文/意見領袖專欄作家 皮海洲

　　只有明令禁止IPO公司進行“掏空式分紅”，才會讓IPO公司大手筆分紅后再募資補流的“套路”玩不下去。

　　繼福華化學被終止IPO之后，環亞科技、南高峰等也相繼終止了IPO進程。這類被終止IPO的公司有一個共同的特點，那就是在提交IPO申請之前都進行過“突擊分紅”，甚至是“掏空式分紅”，然后這類公司又通過IPO來補血。

　　比如，南高峰，招股書顯示，公司2019到2022年上半年三年又一期公司扣非凈利潤分別為8473萬、5596萬、2.29億和9240萬元，而現金分紅分別為7122萬、7122萬、2.37億和4200萬元。其中，2020年、2021年度的現金分紅甚至超過了當年的凈利潤。而這些分紅近9成流入了公司控股股東和實控人的腰包。根據招股書，程洋湜、程洪波和程浩為公司共同實際控制人，三兄弟合計控制公司87.17%股權。

　　南高峰一邊進行著“掏空式分紅”，另一邊卻通過IPO來補血。該公司的招股書顯示，該公司擬募集資金14.17億元，將分別用于新增六氟磷酸鋰項目；新增電子級氫氟酸、氟化氫銨及配套無水氟化氫項目；研發與檢測中心項目；補充流動資金項目。其中，補充流動資金的計劃是3億元。

　　南高峰“掏空式分紅”分掉了4個億，卻又要通過IPO融資將3億募資用于補充流動資金。南高峰的“吃相”實在是太難看了，這明顯是拿投資者當冤大頭，因此，該公司最終被終止上市實在是大快人心之舉。

　　不過，盡管福華化學、南高峰等公司被終止上市了，但“掏空式分紅”的故事還在繼續上演，而且這類公司仍然還走在IPO的路上，甚至還從A股蔓延到了北交所市場。

　　比如，在A股市場，鴻星科技仍然還在推進IPO進程。這家公司在上市前同樣是采取了分光公司凈利潤的極端分紅政策。2020年、2021年及2022年1-6月，公司分別實施現金分紅20528.08萬元、22047.80萬元、5500.00萬元，累計分紅約4.81億元。而同期該公司實現的凈利潤分別只有15290.22萬元、20732.22萬元及11609.06萬元。而鴻星科技作為一家家族制企業，家族控股超過88%，其極端分紅的結果，是企業的利潤大量流向了家族的荷包。此次IPO，公司擬募資12.14億元，其中2億元將用于補充流動資金。

　　又比如，錫華科技，在2022年2月25日進行過一次大手筆的現金分紅，分紅金額高達3.5億元。這一次分紅幾乎分光了近兩年的凈利潤。而該公司的招股書顯示，此次IPO，錫華科技計劃募集資金20.5億元，其中有5.5億元用于補充流動資金。

　　A股IPO公司的這種做法明顯蔓延到了北交所市場。比如，最近被北交所受理的緯誠科技，同樣也玩起了先大手筆分紅后再募資補流的“套路”。 該公司2022年出現了營收、凈利雙雙下滑，但當年依然大手筆分紅近三千萬元，分紅金額幾乎等同于當年凈利潤，而后又擬通過上市募資補充流動資金5500萬元。而從聞麗君、俞波及其一致行動人合計控制公司 83.57%股權的股權結構來看，近三千萬元的現金分紅其中絕大部分都進入了實控人夫婦的口袋。

　　IPO公司之所以流行先掏空式分紅，然后募資補充流動資金的做法，究其原因在于現行IPO制度的漏洞。根據現行規定，募資可以用于還債、補充流動資金的用途，因此部分企業利用這一規定，先持續大額分紅，再募資還債補流。但IPO公司的這種做法，不僅暴露出IPO公司向大股東進行利益輸送的行徑，而且還把股市當成了提款機，進而損害公眾投資者利益。這種公司，IPO的動機明顯不純，因此有必要將其拒之于股市的大門之外。

　　所以，對于這種IPO前進行“掏空式分紅”的公司，應明確禁止其IPO，而不是有選擇性地禁止，有的公司“掏空式分紅”被終止了IPO，有的公司“掏空式分紅”又順利實現了IPO上市，這種做法不僅對那些被終止IPO的公司不公平，而且這會讓一些IPO公司心存幻想與僥幸，以為“掏空式分紅”并不妨礙公司IPO上市。如此一來，就會誤導IPO公司在“掏空式分紅”的路上繼續走下去。只有明令禁止IPO公司進行“掏空式分紅”，才會讓IPO公司大手筆分紅后再募資補流的“套路”玩不下去。

　　(本文作者介紹：財經評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)