來(lái)源：華爾街見聞

　　高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間預(yù)測(cè)推遲從明年第四季度提前到第三季度，理由是通脹壓力減弱。高盛資產(chǎn)管理部門（GSAM）高管指出，非農(nóng)數(shù)據(jù)令利率重定價(jià)，恰逢美股已連續(xù)數(shù)周反彈，可能意味著股市接下來(lái)的上漲會(huì)受到限制。然而如果股市未來(lái)下跌，則代表著買入機(jī)會(huì)。

　　高盛將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間預(yù)測(cè)推遲從明年第四季度提前到第三季度，理由是通脹壓力減弱。

　　高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius在最新的報(bào)告中表示，修改美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，并不反映任何重大觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變，只是反映了之前給出的降息門檻可以更早地觸及。高盛認(rèn)為，降息門檻包括：核心個(gè)人消費(fèi)支出同比2.5%增幅，以及可接受的通脹預(yù)期和工資增長(zhǎng)水平。

　　高盛目前預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)到2024年底將降息95個(gè)基點(diǎn)，與之相比，當(dāng)前的市場(chǎng)定價(jià)約為110個(gè)基點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們給出的聯(lián)邦基金利率的中值預(yù)測(cè)將顯示，在2024年降息兩次，2025年降息125個(gè)基點(diǎn)，2026年降息100個(gè)基點(diǎn)；經(jīng)濟(jì)學(xué)家們還認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的中性利率僅為略高于2.56%。

　　上周五的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外強(qiáng)勁，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策的重新定價(jià)，掉期合約最新顯示，投資者們認(rèn)為明年3月份降息的可能性不大，也即更高的利率會(huì)維持更久的時(shí)間。

　　高盛資產(chǎn)管理部門（GSAM）多資產(chǎn)解決方案副首席投資官Wilson-Elizondo指出，上述利率重定價(jià)，也恰逢美股自10月起已連續(xù)數(shù)周反彈，可能意味著股市接下來(lái)的上漲會(huì)受到限制。然而高盛認(rèn)為，如果美股未來(lái)下跌，則代表著買入機(jī)會(huì)，任何回調(diào)都是假象，如果美股先下跌，之后將迅速反轉(zhuǎn)。

　　Wilson-Elizondo表示，現(xiàn)在就持有太少的風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)股票，還為時(shí)過(guò)早。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)的美聯(lián)儲(chǔ)將于2024年下半年開始降息，疊加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹下降，這應(yīng)該會(huì)對(duì)股市，尤其是大盤股構(gòu)成支撐。“我們確實(shí)相信，在這些類型的環(huán)境中，高質(zhì)量和大盤股往往會(huì)跑贏，盡管估值有些高，但相信這些股票還有上漲的空間。”

　　然而盡管最近小盤股上漲強(qiáng)勢(shì)，但Wilson-Elizondo稱不會(huì)追漲，因?yàn)檫@類股票在利率周期的后期階段往往表現(xiàn)不佳。

　　對(duì)于美債市場(chǎng)，高盛對(duì)明年初的利率持“謹(jǐn)慎的建設(shè)性態(tài)度”，并預(yù)計(jì)投資者將把資金重新配置到收益率曲線的長(zhǎng)期端。涌入長(zhǎng)期美債的資金來(lái)自高達(dá)8萬(wàn)億美元的貨幣市場(chǎng)基金。

　　高盛上述對(duì)美股偏樂(lè)觀的看法，與美銀知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hartnett不同。Hartnett認(rèn)為，市場(chǎng)核心邏輯將很快變化，市場(chǎng)核心邏輯很快將從四季度的“軟著陸”（即壞消息就是好消息，美債收益率下行=美股走高），轉(zhuǎn)向一季度的“硬著陸”（壞消息就是壞消息，美債收益率下行=美股下跌），尤其是如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)準(zhǔn)備最早在3月份降息的話。

　　“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”最新撰文稱，美聯(lián)儲(chǔ)本周、以及未來(lái)數(shù)月，都不太可能認(rèn)真討論降息。Timiraos認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)只可能在兩種情況下開始降息，一是在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩且失業(yè)率上升速度超過(guò)預(yù)期的情況下，二是在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好但通脹超預(yù)期降溫的情況下。

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責(zé)任編輯：周唯