◎記者 張瓊斯

　　中國人民銀行6月14日發布的5月金融數據顯示，今年前5個月，人民幣貸款增加11.14萬億元，其中5月新增貸款近萬億元；社會融資規模增量累計為14.8萬億元，其中5月社會融資規模增量為2.06萬億元左右，一舉扭轉4月新增社融為負的情形。

　　廣義貨幣（M2）余額、狹義貨幣（M1）余額增速進一步放緩。5月末，M2余額301.85萬億元，同比增長7%；M1余額64.68萬億元，同比下降4.2%。

　　分析人士表示，5月社融總量平穩增長，信貸結構持續優化，利率水平維持低位。當前，信貸增速受去年信貸高基數和一些短期擾動因素影響，但節奏更加均衡，對經營主體支持“實”的成分進一步顯現。展望未來，利率下調仍有空間，但進一步降息面臨著內外部“雙重約束”。

　　信貸“擠水分”“去虛胖”

　　對經濟實際支持力度不減

　　前5個月，人民幣貸款增加11.14萬億元。分析人士認為，今年以來，信貸投放節奏更加均衡，信貸總量增長合理，支持實體經濟仍有后勁。尤其是，信貸增長“擠水分”效果顯現，支持實體經濟質效進一步提升。

　　“5月新增貸款同比回落，總體在市場預期之內，但仍保持在相對高位。”分析人士表示，當前，金融機構信貸投放缺乏足夠的需求儲備。此外，季度GDP核算方式優化后，在地方政府督導下，虛增存貸款現象有所緩解。在此背景下，5月新增貸款依然接近1萬億元，并不算少。

　　銀河證券首席經濟學家章俊表示，信貸投放節奏回到由實體融資需求主導，金融機構業績沖量的影響進一步弱化，這在一定程度上平滑了傳統信貸投放“大小月”的波動。

　　今年以來，金融管理部門引導金融機構盤活信貸存量，對金融數據“擠水分”“去虛胖”。分析人士稱，信貸增速雖有所放緩，但仍與經濟高質量發展相適配。尤其是，近期規范“手工補息”和資金空轉，部分企業過去“存貸雙增、低貸高存、虛增套利”的模式難以為繼。金融數據表面上看增量沒那么大，但數據更實、效率更高，反映的是對經濟實實在在的支持。

　　廣開首席產業研究院院長連平表示，目前的貨幣信貸增速符合經濟運行需要，未來要做好的是均衡投放，確保信貸資源在年內均衡投放，避免在某些時段過度集中或短缺。

　　M2增速放緩

　　高基數和階段性因素擾動

　　M2增速受多因素影響略有放緩，但仍與經濟高質量發展的需要相適配。數據顯示，5月末，M2余額301.85萬億元，同比增長7%。

　　關于M2增速下行的原因，分析人士判斷：一是去年高基數擾動；二是高質量發展階段主動“擠水分”；三是受到企業和政府債券發行節奏等階段性影響。

　　分析人士表示，去年是疫情平穩轉段后的第一年，政策支持力度較大，M2增速明顯加快。在去年的高基數上，今年的增速會有回落。此外，存量M2余額已超過300萬億元，很難寄希望于貨幣總量持續兩位數的高增長。

　　“金融機構受傳統規模情結影響，以往有靠虛增存貸款做高金融數據的現象，這在經濟轉型升級階段越來越不可持續。”分析人士表示，在“擠水分”的過程中，M2增速也會有所回落。

　　分析人士認為，5月企業和政府債券發行規模明顯增加，同比多增近9000億元。特別是近期發行的超長期特別國債具備收益率高于存款、流動性較強、風險相對較小等特點，受到了機構和個人投資者熱捧。通過購買理財等渠道，居民和企業的存款大量流向債市。

　　5月社會融資規模總體保持平穩增長。據初步統計，2024年前5個月，社會融資規模增量累計為14.8萬億元。分析人士稱，企業和政府債券發行節奏加快對社會融資規模增速形成穩定支撐。這在一定程度上反映出財政政策正加快落地，社會融資規模結構不斷優化。

　　貸款利率處于低位

　　減輕企業和居民負擔

　　二季度以來貸款利率仍處于歷史低位。5月企業貸款和個人住房貸款利率分別在3.7%和3.6%左右，同比下降超過0.2和0.5個百分點。

　　目前，我國企業和個人房貸利率已經進入“3”時代，與國際主要經濟體相比，處于較低水平，為推動經濟回升向好營造了良好的利率環境。

　　中國宏觀經濟研究院社會所魏國學認為，貸款利率下降能降低長周期基建項目融資成本，促進房地產市場平穩健康發展，適度減輕居民房貸利息壓力，進而穩定投資和消費預期。

　　今年以來，貨幣政策操作穩健，兼顧了多目標的平衡。展望未來，分析人士表示，進一步降息面臨內外部“雙重約束”。從內部看，銀行凈息差繼續收窄，截至一季度末，我國商業銀行凈息差較上年末進一步下降15個基點至1.54%。從外部看，人民幣匯率也是需要考慮的因素。

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責任編輯：江鈺涵