摘要：釀酒技術中超標的“含夢量”

作者：張瀚文

編輯：松壑

時隔8年，張雪峰的青海春天（600381.SH）還要再渡一次“生死劫”。

“3·15”晚會上，正為代理的聽花酒大手筆投放廣告的青海春天可能萬沒想到，自己以這種方式登上了央視，聽花酒因涉嫌虛假宣傳被點名。

當晚，青海春天就收到上交所上市公司管理一部的監(jiān)管工作函。

各大平臺同樣動作迅速。

目前，聽花酒微信公眾號因“存在過度營銷、騷擾用戶行為”被停用，聽花酒產(chǎn)品也被淘寶、京東等電商平臺下架。

3月16日，青海春天公告稱，證監(jiān)會因其涉嫌違反相關法律法規(guī)，決定進行檢查，檢查組已進場開展工作。

自2020年宣布跨界白酒，青海春天的白酒業(yè)務快速放量，并于2022年超過主要賣冬蟲夏草產(chǎn)品的大健康業(yè)務成第一大業(yè)務。

2020年至2022年三年間，白酒業(yè)務分別為青海春天貢獻營收1687萬元、2539萬元和9364萬元。

不過在2023年，在行業(yè)下行壓力下，青海春天的白酒業(yè)務同樣承受巨大壓力。

2023年上半年，其包含“聽花”、“讀花”品牌的酒水銷售貢獻營收3425.86萬元，同比下滑52.88%，占總營收的31.89%。

另據(jù)青海春天的業(yè)績預告，其預計2023年實現(xiàn)營收2.33億元至2.38億元，同比增長45.12%至55.08%；但同時由于全資子公司的對外投資產(chǎn)生虧損合計1.4億元，導致青海春天預計全年凈虧2.22億元至2.87億元。

在“3·15”之后的輿論壓力下，已被電商平臺下架的聽花酒銷售形勢顯然不容樂觀。

3月18日，青海春天開盤封死一字跌停板于5.91元/股，市值約34.7億元，而市場對于其后續(xù)沖擊仍不容樂觀。

而在青海春天股價抬轎中，還有已經(jīng)很“受傷”的聽花經(jīng)銷商參與其中。

01

失意的蟲草往事

“歷史不會重演，但會押韻”。

這句話可以用來概括形容青海春天借殼上市以來的曲折自救歷程。

2014年，彼時主營業(yè)務為賣冬蟲夏草產(chǎn)品的青海春天借殼*ST賢成登陸A股市場，市值達到近200億元。

當年青海春天實現(xiàn)營收20.63億元，其中口服冬蟲夏草含片“極草”貢獻營收18.9億元，營收占比超九成。

2015年，得到二級市場融資助力的青海春天狂撒1.28億元的廣告費，宣稱“純粉片產(chǎn)品比蟲草原草"至少多7倍精華溶出"，而其"100%純粉無添加劑壓片"，可通過唾液，使部分蟲草精華"直接進入血液循環(huán)"，由此打出洗腦式廣告：“既是蟲，又是草”、“含著吃的冬蟲夏草”。

一番廣告營銷轟炸之下，極草產(chǎn)品中最高級的極草5X成了“抗腫瘤良藥”，售價高達52.71萬元/斤，比黃金還要貴。

然而好景不長。

2016年2月4日，國家食藥監(jiān)總局在官網(wǎng)提出警示稱冬蟲夏草砷含量超過國家安全標準。

3月4日，國家食藥監(jiān)總局下發(fā)了《關于停止冬蟲夏草用于保健品試點工作的通知》。根據(jù)規(guī)定，今后含冬蟲夏草的保健食品相關申報審批工作按《保健食品注冊與備案管理辦法》有關規(guī)定執(zhí)行，未經(jīng)批準不得生產(chǎn)和銷售。

這一新規(guī)使得并不具有保健品資格的極草，失去了冬蟲夏草作為保健品試點的資格。

于是，青海春天不得不在當年3月底宣布，旗下明星產(chǎn)品極草的相關運作均被叫停，且極草冬蟲夏草純粉片等相關產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營也宣告終止。

自此之后，作為青海春天的拳頭產(chǎn)品的極草顯然無法再繼續(xù)銷售，業(yè)績面臨崩盤風險。

生死存亡之際，實控人張雪峰施展了騰挪之法。

青海春天2016年4月宣布，控股股東西藏榮恩科技有限公司（下稱“西藏榮恩”）為化解風險，計劃將旗下子公司三普藥業(yè)有限公司（下稱“三普藥業(yè)”）的蟲草參芪膏等6種以冬蟲夏草為原料的藥品全國總經(jīng)銷權，授權給青海春天旗下的青海春天藥用資源科技有限公司經(jīng)營。

事實上，三普藥業(yè)是半年前才剛被張雪峰及西藏榮恩以3.2億元的價格收購而來。

但這僅能讓青海春天“活”下來，代理的蟲草產(chǎn)品再難復刻極草5X的榮光。

2015年至2020年，青海春天營收出現(xiàn)了六連降，從巔峰時的14.02億元直線滑落至1.24億元。

直到2020年，張雪峰的一場夢，再度給青海春天編織了一個新的增長故事——闖入白酒行業(yè)。

02

被戳破的神話

據(jù)張雪峰自述，他在實驗室桌上睡著后，做了一個有關“太上老君”的夢，而后來聽花酒的靈感由此而生。

張雪峰曾感慨，“聽花酒是上天給飲者們的一個巨大恩惠。”

但實際上，這一“恩惠”早已與張雪峰結緣。

聽花酒的生產(chǎn)公司宜賓聽花酒業(yè)發(fā)展有限公司（下稱“宜賓聽花”）前身即為宜賓涼露酒業(yè)有限公司（下稱“涼露酒業(yè)”）。

青海春天自2018年開始代理涼露酒業(yè)的佐餐酒涼，只不過市場表現(xiàn)平平。直到2020年，張雪峰夢到太上老君同年，涼露酒業(yè)更名為宜賓聽花，開始為青海春天代工聽花酒。

乘風于上述傳奇般的故事，聽花酒在定價上令人瞠目——

其精品裝一瓶價格高達58600元，最便宜的標價也達5860元，大概相當于53°飛天茅臺市場價的二倍。

為了給聽花酒的神奇功效背書，聽花酒的一系列營銷操作算是開創(chuàng)了酒業(yè)先河。

2021年，聽花酒發(fā)布《飲用聽花酒對成年男性身體機能影響的探索性研究》簡報顯示，參與試驗的健康成年男性志愿者，每日飲用聽花酒50ml，連續(xù)7天后，免疫指標、深度睡眠比例以及保障男性勃起功能的一氧化氮水平等數(shù)據(jù)明顯提高。

2022年至2023年，聽花酒分別又請來諾貝爾獎得主斐里德·穆拉德、亞利耶·瓦謝爾以及阿夫拉姆·赫什科擔任公司的聯(lián)席首席科學家，為聽花酒的功效站臺。

復盤張雪峰的操盤，聽花酒堪稱激進的定價策略與高舉高打的營銷動作，其路數(shù)與運作冬蟲夏草產(chǎn)品極草5X時如出一轍。

一通操作下來，聽花酒成功拉動青海春天重回營收增長的軌道。

2021年和22年，青海春天分別實現(xiàn)營收1.28億元和1.6億元，同比增長2.81%和25.37%，其中酒水業(yè)務分別為其貢獻2539萬元和9364萬元。

只不過，這次坐穩(wěn)上市公司身份的青海春天能團結經(jīng)銷商的手段更多了。

據(jù)青海春天對上交所2022年報問詢函的回復，其22年酒水銷售額100萬元以上18家客戶中，有約10家與公司關聯(lián)密切，或是在二級市場買入公司股票，或其實控人為公司及旗下企業(yè)前員工、前董事等。

信風（ID：Trade Wind01）從接近青海春天人士處了解到，代理聽花酒的經(jīng)銷商資金門檻高達2000萬至5000萬不等。

這些經(jīng)銷商不僅有能力進貨賣酒，還參與到青海春天股票二級市場的交易中。

2019年底至2023年底的五年間，青海春天股價漲幅達34.67%，跑贏滬深300指數(shù)21個百分點。

值得一提的是，經(jīng)歷了極草那次慘烈的教訓后，從股權架構上，張雪峰并未將生產(chǎn)聽花酒的宜賓聽花裝入上市公司，而是選擇讓青海春天獨家代理“聽花”、“讀花”酒的銷售，青海春天與宜賓聽花為獨家合作關系。

這與目前青海春天與關聯(lián)方三普藥業(yè)模式如出一轍，青海春天從三普藥業(yè)采購利肺片等中藥產(chǎn)品后，再銷售給醫(yī)院、藥店等渠道。2023年，青海春天這部分營收占比超五成。

差別在于，青海春天與宜賓聽花并無股權關系，后者并不是前者的關聯(lián)方。

信風（ID：Trade Wind01）從接近青海春天人士處了解到，宜賓聽花的實控人李蓉全為張雪峰之前做蟲草生意時的合作伙伴，青海春天全資子公司西藏春天酒業(yè)有限公司則擁有聽花酒20年包銷權。

該人士同時表示，聽花酒的出廠價很低。“張總為了能讓上市公司長遠發(fā)展，謀求酒水飲料的布局。利潤大頭肯定會放在上市公司”。

但值得注意的是，在青海春天和宜賓聽花的合作中，盡管前者提供了研發(fā)和廣告宣發(fā)，但在實質上卻更像是一個聽花酒的經(jīng)銷商總代，青海春天在向宜賓聽花采購后通過經(jīng)銷商和電商渠道對外銷售。

實際上，聽花酒的品牌資產(chǎn)并不屬于青海春天。

如上文所述，作為聽花酒操盤手的張雪峰一邊是宜賓聽花實控人的密切合作伙伴，一邊又是青海春天的實控人，這意味哪怕聽花酒品牌成功，其與上市公司之間的關系卻又并不穩(wěn)固。

不過目前來看，這一品牌成功的概率已然不大了。

張雪峰萬沒想到，多番運作精心打造的“神話”，終是被“3·15”戳破，一切發(fā)生的防不勝防。

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