10月28日，一場中國投資界頂級盛會啟幕！百位基金行業(yè)大佬、研究領域大咖、上市公司高管齊聚深圳，參加中國分析師大會暨第二屆新浪財經(jīng)金麒麟最佳分析師頒獎盛典。

　　長江證券鋼鐵有色行業(yè)首席分析師王鶴濤發(fā)表獲獎感言：

　　周期行業(yè)有幾點變化值得重視：

　　1、整個市場結構和資金性質(zhì)的變化，尤其是外資入場。資產(chǎn)荒邏輯導致的資金成本下降，導致DCF模型里wacc的指標在下降，進而放大了優(yōu)質(zhì)頭部資產(chǎn)的估值溢價程度；

　　2、周期本身在發(fā)生變化，此周期非彼周期。過往的周期，跟隨宏觀需求的大幅波動，呈現(xiàn)“低α高β”的強周期性波動，而當前宏觀扁平化的模式之下，β在被淡化，但各個產(chǎn)業(yè)隨著自身產(chǎn)能出清與優(yōu)化，頭部公司開始優(yōu)勢凸顯，產(chǎn)業(yè)形態(tài)向“高α低β”過渡。這也意味著對周期的研究的定位，從以前的追求自上而下抓宏觀波動的拐點，轉向中觀的行業(yè)比較與自下而上尋找好公司，所以周期性行業(yè)開始在淡化周期，周期品開始價值化；

　　3、既然追尋α，那就要尋找行業(yè)的α是怎么來的，本質(zhì)上來講，無外乎兩個維度，價格貴或者成本低。周期品，對于絕大多數(shù)行業(yè)來說屬于較為同質(zhì)化的大宗品，品牌溢價能力較弱，那也就意味著成本為王。成本的拆分可分成兩部分，一是行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈里的地位獲取的，取決于產(chǎn)能出清帶來的集中度溢價；二是源于企業(yè)家精神，來自企業(yè)內(nèi)部管理和降本增效。所以應該重點關注細分領域產(chǎn)能容易出清的方向的優(yōu)質(zhì)龍頭。

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責任編輯：陳悠然 SF104