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　　近期A股市場反彈，但不同股票指數(shù)之間出現(xiàn)微妙的較量。期指緊緊跟隨并出現(xiàn)分化，中證500股指期貨（IC）表現(xiàn)強(qiáng)勢，4月底以來已累計上漲19%。從風(fēng)格上看，成長股表現(xiàn)優(yōu)于權(quán)重股。

　　分析人士認(rèn)為，近期權(quán)重股開始有所表現(xiàn)，指數(shù)分化程度有所收斂。未來兩大宏觀因素支撐A股表現(xiàn)，市場掉頭向下的動能不大。

　　● 本報記者 張利靜 馬爽

　　IC強(qiáng)勢值得關(guān)注

　　文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自4月27日低點(diǎn)反彈以來，IC主力合約上漲19%。同期，上證50股指期貨（IH）主力合約漲幅為10.65%，滬深300股指期貨（IF）主力合約漲幅為13.7%。有市場人士指出，漲幅20%可以當(dāng)作技術(shù)牛市的一個短期指標(biāo)，IC強(qiáng)勢表現(xiàn)值得關(guān)注。

　　從成分股構(gòu)成看，IC對成長股、小盤股的走勢代表性更強(qiáng)，而滬深300股指期貨、上證50股指期貨在風(fēng)格上與權(quán)重股、藍(lán)籌股走勢更加趨于一致。總體看，IC居于領(lǐng)漲地位，權(quán)重股表現(xiàn)不如成長股。

　　“在進(jìn)一步加碼穩(wěn)增長、國內(nèi)疫情防控取得進(jìn)展的背景下，A股市場持續(xù)反彈，各大指數(shù)回升至4月初左右的水平。風(fēng)格方面，中小盤股表現(xiàn)相對占優(yōu)，因此期指方面IC持續(xù)跑贏IH和IF。”一德期貨股指期貨分析師陳暢對中國證券報記者表示。

　　從升貼水角度看，目前期指較現(xiàn)貨指數(shù)小幅貼水，說明A股短期處于強(qiáng)勢。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至6月15日收盤，滬深300股指期貨、上證50股指期貨及中證500股指期貨主力合約分別上漲1.99%、2.15%、0.42%，分別報4277.4點(diǎn)、2920.6點(diǎn)、6251.6點(diǎn)，較現(xiàn)貨指數(shù)貼水分別為0.82點(diǎn)、3.39點(diǎn)、9.46點(diǎn)。

　　“成長股表現(xiàn)偏強(qiáng)，主要是與前期跌幅較大、估值彈性較大有關(guān)。近期，權(quán)重股開始有所表現(xiàn)。例如，券商股開始走強(qiáng)，股市上漲出現(xiàn)輪動效應(yīng)。”方正中期期貨金融衍生品高級研究員彭博告訴中國證券報記者。

　　兩大因素支撐A股表現(xiàn)

　　A股上漲導(dǎo)致近期股指期貨貼水幅度大幅縮減，近月合約整體貼水幅度小于1%，遠(yuǎn)月貼水幅度亦縮減。

　　彭博認(rèn)為，期指貼水縮小表明市場看漲力量增強(qiáng)。短期看，A股市場處于恢復(fù)期，掉頭向下的動能不大。從中期看，目前宏觀層面仍存較多不確定因素，通脹高企目前仍是制約全球股市的重要因素，預(yù)計近期股市仍將總體處于底部震蕩階段，但由于估值較低，繼續(xù)向下的空間有限。

　　“經(jīng)過前期持續(xù)反彈，部分投資者對后續(xù)市場演化存在分歧。一方面，國內(nèi)局部地區(qū)出現(xiàn)疫情反復(fù)，另一方面，美國通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期引發(fā)緊縮預(yù)期升溫，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲加息過快將令美國經(jīng)濟(jì)承壓。由于前期市場已經(jīng)積累一定漲幅，疊加基本面上經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)度預(yù)期修正、美國滯脹預(yù)期加強(qiáng)等因素會對A股進(jìn)一步上攻形成壓制，因此短期市場或有調(diào)整的可能性，但上行趨勢不改。”陳暢表示。

　　從宏觀層面看，陳暢認(rèn)為未來有兩大因素支撐A股表現(xiàn)：其一，當(dāng)前北京、上海等地已采取常態(tài)化核酸檢測制度，有利于迅速發(fā)現(xiàn)并控制住疫情。隨著上市公司中報披露期逐漸臨近，市場將更加關(guān)注未來國內(nèi)基本面的修復(fù)力度；其二，美聯(lián)儲的緊縮政策和美股波動盡管會對短期外資流向構(gòu)成擾動，但從中長期視角看，國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，并推動基本面修復(fù)，可以抵消外部緊縮的影響。

　　機(jī)構(gòu)看好成長股

　　6月15日，滬深300股指期貨、上證50股指期貨漲幅擴(kuò)大，而中證500股指期貨主力合約出現(xiàn)漲幅收斂的現(xiàn)象。

　　權(quán)重股出現(xiàn)追趕跡象。6月15日，貴州茅臺、五糧液獲機(jī)構(gòu)持續(xù)加倉，盤中主力凈流入合計超11億元。對于成長股會否將“舞臺”交給權(quán)重股，機(jī)構(gòu)仍看好成長股中長期表現(xiàn)。

　　“長期看，行業(yè)基本面沒有問題。宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明確的復(fù)蘇跡象，預(yù)計成長股會大幅走強(qiáng)，一直以來成長股估值對市場情緒較為敏感。”一位市場人士表示。

　　5月下旬，廣發(fā)證券分析師提出，戰(zhàn)略性看多小盤成長股。自2021年3月至今，該機(jī)構(gòu)對A股小盤股的觀點(diǎn)經(jīng)歷了三個階段變化，從2021年3月“市值下沉”到2021年12月“小盤股面臨估值陷阱”，再到今年5月強(qiáng)調(diào)“積極優(yōu)選”小盤成長股。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，小盤成長股對國內(nèi)因素更敏感。“美債實(shí)際利率并非A股小盤成長股價格決定性要素。”

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責(zé)任編輯：王思彤