十年期日本國債期貨波動率也升至4月來最高水平。
美聯(lián)儲議息塵埃落定，投資者接下來又將把目光投向日本央行周五的利率決議。雖然日本央行始終釋放將在更長時間內(nèi)維持量化寬松政策的信號，但市場仍擔(dān)憂，本次率決議可能會存在變數(shù)。用于對沖日元升值風(fēng)險的美元對日元一周風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指數(shù)已升至三年新高，十年期日本國債期貨波動率也升至4月來最高水平。
投資者對沖日本央行“驚嚇”市場風(fēng)險
去年12月，日本央行曾突然拓寬收益率曲線控制（YCC）政策下十年期日本國債的收益率浮動區(qū)間，并“驚嚇”全球市場。而進入今年后，每一次的日本央行利率決議前，投資者都押注日本央行或?qū)⒗^續(xù)拓寬甚至放棄YCC。
根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，美元對日元的一周風(fēng)險逆轉(zhuǎn)指數(shù)已達到三年多來的最高水平。這一指標(biāo)顯示，在利率決議前的一段時間內(nèi)，交易員為對沖日元上漲而支付的金額比下跌的金額多。期權(quán)市場的這一信號表明，交易員憂慮日本央行將采取某種程度的退出量寬措施。與此同時，日元的一周隱含波動率也躍升至四個月來的最高位，甚至高于日本央行行長值田和男4月“首秀”時的水平。
東京新金資管公司（Shinkin Asset Management）首席市場分析師加藤（Jun Kato）稱：“市場參與者認(rèn)為有必要對沖日元升值風(fēng)險，因為人們認(rèn)為日本央行遲早會調(diào)整政策。”
日元本月走勢坎坷，先對美元從6月底的145.07的八個月低點反彈超過5%，隨后又因值田和男上周的“鷹派”言論回吐了約一半漲幅。周四上午，日本對美元仍徘徊在140附近。
除了利率決議，日本央行此次會議還將公布對經(jīng)濟增速和通脹的預(yù)期。據(jù)外媒援引知情人士消息，日本央行官員正在考慮大幅上調(diào)本財年的通脹預(yù)測，此舉可能會增加在未來會議上調(diào)整政策的機會。“即使日本央行本周決定維持量寬政策不變，包括大幅上修通脹前景在內(nèi)的其他因素也可能會強化未來會議調(diào)整政策的預(yù)期，并可能刺激日元上漲。”加藤稱。
此外，根據(jù)日本交易所集團（Japan Exchange Group）的數(shù)據(jù)，近期，十年期日本國債期貨的隱含波動率也已攀升至7.34%，達到4月以來的最高水平。三菱日聯(lián)國際資管（Mitsubishi UFJ Kokusai Asset Management）駐東京的戰(zhàn)略研究和投資部首席經(jīng)理加藤決議前，日債波動性都會攀升，做決議后又有所回落，我們將繼續(xù)看到這種情況一次又一次地重演。”他補充稱，即使本次政策沒有變化，日本通脹也越來越接近央行的目標(biāo)，因此市場仍認(rèn)為日本國債收益率的上行壓力正在增加。
IMF建議日本央行做好退出量寬準(zhǔn)備
雖然日本央行本周大概率仍將按兵不動，但越來越多的觀點認(rèn)為，日本央行有必要開始為退出量寬做準(zhǔn)備。
國際貨幣基金組織（IMF）首席經(jīng)濟學(xué)家古林查斯（Pierre Olivier Gourinchas）本周二表示，日本央行應(yīng)該開始為未來的貨幣緊縮做準(zhǔn)備，放棄YCC政策。古林查斯在談到日本的通脹前景時稱：“目前，日本通脹可能面臨上行風(fēng)險，通脹壓力可能會繼續(xù)高于央行目標(biāo)。”。
基于此，“我們給日本當(dāng)局的建議是，目前貨幣政策可以保持寬松，但它需要為可能開始加息做好準(zhǔn)備。”他并表示，IMF正在鼓勵日本“更加靈活一點，也許可以率先放棄現(xiàn)在的YCC政策”。
上周五公布的最新數(shù)據(jù)顯示，日本6月核心通脹連續(xù)第15個月高于日本央行2%的目標(biāo)且繼續(xù)增速，同比上漲3.3%，略高于5月3.2%的漲幅。
不過，外媒援引知情人士消息稱，日本央行本周傾向于保持YCC不變，該行內(nèi)部也尚未就何時開始逐步取消刺激措施達成共識。盡管上調(diào)短期利率仍遙遙無期，但是否進一步調(diào)整日債收益率區(qū)間將取決于YCC的收益和成本之間的平衡。
上周，包括值田和男在內(nèi)的多名日本央行官員強調(diào)，在有更多證據(jù)表明通脹將在強勁的工資增長的支持下持續(xù)達到2%之前，有必要保持超寬松政策。他們還表示，日本央行也注意到Y(jié)CC的成本問題，例如大量債券購買造成的市場扭曲。
但另一邊，日本最高金融外交官——日本財務(wù)省國際事務(wù)副大臣神田正人同樣也在上周表示，由于企業(yè)在工資增長和物價上漲方面的行為出現(xiàn)“變化跡象”，日本央行可能會在下次會議上調(diào)整貨幣刺激措施。這突顯了日本央行面臨的壓力。這一表態(tài)上的矛盾也凸顯出日本央行貨幣政策眼下的兩難處境。
責(zé)任編輯：郭建
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