原標題：保護投資者,“董監高”應成為重要監管對象

　　在資本市場，如何保護中小投資者利益，是一個系統工程，把上市公司高管列入重要監管對象，是其中重要一環。

　　近日，上海證券交易所（下稱“上交所”）通報了近兩年來上市公司紀律處分復核案件情況。申請復核主體較為集中，主要為個人，申請人中95%以上為上市公司董事、監事和高管（下稱“董監高人員”）。

　　申請復核是當事人的正當權利，應該給予充分尊重，但另有一組數據也說明了董監高人員在上市公司違反紀律方面是主要群體：2019年至今，上交所共計做出308單紀律處分，涉及329家上市公司、1134名上市公司董監高人員等相關主體。

　　從通報中可以看出，涉事的上市公司董監高人員未能認真盡責主要表現在以下幾個方面：實際控制人掏空上市公司，申請人稱對此不知情；公司不實、延遲披露年報，申請人稱年報審議時間不足；并購重組信披違規，申請人辯解為違規行為是交易對方惡意犯罪導致且自身未參與、不知情；公司業績預告不準，申請人稱已就業績預告做出了提醒、需依賴會計師意見，股價變動與信息披露無關。這些董監高人員的復核申請理由沒有得到上交所的支持，上交所總體認為，上述申請復核責任人未能勤勉盡責，理應承擔相應責任。

　　“未能勤勉盡責”，這句話是關鍵所在，但還不夠。董監高人員對一家上市公司的重要性是不言而喻的。在很多情況下，他們并不缺少專業水準，反而是在具備專業水準的同時暴露出職業道德的缺失。現在流行的“割韭菜”、“薅羊毛”等俗語很多就是一些無良的董監高人員推波助瀾。進一步夯實這個群體的責任，包括民事賠償、刑事處罰等才能進一步保護投資者的切身利益。

　　首先是包括監管部門在內的執法體系要提高效率，防止“小雷”演變成“大雷”。

　　這里舉一個例子。拿廣東榕泰（600589.SH）來說，公司本月13日公告稱，收到了中國證券監督管理委員會廣東監管局《行政處罰決定書》。其實，這家公司存在的違規嫌疑已經多年。數據表明，2012年到2015年間，公司凈利潤都是逐年遞減，但是從2015年到2018年間，公司凈利潤開始連續3年逐年遞增。到了2019年年報，不僅當年突然爆出巨額虧損，而且一年虧掉過去數年的利潤總和。這其中到底有沒有貓膩，相信大家都是心知肚明的。

　　其次是要加強對董監高人員的職業處罰和民事賠償力度，對職業道德缺失的董監高人員要有“一罰定終身”的威懾效果。

　　但現在看起來，對董監高人員違規的處罰力度還有點畸輕。在上述廣東榕泰案中，證監會決定除了對公司實際控制人處以330萬元罰款之外，其余責任人分別處以160萬元到20萬元不同數額的罰款。證監會的這個處罰當然有其法規依據，主要是針對信息披露、虛增利潤等方面的，未涉及投資者因此遭受的損失。

　　投資者受到損失并獲得相關責任人賠償是一把更加高懸的利劍。根據相關司法解釋：公司發起人、發行人或者上市公司對其虛假陳述給投資人造成的損失承擔民事賠償責任；發行人、上市公司負有責任的董監高人員對前款的損失承擔連帶賠償責任。

　　日前，上海金融法院一審公開宣判了飛樂音響虛假陳述案，被告飛樂音響應向原告支付投資損失賠償款共計1.23億余元人民幣。這還是上市公司這個主體對部分投資者的賠償，負有虛假陳述責任的董監高人員的賠償責任尚未明晰。

　　第三是對董監高人員違法犯罪行為的刑事處罰力度還需要加強。監管部門多次強調，要對上市公司董監高人員進一步細化履職要求，明示相關責任，強化對其履職情況的監督力度。這當然是大方向，但僅靠“強調”和相關人員的自律是不夠的。今年3月正式施行的《刑法修正案（十一）》對相關董監高人員的刑事處罰更加嚴厲，其違法犯罪成本過低的狀況也會得到根本改善。

　　總之，投資者保護是一項長期性、基礎性工作，下一步，行政監管毫無疑問會越來越嚴，也會打出行政處罰、民事賠償、刑事處罰等一套組合拳，相關案件被移送刑事制裁的比例也會提高。在這個過程中，上市公司董監高人員也面臨巨大考驗。

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責任編輯：李桐