中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：近日，公募基金一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，盡管今年一季度A股市場(chǎng)整體遭遇了大幅震蕩，但公募基金并未大幅減倉(cāng)。根據(jù)報(bào)道，與去年四季度末相比，全部基金平均股票倉(cāng)位從73.15%微降至72.50%，僅下降不到1個(gè)百分點(diǎn)。開(kāi)放式基金平均股票倉(cāng)位為72.32%，其中股票型開(kāi)放式基金平均股票倉(cāng)位為87.82%，混合型開(kāi)放式基金平均股票倉(cāng)位為69.24%，均下降不超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，公募基金維持高倉(cāng)位運(yùn)作。

　　從“抱團(tuán)”情況看，一季度公募基金持股集中度進(jìn)一步提升，由去年四季度末的59.37%微升至61.23%。不過(guò)，基金重倉(cāng)股大方向有所調(diào)整，一季度增持金融、公用事業(yè)等板塊，前期熱門(mén)白馬股遭大幅減持。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在去年白酒、新能源等核心資產(chǎn)飛速上漲的過(guò)程中，銀行板塊估值也一度下挫到歷史低位，兩相對(duì)比形成一個(gè)非常完美的投資機(jī)會(huì)。所以，減持已經(jīng)估值過(guò)高的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而用業(yè)績(jī)良好估值非常低的銀行來(lái)逐步對(duì)沖原來(lái)持倉(cāng)高位風(fēng)險(xiǎn)，然后再等待銀行業(yè)績(jī)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的完美規(guī)避。長(zhǎng)期看，只要銀行業(yè)績(jī)能持續(xù)成長(zhǎng)，未來(lái)估值只會(huì)更高，特別是已經(jīng)連續(xù)多年低谷的情況下，向上的動(dòng)能也會(huì)加大。

　　震蕩市 公募基金繼續(xù)高倉(cāng)位運(yùn)作權(quán)益凈值回撤大

　　據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，4月22日，公募基金一季報(bào)披露完畢。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金未大幅減倉(cāng)。在持股集中度繼續(xù)上升的情況下，基金重倉(cāng)方向轉(zhuǎn)變，資金流向估值更為合理的金融、公用事業(yè)等板塊。

　　一季度，公募基金維持高倉(cāng)位運(yùn)作。在全部可比的基金中，與去年四季度末相比，全部基金平均股票倉(cāng)位從73.15%微降至72.50%，僅下降不到1個(gè)百分點(diǎn)。開(kāi)放式基金平均股票倉(cāng)位為72.32%，其中股票型開(kāi)放式基金平均股票倉(cāng)位為87.82%，混合型開(kāi)放式基金平均股票倉(cāng)位為69.24%，均下降不超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)。

　　具體來(lái)看，一些設(shè)置持有期和定期開(kāi)放的基金產(chǎn)品，繼續(xù)保持較高股票倉(cāng)位。部分倉(cāng)位靈活、追求穩(wěn)健業(yè)績(jī)的基金產(chǎn)品，進(jìn)行了一定程度的倉(cāng)位調(diào)整。

　　此外，公募基金“抱團(tuán)”依舊。數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金持股集中度進(jìn)一步提升，由去年四季度末的59.37%微升至61.23%。不過(guò)，基金重倉(cāng)股大方向有所調(diào)整，一季度增持金融、公用事業(yè)等板塊，前期熱門(mén)白馬股遭大幅減持。

　　公募基金規(guī)模再次刷新歷史紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，公募基金總規(guī)模達(dá)21.79萬(wàn)億元（含估算基金）。與2020年末相比，一季度公募基金總規(guī)模增加1.63萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.12%。其中，權(quán)益類基金規(guī)模達(dá)7.39萬(wàn)億元，主動(dòng)型權(quán)益基金規(guī)模達(dá)5.65萬(wàn)億元。

　　不過(guò)，從基金份額變化看，股票型基金、混合型基金、債券型基金均遭遇凈贖回。截至一季度末，公募基金總份額為18.36萬(wàn)億份，一季度凈申購(gòu)0.74萬(wàn)億份，主要來(lái)自于貨幣型基金、商品型基金份額大幅增長(zhǎng)。股票型基金、混合型基金、債券型基金集體遭遇凈贖回。其中，一季度股票型基金遭凈贖回134.97億份，混合型基金遭凈贖回1237.81億份，債券型基金遭凈贖回1539.46億份。

　　權(quán)益基金遭遇凈贖回的主要原因是今年春節(jié)后，市場(chǎng)震蕩下行，多只基金大幅回撤，權(quán)益類基金普遍虧損。數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金整體虧損2102.66億元。其中，混合型基金和股票型基金成重災(zāi)區(qū)，虧損額度分別為1773.68億元和1116.27億元，貨幣基金、債券型基金和QDII基金實(shí)現(xiàn)盈利。

　　證券時(shí)報(bào)稱，一季度不少績(jī)優(yōu)基金加大地產(chǎn)、銀行等板塊的配置力度。

　　從興證全球基金副總兼研究總監(jiān)董承非所管的興全趨勢(shì)看，紫金礦業(yè)、三安光電仍為前兩大重倉(cāng)股，且均有加倉(cāng)，萬(wàn)科A取代三一重工，新進(jìn)興全趨勢(shì)第三大重倉(cāng)股，相比去年年末，興全趨勢(shì)增持1800多萬(wàn)股萬(wàn)科A，增持比例超過(guò)38%，從興全趨勢(shì)的行業(yè)配置上看，房地產(chǎn)板塊配置占比高達(dá)9.58%，占據(jù)相當(dāng)高的比例。

　　興證全球基金另一位明星基金經(jīng)理則繼續(xù)增持銀行板塊，1月末，謝治宇管理的興全合潤(rùn)基金前十大重倉(cāng)股中新進(jìn)興業(yè)銀行，相比1月21日的數(shù)據(jù)，謝治宇在一季度繼續(xù)增持銀行板塊，最新披露的興全合潤(rùn)一季報(bào)顯示，謝治宇不僅繼續(xù)買入興業(yè)銀行，平安銀行也新進(jìn)其前十大重倉(cāng)股。金融板塊配置占比從1月末的13.55%提升至一季度末的18.47%。

　　還有明星基金經(jīng)理將目光投向港股市場(chǎng)中的通訊板塊，睿遠(yuǎn)旗下兩只基金聯(lián)手在港股市場(chǎng)加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)，一季度合計(jì)加倉(cāng)近7000萬(wàn)股，加倉(cāng)金額高達(dá)28.06億元人民幣（約合33.51億元港幣），期末合計(jì)持有中國(guó)移動(dòng)市值超過(guò)35億元人民幣。

　　低估值板塊成“抱團(tuán)”新風(fēng)向 多數(shù)基金經(jīng)理對(duì)后市樂(lè)觀

　　證券日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，對(duì)于為什么越來(lái)越多的資金選擇加倉(cāng)銀行股，安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖認(rèn)為，在去年白酒、新能源等核心資產(chǎn)飛速上漲的過(guò)程中，銀行板塊估值也一度下挫到歷史低位，兩相對(duì)比形成一個(gè)非常完美的投資機(jī)會(huì)。進(jìn)入2021年一季度，減持已經(jīng)估值過(guò)高的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而用業(yè)績(jī)良好估值非常低的銀行來(lái)逐步對(duì)沖原來(lái)持倉(cāng)高位風(fēng)險(xiǎn)，然后再等待銀行業(yè)績(jī)出現(xiàn)高增長(zhǎng)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)管理資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的完美規(guī)避。長(zhǎng)期看，最終決定股價(jià)的還是公司的基本面，只要銀行的業(yè)績(jī)能持續(xù)成長(zhǎng)，未來(lái)估值只會(huì)更高，特別是已經(jīng)連續(xù)多年低谷的情況下，向上的動(dòng)能也會(huì)加大。

　　可以看到，截至4月21日收盤(pán)，仍有27只銀行股最新市凈率不足1倍，占行業(yè)內(nèi)成份股比例超過(guò)七成，華夏銀行、民生銀行、交通銀行、渝農(nóng)商行、北京銀行、中國(guó)銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行等8只個(gè)股最新市凈率均低于0.6倍。

　　光大證券表示，2021年一季度銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，優(yōu)質(zhì)銀行仍將獲得較好的營(yíng)收及盈利表現(xiàn)，前期回撤較大的優(yōu)質(zhì)銀行股，在調(diào)整相對(duì)充分的基礎(chǔ)上，可能存在較好的季報(bào)行情。

　　盡管4月份以來(lái)唱多銀行股的研報(bào)就高達(dá)百余份，但是也有部分私募觀點(diǎn)較為悲觀。

　　建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，銀行股的漲勢(shì)并不能持續(xù)。銀行股基本面的改善通常需要經(jīng)濟(jì)增速和利率同時(shí)上行，這通常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)后半段。目前經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn)，根據(jù)測(cè)算，名義利率大概率也將在一月后進(jìn)入緩慢下行通道。因此，不建議追漲銀行股，一個(gè)月以后風(fēng)格可能更多在成長(zhǎng)股。

　　證券時(shí)報(bào)稱，對(duì)于后市看法，不少基金經(jīng)理對(duì)中期和長(zhǎng)期市場(chǎng)表示樂(lè)觀。

　　劉格菘在廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)基金一季報(bào)中表示，從中期（2-3年）與長(zhǎng)期（3-5年）的角度，對(duì)市場(chǎng)不僅不悲觀，反而更加樂(lè)觀，新一輪制造業(yè)企業(yè)的盈利上行周期已清晰可見(jiàn)。建議投資人適當(dāng)降低今年的收益預(yù)期，保持耐心與定力，堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，通過(guò)基金投資，分享企業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)紅利。

　　去年冠軍農(nóng)銀匯理研究精選基金經(jīng)理趙詣?wù)雇径缺硎荆S著機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的龍頭企業(yè)持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)也得到一定程度釋放，疊加中小市值公司的上漲，估值的剪刀差也得到收斂，后續(xù)更多是選擇性價(jià)比匹配的好公司，而不是以是否抱團(tuán)為參考依據(jù)。目前從公布的一季報(bào)預(yù)告來(lái)看，新能源、軍工、科技、中游高端制造等領(lǐng)域的部分公司，仍然出現(xiàn)超預(yù)期的情況，這也是很長(zhǎng)一段時(shí)間值得重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　“整體沒(méi)有特別大的變化，更加關(guān)注有‘增量’的方向，一是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)需求提升的方向，包括新能源和5G應(yīng)用；另一個(gè)是在‘國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)’定調(diào)下的國(guó)產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向，尤其是以航空發(fā)動(dòng)機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)。組合配置上仍然圍繞科技+消費(fèi)的方式，科技股方面，主要以5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造為主；在消費(fèi)股方面，主要以醫(yī)療服務(wù)、大眾消費(fèi)品為主。”趙詣表示。

　　而傅鵬博在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值中寫(xiě)道，展望二季度，將結(jié)合上市公司2020年年報(bào)和2021年一季報(bào)，動(dòng)態(tài)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，挖掘新的投資標(biāo)的。同時(shí)，基于前期扎實(shí)的研究基礎(chǔ)，在重點(diǎn)關(guān)注公司發(fā)生調(diào)整時(shí)，也會(huì)敢于加大配置。

　　也有不少基金經(jīng)理表示謹(jǐn)慎。如興證全球董承非在季報(bào)中談及后市表示，今年一季度A股市場(chǎng)的波動(dòng)較為劇烈，春節(jié)前依然是以去年的核心抱團(tuán)資產(chǎn)為主線，持續(xù)上漲，而春節(jié)后開(kāi)局便一路下跌，去年漲幅較大的板塊整體調(diào)整也更大一些。展望今年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)逐步進(jìn)入復(fù)蘇階段，很難判斷疫情消退的時(shí)間，但可以預(yù)見(jiàn)的是，像去年那樣以較為充裕的流動(dòng)性來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的局面在邊際上變?nèi)酰虼耍诨久婕肮乐蹬袛嗌闲枰又?jǐn)慎。

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責(zé)任編輯：彭佳兵