯儲可能在9月進行更大幅度降息的可能性。”

與此同時，各國央行間政策步伐的差異將導致匯率波動加劇。英鎊/美元周五站上1.32關口，創兩年半新高。與鮑威爾一同出席會議的英格蘭銀行行長貝利（Andrew Bailey）表示，盡管有跡象表明通貨膨脹率將恢復到2%的目標，但英格蘭銀行在考慮進一步降息時必須保持謹慎。

貝利表示，事實證明，緊縮政策可能比他目前預期的更持久，而且該政策將不得不在更長的時間內保持限制性。“我們看到的通脹持續水平低于一年前的預期。但是，我們需要謹慎，因為這項工作還沒有完成——我們還沒有持續回到目標。”

英國央行于今年8月1日下調了關鍵利率，這是四年多來首次。但決定是以5-4的微弱優勢作出的。政策制定者正在關注服務價格，因為盡管2021年開始的通貨膨脹激增的其他驅動因素已經得到控制，服務價格仍在繼續快速上漲。許多服務業都是勞動密集型的，因此政策制定者也在密切關注就業市場。

歐元/美元自去年12月以來首次突破1.11。下周五公布的8月份CPI預估數據，對于9月份的進一步寬松政策至關重要。機構預測，歐元區的整體通脹率將從7月份的2.6%，降至8月份的2.3%，更接近歐洲央行2%的目標。

媒體援引消息人士的話稱，在6月首次降息前公開承諾而受到批評后，歐央行政策制定者對下一步行動表態持謹慎態度。不過歐央行內部鴿派人士認為，再次降息條件已經具備：價格壓力正在按預期緩解，經濟增長低于預期，工資增長正在放緩，美聯儲關于自身寬松政策的信號使歐洲央行的工作更容易。

日元/美元大漲1.4%，有望挑戰144關口。當天公布的數據顯示，由于取消公用事業補貼后電價上漲。日本7月份核心CPI上漲2.7%，連續第三次加速，并創下自2月以來的新高。

隨著通脹率上升，日本央行面臨進一步緊縮壓力。日本央行行長植田和男周五在議會發表演講時表示，貨幣政策計劃繼續朝著正常化邁進。如果經濟和物價與預期相符，日本央行將加息。他補充道，日本央行正在密切關注金融市場動蕩對通脹的影響。市場普遍預計日本央行將在9月的會議上維持利率，可能會在12月加息。

與此同時。墨西哥比索、巴西雷亞爾兌美元上漲超2%，韓元、挪威克朗、波蘭茲羅提、智利比索兌美元升值超1%。

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責任編輯：于健 SF069