原標(biāo)題：金價(jià)離奇大跌背后：日本資管機(jī)構(gòu)大舉止損離場(chǎng)只為“擁抱”美債，黃金淪落為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 上海報(bào)道“這波下跌行情來(lái)得太突然，打了金融市場(chǎng)一個(gè)措手不及?！币晃蝗A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者感慨說(shuō)。

　　8月9日早上7點(diǎn)前，突如其來(lái)的數(shù)億美元拋單導(dǎo)致黃金價(jià)格從1760美元/盎司大跌至最低1680美元/盎司附近，創(chuàng)下3月底以來(lái)的最低點(diǎn)；受此影響，白銀期貨一度暴跌逾8%。

　　盡管亞洲交易時(shí)段開(kāi)啟后，抄底資金入場(chǎng)令黃金回升至1740美元/盎司附近，收復(fù)了大部分失地，但全球金融市場(chǎng)依然驚魂未定——截至9日20時(shí)，NYMEX原油期貨跌至65.46美元/桶附近，單日跌幅超過(guò)4%。

　　“如今全球金融市場(chǎng)猶如驚弓之鳥(niǎo)，眾多對(duì)沖基金擔(dān)心大宗商品都有可能上演價(jià)格離奇大跌連鎖反應(yīng)，紛紛減持原油、銅期貨避險(xiǎn)?！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出。

　　在他看來(lái)，8月9日凌晨黃金白銀離奇大跌，更像是上周五貴金屬價(jià)格回落的延續(xù)——上周五美國(guó)發(fā)布靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE預(yù)期驟然升溫，導(dǎo)致當(dāng)晚金價(jià)大跌逾2%，至1760美元/盎司附近，觸及了亞太地區(qū)不少投資機(jī)構(gòu)黃金持倉(cāng)止損線，迫使后者在8月9日凌晨不計(jì)成本拋售止損，觸發(fā)當(dāng)天金價(jià)大幅離奇下跌。

　　記者多方了解到，8月9日凌晨，部分日本大型基金做了大幅調(diào)倉(cāng)——邊拋售黃金，邊買(mǎi)入收益率回升的美債，尋求更高的利差回報(bào)。

　　“過(guò)去一周10年期美債收益率回升逾7.5個(gè)基點(diǎn)，至1.3%附近，對(duì)不少日本資管機(jī)構(gòu)而言是絕佳的利差交易獲利機(jī)會(huì)。畢竟，10年期日本國(guó)債收益率跌至零附近，迫使他們更青睞收益率回升的美債提振利差收益?！币晃蝗蚝暧^經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者。為了使用高資金杠桿加倉(cāng)美債，這些日本資管機(jī)構(gòu)選擇拋售不再盈利的黃金白銀頭寸籌資。

　　在他看來(lái)，8月9日金價(jià)異常大跌，對(duì)金融市場(chǎng)的震動(dòng)相當(dāng)巨大。多數(shù)華爾街投資機(jī)構(gòu)正密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE預(yù)期升溫、美債收益率反彈、美元反彈對(duì)各類(lèi)大宗商品估值調(diào)整的潛在沖擊，對(duì)任何存在潛在大跌風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)采取提前拋售措施，優(yōu)先確保資金安全。

　　誰(shuí)在不計(jì)成本拋售金價(jià)

　　記者多方了解到，黃金白銀暴跌，主要發(fā)生在8月9日凌晨7點(diǎn)前短短幾分鐘。當(dāng)時(shí)COMEX黃金期貨助力合約在早晨06:48一分鐘內(nèi)成交逾2612手，交易合約總價(jià)值4.55億美元；在06:57一分鐘內(nèi)，COMEX黃金期貨合約又成交逾3220手，交易合約總價(jià)值5.50億美元。

　　“當(dāng)時(shí)亞洲交易時(shí)段尚未全面開(kāi)啟，在低流動(dòng)性環(huán)境下，金融市場(chǎng)根本無(wú)力承接如此大的拋盤(pán)，巨大成交量涌現(xiàn)的結(jié)果，是黃金白銀價(jià)格持續(xù)大幅跳水下跌，以消化上述巨額拋單?！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者指出，其中黃金價(jià)格跌幅一度超過(guò)80美元/盎司，震驚了全球金融市場(chǎng)。

　　記者多方了解到，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)猜測(cè)日本部分大型資管機(jī)構(gòu)不計(jì)成本地拋售黃金白銀止損。因?yàn)樯现芪褰饍r(jià)大跌至1760美元/盎司附近，觸及了他們的強(qiáng)制止損線，迫使他們?cè)?月9日一早大舉拋售黃金止損。

　　一位貴金屬期貨經(jīng)紀(jì)商表示，上述傳聞尚未得到證實(shí)。但他發(fā)現(xiàn)部分日本資管機(jī)構(gòu)在8月9日早上拋售了相當(dāng)比例黃金白銀持倉(cāng)，轉(zhuǎn)而買(mǎi)入收益率回升的美債資產(chǎn)。

　　“這或許是日元套利交易資本正在大幅調(diào)倉(cāng)。”他分析說(shuō)。由于近期10年期日本國(guó)債收率跌至零附近，導(dǎo)致日元利差交易急需尋找新的投資品種維持可觀的利差收益——收益率回升的美債（加之美元指數(shù)因美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE而持續(xù)反彈），恰恰是他們博取可觀利差匯差回報(bào)的絕佳品種，令他們干脆大舉拋售黃金等不盈利資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而以較高資金杠桿加倉(cāng)美債。

　　“此外，華爾街量化基金也在8月9日凌晨跟進(jìn)沽空黃金白銀獲利。”這位貴金屬期貨經(jīng)紀(jì)商向記者透露。8月9日凌晨7點(diǎn)前，不少華爾街量化基金自動(dòng)交易模型一面跟進(jìn)沽空黃金白銀期貨，一面買(mǎi)漲美元指數(shù)以“擴(kuò)大”黃金白銀跌幅，從而實(shí)現(xiàn)更大沽空收益。究其原因，在上周五美國(guó)靚麗非農(nóng)數(shù)據(jù)面世令美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE預(yù)期升溫后，這些量化基金管理團(tuán)隊(duì)在周五收盤(pán)前對(duì)自動(dòng)交易模型做了調(diào)整——利用美債收益率回升、美元指數(shù)反彈與黃金價(jià)格下跌的高度相關(guān)性，“允許”后者繼續(xù)大舉沽空黃金白銀獲利。

　　所幸的是，抄底資金入場(chǎng)拯救了金價(jià)大跌頹勢(shì)。隨著金價(jià)跌破1700美元/盎司，抄底資金大量涌現(xiàn)令金價(jià)在短短2-3小時(shí)收復(fù)大部分失地，COMEX黃金期貨價(jià)格也徘徊在1740美元/盎司附近。

　　“不少亞洲大型投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心東南亞國(guó)家疫情形勢(shì)嚴(yán)峻與通脹壓力居高不下，愿意逢低買(mǎi)入黃金?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露。但他注意到，抄底資金力挺金價(jià)的力度相對(duì)疲弱，當(dāng)金價(jià)反彈至1750美元/盎司附近時(shí)，部分抄底資金轉(zhuǎn)而選擇逢高離場(chǎng)。

　　這導(dǎo)致金融市場(chǎng)的恐慌情緒未能得到全面消散——不少華爾街投資機(jī)構(gòu)隨之加大沽空原油期貨的力度。

　　“事實(shí)上，8月9日凌晨金價(jià)大跌80美元期間，原油期貨價(jià)格跌幅已超過(guò)3%。”他指出。這背后，是金融機(jī)構(gòu)意識(shí)到原油期貨與黃金存在較多相似性——供需關(guān)系尚未緊張，美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE預(yù)期升溫與美元反彈導(dǎo)致其下跌壓力不亞于黃金白銀，眾多投資機(jī)構(gòu)也可能選擇大舉拋售止損離場(chǎng)等，這些因素均迫使他們繼續(xù)減持原油期貨避險(xiǎn)。

　　為QE超發(fā)下的美元鞏固全球地位“護(hù)航”

　　前述全球宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理直言，盡管8月9日黃金收復(fù)大部分失地，華爾街投資機(jī)構(gòu)對(duì)黃金投資的邏輯卻已徹底改變。

　　“越來(lái)越多對(duì)沖基金不再將黃金視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，而是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)?！彼蛴浾咧毖浴＞科湓?，他們發(fā)現(xiàn)持續(xù)高企的通脹壓力未能提振金價(jià)，令黃金的避險(xiǎn)屬性日益減弱，因此他們更愿將黃金納入大宗商品投資范疇——一旦美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE預(yù)期升溫與美元反彈，他們就迅速拋售黃金止損離場(chǎng)。

　　“更重要的是，年初不少資管機(jī)構(gòu)之所以配置黃金資產(chǎn)，是相信金價(jià)漲幅能幫他們跑贏通脹。但是，過(guò)去8個(gè)月持續(xù)低迷的金價(jià)拖累他們投資業(yè)績(jī)不但沒(méi)能跑贏通脹，反而時(shí)常因金價(jià)逼近持倉(cāng)成本線，令他們?cè)庥霾恍〉膯?wèn)責(zé)壓力。如今當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊QE操作日益臨近時(shí)，他們預(yù)感到必須提前拋售金價(jià)止損離場(chǎng)，避免金價(jià)下跌拖累自身業(yè)績(jī)慘淡?！彼赋觥?/p>

　　記者多方了解到，經(jīng)歷8月9日金價(jià)離奇大跌，不少華爾街資管機(jī)構(gòu)的貴金屬投資策略正發(fā)生不小的變化，一方面他們大幅壓縮黃金凈多頭持倉(cāng)，以規(guī)避金價(jià)持續(xù)離奇大跌風(fēng)險(xiǎn)；另一方面他們正考慮買(mǎi)入美債等避險(xiǎn)資產(chǎn)，替代黃金的避險(xiǎn)投資屬性。

　　“這背后，是越來(lái)越多機(jī)構(gòu)對(duì)黃金避險(xiǎn)屬性感到失望。但換個(gè)角度而言，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加碼QE力度導(dǎo)致美元流動(dòng)性日益泛濫，打壓黃金避險(xiǎn)屬性與價(jià)格表現(xiàn)恰恰有助于維持美元的全球貨幣地位，給美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)超發(fā)美元提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。部分全球資管機(jī)構(gòu)或許恰恰看到這點(diǎn)，才決心借機(jī)大舉拋售黃金離場(chǎng)，釀成了8月9日金價(jià)離場(chǎng)大跌，激發(fā)全球投資機(jī)構(gòu)對(duì)黃金避險(xiǎn)屬性旁落的高度警惕。

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責(zé)任編輯：鄧健