來源：秦朔朋友圈 作者：舒時

　　10月24日，阿里巴巴集團創始人馬云在第二屆外灘金融峰會上發表了一個關于新金融體系的演講。其講話引發國內各界諸多討論。筆者所在的微信群，從商圈到投資圈再到學術圈，都有很多人討論。

　　大概看了一下，眾人爭議的焦點，很多是由于馬云的金句所引發的。主要涉及有以下幾個有意思的觀點：

　　1、“巴塞爾協議，比較像一個老年人俱樂部。”

　　2、“中國金融基本上沒有系統，中國實際上是‘缺乏金融系統’的風險。”

　　3、“中國，需要很多的‘政策專家’，而不是文件專家。”

　　4、“中國的金融當鋪思想非常嚴重，也影響了很多企業家。”以及后來補充說的“必須用借助今天的技術能力，用大數據為基礎的信用體系，來取代當鋪思想。”

　　5、“數字貨幣可能重新定義貨幣……就像蘋果手機重新定義了手機”。

　　針對上述言論，評論者有關注螞蟻集團的壟斷地位；有關注中國IT公司在使用所謂的大數據時，對個人隱私的侵犯；還有人關注螞蟻著重定義自身為科技企業而非金融企業，主要是出于估值與規避監管的意圖……

　　只能說，對于同一句話，聽者可能會有多種解讀。在這里，筆者建議所有對上述言論想發表意見的人，先把馬云的演講內容完完整整地聽完。因為如果不是很了解馬云的演講風格，如果不是親自聽完馬云的整個演講內容，而只是看自媒體或是網上摘錄的評論的話，對于上述幾個觀點，可能會有許多不同的理解。

　　筆者聽完馬云的整個演講后，覺得他的演講內容其實主要是迎合整個峰會的主題：“危與機：新格局下的新金融與新經濟”。如果聽者只是因為上述某種夸張的觀點，就偏離了馬云整個演講的主旨，我覺得可能并非馬云初衷。

　　馬云的觀點的確很犀利很大膽，但是，我認為就金融科技給傳統金融帶來的挑戰而言，馬云提得還不夠深入，還不夠尖銳。事實上，馬云說到“數字貨幣可能重新定義貨幣”，反映出他對數字貨幣給金融行業帶來的全面沖擊的認識還不夠。

　　在數字貨幣領域，比特幣和以太坊為金融業帶來了全新的變革，不論是從支付系統、信用認證，還是從資產的形式與確權認定等方面，其帶來的影響都是實實在在的，而且正在進一步演變之中。

　　數字貨幣不是“可能”重新定義貨幣，而是已經全面重新定義了金融。

　　近年來，隨著以區塊鏈技術為基礎的加密貨幣進入實務創新階段，從現有的運作模式來看，區塊鏈金融至少從四大領域重新定義傳統的金融服務。

　　第一，從資管角度來看，加密貨幣的出現，令虛擬資產成為全新的門類，虛擬資產管理也迅速崛起。

　　在香港，早在2019年10月4日，香港證監會便公告，確認虛擬資產可以屬于投資品，并表示此類資產的管理活動同樣也要受到證監會的規管。這相當于已經把以數字貨幣為主的虛擬資產，從過往的民間“江湖”納入投資殿堂，進行合法合規管理。隨后不久，香港證監會又陸續批核了虛擬資產管理公司和虛擬資產交易平臺的牌照。

　　金融界應該認識到，接下來，如何對以數字貨幣為主的虛擬資產進行估值、定價、實施投資組合管理，實施風險控制等，都是需要盡快研究的課題。

　　第二，從融資角度來看，以加密貨幣為主的數字貨幣，已經從兩大領域對傳統金融進行了突破。

　　首先，加密貨幣獨特的發行機制（如ICO與IEO等）是對現有融資模式的突破。發行人用自身數字貨幣換取投資人手上（流動性更強的）數字貨幣，這開創了權益與債務之外的第三種融資模式。這種做法在中國內地目前仍然未解禁，但是在香港等海外市場，已經出現了“有法可依”的跡象。

　　其次是DeFi（注：decentralized finance，去中心化金融）的出現，允許持有加密貨幣的資金需求方在傳統銀行之外尋求另一種借貸模式。DeFi實際上是利用加密貨幣進行了某種程度的“信用”創造，這實際上開始對現有的借款模式產生重大沖擊。

　　2020年是DeFi快速增長的一年，拋開這個領域的非理性繁榮與投機泡沫，若僅從金融需求的角度來看，DeFi的高速增長，反映的是人們對于急于擺脫傳統金融中介的需求，是一種另類的普惠金融需求。傳統金融的從業者不能忽略這種需求，更不能忽略DeFi市場規模增長所隱含的喻義。

　　第三，從金融中介服務端來看，區塊鏈技術及加密貨幣正加速促進虛擬資產交易所的變革。

　　2020年8月底，香港證監會原則性批準了BC科技集團旗下的OSL公司虛擬資產交易平臺牌照的申請。這也意味著亞洲第一個持牌“虛擬資產交易平臺”在中國香港誕生。

　　反過來看，傳統交易所是否敢于革自己的命，為ICO、IEO及DeFi等模式提供應有的虛擬資產中介服務？這或許關系到它們能否在未來獲得進一步發展空間。同樣，隨著數字貨幣以及虛擬資產的盛行，傳統的銀行、信托、估值、審計、法律及合規機構，都需要開始為區塊鏈金融的發展進行與時俱進的自我變革。

　　在海外，已經有了針對數字貨幣的保險產品、托管機構、審計服務以及合規機構。即便中國內地目前對于數字貨幣還沒有放開，但利用區塊鏈技術進行客戶識別，建立金融體系共享的盡調系統，早已提上議事日程。

　　第四，從金融監管層面來看，加密貨幣的發展，對貨幣監管當局、證券監管當局、各級行政及立法機構均提出了全新的監管命題。

　　很顯然，各級監管部門只有掌握最前沿的區塊鏈知識、熟悉不斷演變的加密貨幣、跟進分布式金融的機制變革，才能判斷未來的風險所在。從世界不同經濟體監管部門近年來對主權數字貨幣、虛擬資產管理以及虛擬資產交易所的“沙盒監管”等措施來看，監管層已經開始與“去中心化”展開博弈。

　　可以預見，區塊鏈創新重新定義金融的過程絕非一帆風順，但開弓便沒有回頭箭！在重新定義金融的過程中，機遇只會留給有準備的人。不論是金融民工、專業投資者、金融科研人員抑或政策制訂者，都必須積極參與這一進程，否則很可能便會被這一歷史進程所拋棄！

　　馬云認為，可以利用數字貨幣來構建新的金融體系，并認為這種改革是要付出犧牲和付出代價——筆者認為，他在這里只強調了創新的代價，卻沒有點出另一層更重要的：如果不改革不創新，不利用金融科技盡快推進新的金融體系變革，也是遲早要付出代價的。

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責任編輯：杜琰 SF007