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　　◎記者 張瓊（金麒麟分析師）斯

　　2月5日起，金融機構存款準備金率調降0.5個百分點，將向市場提供長期流動性約1萬億元。

　　分析人士表示，作為傳統的重量級貨幣政策工具，本次降準不僅彰顯貨幣政策前瞻布局、充分發力的姿態，更將以真金白銀護航一季度經濟開好局、起好步。

　　本次降準在實施力度、落地時點、政策組合等方面超出市場預期。其中，在力度上，“0.5個百分點”是近兩年來的最大降幅，政策支持的力度加大，提供的長期資金倍增。

　　從時點看，在市場預期需要再“暖一暖”、經濟復蘇需要再“推一推”的關鍵窗口期，向市場傳遞出年初宏觀調控加大力度、貨幣政策做好逆周期調節的鮮明信號。

　　歷年一季度，是經濟力拼“開門紅”的重要窗口期，對全年經濟增長至關重要。項目建設、春耕備耕、財政發力、春節前工資發放等，都會導致這段時間資金需求集中釋放。

　　分析人士表示，此時降準，可以保持銀行體系流動性合理充裕，為信貸增長提供“糧草彈藥”，增強金融機構服務實體經濟的能力；更多長期穩定的資金，也將為降低實體經濟融資成本進一步創造空間。

　　“降準將有效降低商業銀行資金成本，為后續貸款市場報價利率（LPR）下調擴大空間，繼而降低實體經濟融資成本，進一步刺激消費和投資。降準也將為商業銀行補充流動性，滿足其一季度信貸‘開門紅’資金需求，通過擴大貨幣乘數的方式增加信貸和貨幣投放量，支持經濟和物價企穩回升。”粵開證券首席經濟學家羅志恒表示。

　　從歷史經驗看，在春節前，受居民集中取現、企業發放工資以及長假因素等影響，銀行體系流動性會出現較大缺口。記者從權威人士處獲悉，近年來，春節前取現規模超過2萬億元，居民現金需求較疫情前更為旺盛，M0增長有所加快。

　　本次降準可以有效彌補節前的流動性缺口。去年四季度以來，中國人民銀行通過中期借貸便利（MLF）超額續作、新增抵押補充貸款（PSL）等方式投放流動性逾2萬億元。不過，受政府發債繳款、新增存款繳準、節前取現需求等因素影響，市場人士表示，春節前流動性仍有一定缺口，1月末至今資金利率中樞明顯抬升。

　　降準提供的流動性供給，也將穩住貨幣市場利率，客觀上有利于金融市場穩健運行。分析人士稱，一般而言，信貸投放大、流動性消耗快，容易導致資金面收緊，抬高市場整體利率水平。此次降準，可以保證春節前后流動性合理充裕，將有力維護貨幣市場利率平穩運行，穩定銀行負債端成本。

　　“降準資金即將落地，預計將大幅改善節前資金面偏緊格局，春節前最后一周資金面有望企穩。”中信證券首席經濟學家明明表示。

　　降準還可以與其他宏觀政策“打好配合”，共同支持實體經濟回升向好。此前，我國增發了1萬億元國債，大部分實物量會在2024年形成，財政還將進一步發力，發揮政府投資的帶動放大效應；中國人民銀行也新增了5000億元PSL額度，用于支持“三大建設”，存量政策將持續體現經濟帶動效應。降準則有望與這些前期政策形成合力，為后續穩需求、穩增長政策營造適宜的流動性環境。

　　關于本次降準對市場的影響，民生銀行首席經濟學家溫彬認為，對債市而言，短端利率約束或因降準打開，利率曲線平坦化或被打破，長端利率則不確定性較大；對匯市而言，降準釋放穩預期、穩增長信號，有利于提振市場信心，人民幣匯率短期內利好因素偏多；對股市而言，降準有助于改善投資者情緒，提振市場信心；對樓市而言，本次降準將大幅增加銀行的可貸資金，有助于增強金融機構支持房地產企業的積極性，更好滿足房地產企業合理融資需求。

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責任編輯：王涵