21世紀經濟報道記者 張賽男 上海報道

上交所、深交所今日雙雙發文稱，在充分調研和聽取市場意見的基礎上，將加快在完善交易制度和優化交易監管方面推出一系列務實舉措，以更好激發市場活力，增強交易便利性和通暢性，不斷提升市場吸引力。

其研究內容包括：一是研究優化交易機制。允許滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券申報數量可以以1股（份）為單位遞增。二是研究ETF引入盤后固定價格交易機制；三是優化交易監管。

分析人士認為，上述措施有助于進一步激發市場活力，提高市場流動性。

“100+1”來了

目前滬市主板股票、深市上市股票、基金等證券的申報數量應為100股（份）或其整數倍，擬調整為100股（份）起、以1股（份）為單位遞增。該機制調整有利于降低投資者交易高價股的成本，便利投資者分散化投資，提高投資者資金使用效率，降低基金管理人的投資管理難度、降低產品跟蹤偏離度，對股票、基金等市場的活躍度和流動性起到積極促進作用。

據悉，在證券市場發展早期，為便利交易撮合處理，通常規定訂單申報需以整手為單位，即一手（常見為100股）或其整數倍。目前滬市主板、深市仍沿用該做法，即股票、基金、存托憑證等證券的申報數量應為100股（份）或其整數倍。然而，隨著自動化電子交易的飛速發展和效率提升，以及交易機制的不斷改進，整手交易的必要性逐步減弱，降低最小交易單位成為境外市場普遍趨勢，許多市場將最小交易單位調整為1股。科創板設立時也取消了100股整數倍的要求，申報數量在200股以上可以以1股為單位遞增，如201股、260股等。科創板差異化安排實施后，市場反響較好，有助于提高交易便利性，增加市場流動性。

分析人士認為，申報數量的調整有助于便利投資者交易。主板股票由于送股、配股、轉股等情況下可能產生零股持倉，因此交易規則允許零股一次性申報賣出，而買入申報僅能為100股的整數倍。在對手方為零股賣單時，投資者依然只能申報整手買單，因而無法避免部分成交，可能導致交易不便。此外，零股交易可以更好地滿足投資者的交易需求，例如投資者資金原可買入150股，而限于規則僅可買入100股，尤其是針對資金規模相對有限的中小投資者，以及交易價格較高股票時。

這還有助于提升流動性。“允許零股申報能更好適配投資者交易需求，可以降低投資者交易高價股的交易成本。”分析人士稱。

在美股市場，非整手訂單申報及交易占比持續攀升。根據SEC統計，2022年6月美股的零股交易量占比達到約19%，其中股價位于前10%股票的零股交易量占比超過39%。從國內市場實踐情況看，投資者對科創板股票的零股申報需求較大，而主板市場有大量中小投資者，其資金規模有限，對零股申報將有更大需求。若將最小交易單位改為1股，則可能增加零股部分的申報數量，進一步提升主板流動性。

研究ETF引入盤后固定價格交易機制

此次滬深交易所激發市場活力的舉措還包括，研究ETF引入盤后固定價格交易機制。

盤后固定價格交易是盤中連續交易的有效補充，不僅可以滿足投資者在競價撮合時段之外以確定性價格成交的交易需求，也有利于減少被動跟蹤收盤價的大額交易對盤中交易價格的沖擊。市場機構在調研中普遍反饋希望ETF引入盤后固定價格交易機制，進一步滿足投資者以收盤價交易ETF的需求。

據21世紀經濟報道記者了解，目前盤后固定價格交易僅適用于科創板和創業板股票，ETF無法參與盤后固定價格交易。從科創板的實際情況看，盤后固定價格交易運行平穩，為投資者交易提供了便利，發揮了一定作用。若ETF引入盤后固定價格交易，對ETF市場的發展具有重要意義。

分析人士指出，這將降低大額交易對價格的沖擊。“ETF引入盤后固定價格交易機制能夠在不影響盤中交易的情況下，為投資者提供了大額交易通道。例如在投資者進行ETF申贖套利等交易時，存在ETF大額買賣需求，若該部分交易參與盤后固定價格交易，能夠減緩對市場價格的影響，有利于促進市場穩定，提升市場定價效率。”

此外，還有助于延長交易時間，便利投資者交易。目前盤后固定價格交易15:30結束，較競價交易延長了半小時的交易時間。ETF開通盤后固定價格交易，一方面可以滿足投資者盤后交易的需求，增加投資者交易時間，有利于提高市場流動性，提升投資者投資便利度；另一方面，在ETF納入港股通標的后，境外投資者可以參與ETF交易，開通盤后固定價格交易可以與境外市場交易時間銜接，有利于推進高水平對外開放。

優化交易監管

優化交易監管是此次推動活躍市場的又一項重要舉措。

具體措施包括：堅持市場化、法治化原則，平衡好保持交易通暢和打擊過度投機，保障市場功能有效發揮。發布交易監管業務規則英文版本，持續推進監管標準公開。加強監管規則宣導，進一步明確市場預期，提升監管透明度。

市場人士表示，這表明在后續的交易監管中將更加注重問題導向和目標導向，在不干預正常交易、保障合理交易需求的同時，進一步提升監管的針對性和精準度，著重對過度投機、涉嫌違法違規行為等嚴重影響市場秩序、侵害投資者權益的異常交易行為進行監管。上述舉措，將有利于防范過度投機風險、打擊違法交易行為，為市場交易活躍、運行有序營造良好的市場生態環境。

滬深交易所表示，將抓緊完善業務方案，修改業務規則，推進技術改造，組織市場各參與主體做好相關測試及配套準備，推動完善交易制度和優化交易監管相關舉措盡快落地，成熟一項推出一項，持續激發市場活力，更好服務中國特色現代資本市場建設。

（作者：張賽男 編輯：巫燕玲）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP