原標題：評級高通脹背后：1531家主體更換評級機構(gòu) “看門人”為何淪為“馬后炮”？

　　“出來混，遲早是要還的”，這句話到底還是應(yīng)驗在了評級機構(gòu)身上。

　　12月14日，中央紀委國家監(jiān)委網(wǎng)站披露評級機構(gòu)東方金誠原總經(jīng)理金永授、東方金誠江蘇分公司原總經(jīng)理崔潤海憑借手握的金融資源和職務(wù)便利，損公肥私搞利益輸送的細節(jié)。“量錢評級”熟客作案“人多面廣”等評級尋租花樣也較清晰的曝光于公眾面前。

　　200萬元修改評級

　　國內(nèi)信用評級行業(yè)起步晚，存在評審委員會獨立性不強、未實行非控制性股權(quán)結(jié)構(gòu)、重業(yè)績輕管理等短板，有的評級機構(gòu)甚至還存在“個別人說了算”的問題。

　　在懺悔錄中，崔潤海講述了他第一次利用評級尋租的經(jīng)歷：“客戶表示愿意多拿些好處費來調(diào)高信用級別。為順利通過評審，我請求評審委員會主任幫忙，又約了主管評審的總裁與客戶一起吃飯，客戶獲得總裁認可。我認為調(diào)高級別沒有太大問題，就答應(yīng)了客戶的訴求，他也表示愿意拿出200萬元作為酬謝。為確保萬無一失，我又分別做了其他評委的工作。評級報告如愿以償出具，客戶也兌現(xiàn)了酬金。”“從這以后，自己發(fā)現(xiàn)一次級別的調(diào)高居然能值這么多錢，比做一個項目幾萬元的提成多幾十倍甚至上百倍。”崔潤海說。

　　金永授在懺悔錄中寫道：“為怕別人發(fā)現(xiàn)，我對自己關(guān)注的項目，都是采取比較隱蔽的方式，雖然表面上不直接介入和操縱評審工作，但我多次通過與評審委員會主任及部分評委個別交流，或借安排企業(yè)來訪之機發(fā)表個人傾向性意見，以此來影響評審結(jié)果。”

　　金永授交代，他收受的賄賂80%以上都是身邊所謂“好朋友”所送?！斑@些錢我不敢放在家里，也不敢去消費，大部分借給了朋友。”

　　“東方金誠系列腐敗案，暴露了信用評級領(lǐng)域腐敗的一些特點?！敝醒爰o委國家監(jiān)委駐中國銀保監(jiān)會紀檢監(jiān)察組有關(guān)同志介紹：“一是論單收費、量錢評級。信用級別買賣是信用評級行業(yè)尋租的重要形式，即以調(diào)高信用級別為籌碼，收受受評企業(yè)好處費。二是利益勾結(jié)、‘熟客’作案。其腐敗問題難以一人成案，需要評級機構(gòu)人員、受評企業(yè)和債券承銷商等各利益相關(guān)方聯(lián)合作案。評級機構(gòu)內(nèi)部也往往需要領(lǐng)導(dǎo)人員、評審人員、作業(yè)人員、市場人員上下其手，因此很容易形成窩案串案。三是面廣人多、案情交叉。需要形成查辦合力，才能查清案件?！?/p>

　　年內(nèi)違約規(guī)模再創(chuàng)新高

　　據(jù)了解，國內(nèi)持牌信用評級機構(gòu)主要有大公國際、東方金誠、中誠信、聯(lián)合信用、新世紀、鵬元等6家機構(gòu)。

　　“評級機構(gòu)出現(xiàn)這種情況，其實也是情理之中，意料之內(nèi)。一方面，企業(yè)需要評級機構(gòu)給出一個優(yōu)質(zhì)的評級才能進行融資，或者低成本的融資；另一方面評級機構(gòu)也需要發(fā)行人的生意，這種既當(dāng)運動員，又當(dāng)裁判員的身份，自然會讓行為變形?！比A南一家做藥妝生產(chǎn)的企業(yè)主林東（化名）告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

　　林東認為，有時候AA+和AA的標準差不多，沒有嚴格的界限，松松手就是AA+，手緊一點又可以落到AA，但是在資本市場上，兩者的融資成本就可能差0.25%到0.5%之間，發(fā)一個億的債券，就相當(dāng)于高出25萬到50萬，如果規(guī)模更大，則成本更高，因此企業(yè)都愿意爭取更高的評級，這自然就產(chǎn)生了灰色地帶。

　　克而瑞證券研究院首席分析師孫楊在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時認為，國內(nèi)評級在一定程度上確實存在不公正的情況，但是對于機構(gòu)來說，不管是發(fā)行還是交易，都需要對債券有評級，“雖然多數(shù)時候，國內(nèi)的評級只是一個參考，但是沒有也是萬萬不行的。”

　　相對來說，境外的評級則更為客觀真實，交易境外上市的債券時，則更多會參考評級。

　　國內(nèi)信用評級AAA占比虛高，一直以來飽受市場詬病。特別是隨著債券融資渠道越來越受重視，評級“通脹”的現(xiàn)象也有愈演愈烈之勢。根據(jù)同花順iFinD的統(tǒng)計，今年以來有4617家主體參與評級，其中AA以上（包含AA）的主體達到4612家，占比逼近99.9%。

　　盡管部分觀點認為，相對來說國內(nèi)發(fā)債企業(yè)均屬優(yōu)質(zhì)企業(yè)，高級別占比應(yīng)屬正常。評級機構(gòu)專家指出，銀行間債市已發(fā)展多年，發(fā)債主體漸趨多元化，級別理應(yīng)不斷下移，形成更有區(qū)分度的合理分布。然而，實際情況是上調(diào)頻繁、AAA比重越來越大，目前AA級已基本淪為投機級，AA+級已屬于較差的投資級?！癆AA”比重虛高現(xiàn)象需要引起監(jiān)管層重視。

　　與此同時，違約率則在不斷上升，最新的數(shù)據(jù)顯示，今年已經(jīng)有61家主體168只債券違約，涉及金額1487.6億元，規(guī)模再度刷新歷史新高。

　　推動評級行業(yè)健康發(fā)展

　　評級機構(gòu)“馬后炮”的情況也屢見不鮮，如前段時間事件引起市場關(guān)注的永煤事件。11月10日，永煤債券實質(zhì)違約，次日中誠信國際才將永煤控股的評級由AAA下調(diào)至BB，并列入降級觀察名單，完全沒有起到事前預(yù)警的作用。

　　由于評級虛高，國內(nèi)債市發(fā)生違約的企業(yè)集中于高等級，A檔以下尤其BBB以下多個檔級違約率幾乎為零，這與國際市場相比，嚴重背離，出現(xiàn)明顯的違約率倒掛的情況。

　　不過評級亂象并非一日之寒。拉曼資產(chǎn)信評總監(jiān)張磐在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，從根本上看，評級機構(gòu)之間競爭激烈，收費過低、連續(xù)十多年未發(fā)生變化，進一步導(dǎo)致從業(yè)人員薪資明顯低于同類型其他機構(gòu)，是此類事件出現(xiàn)的根本原因。在加強監(jiān)管的同時，提高評級行業(yè)整體利潤率和收費，或能化解道德風(fēng)險。

　　競爭到底激烈到何種程度，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，今年以來已經(jīng)有1531家主體更換了評級機構(gòu)，而2008年至2019年，這12年間累計更換評級機構(gòu)的主體僅有422家，也就是說今年更換評級機構(gòu)的主體幾乎是過去12年的4倍，評級機構(gòu)之間競爭激烈程度可見一斑。

　　中證鵬元資信評估股份有限公司總裁李勇在其2021年信用風(fēng)險年會上曾指出，中國評級行業(yè)雖然有30年歷史，但真正服務(wù)資本市場15年，而且真正違約的時間也才6年，數(shù)據(jù)和時間的積累都遠遠不夠，違約和風(fēng)險釋放還沒有經(jīng)歷一個完整的周期，評級發(fā)展難度很大。

　　李勇認為，要客觀看待評級機構(gòu)的工作?！按蠹铱吹降氖鞘袌錾隙际歉呒墑e發(fā)行人，但每年有幾千家低級別的甚至風(fēng)險很大的發(fā)行人被拒之門外，只是沒有機會被外界看到，中國高收益市場還不成熟。從這個角度來說，評級機構(gòu)實際上做了大量篩查工作。”

　　李勇表示，目前市場化評級機構(gòu)大概1500名分析師、230名研究員，每年出具23000份評級報告和3700份研究報告，完成對5000個發(fā)行人1萬多只債券的日常跟蹤，評級機構(gòu)實際上做了大量的篩查工作。

　　評級亂象也引起了監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注。2020年12月11日，在人民銀行組織召開的信用評級行業(yè)發(fā)展座談會上，央行副行長潘功勝指出，近年來，我國評級行業(yè)在統(tǒng)一規(guī)則、完善監(jiān)管、對外開放等方面取得長足進步，但也存在評級虛高、區(qū)分度不足、事前預(yù)警功能弱等問題，制約了我國債券市場的高質(zhì)量發(fā)展。評級行業(yè)應(yīng)認真總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，堅持職業(yè)操守，勤勉盡責(zé)，努力提高評級能力，提升評級質(zhì)量。監(jiān)管機構(gòu)、發(fā)行人、投資人等各方應(yīng)各盡其責(zé)，共同推動我國評級行業(yè)健康發(fā)展。

　　潘功勝強調(diào)，人民銀行將會同相關(guān)部門共同加強債券市場評級行業(yè)監(jiān)督管理，強化市場紀律，推動我國評級技術(shù)的進步、提高評級質(zhì)量，提升信用等級區(qū)分度，進一步推動評級監(jiān)管統(tǒng)一，真正發(fā)揮評級機構(gòu)債券市場“看門人”的作用，促進評級行業(yè)高質(zhì)量健康發(fā)展。

　?。ㄗ髡撸喝~麥穗 編輯：曾芳）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：郭建