鈷價重啟上漲：等待小金屬牛市
李紫宸楊思敏姚沁文
鈷價終于開始上漲了。7月以來，小金屬鈷價格持續上漲。在過去一周之內，鈷價漲幅達7%，反彈至29萬元/噸附近。
在業內分析人士看來，這是繼2016年至2018年一季度爆發式增長以來的又一次抬頭，當時鈷價從底部20萬元/噸附近上漲至70萬元/噸附近，但是其后開啟漫長的下滑通道，周期長達16個月，在2019年7月，鈷價格下行至成本線以下，重回底部。
對充滿特殊因素的2020年來說，本次行情重啟是否意味著，鈷金屬要開啟一輪同樣強勁的牛市？
超三破四？
這次鈷價格的上漲已經超出大部分人的預期，目前期貨價格突破30萬元/噸。現貨電解鈷價格在29萬元/噸附近。“鈷價”的上漲也帶動了“股價”的上漲，近期鈷業股普遍上漲，其中寒銳鈷業、華友鈷業、洛陽鉬業周內分別漲超17%、7%和8%。
積微物聯行業分析師潘超認為，從資本的角度來看，供應端縮緊，供應鏈脆弱，鈷需求增量巨大，戰略儲備意義巨大這些因素會再次刺激鈷價格新一輪的上漲。
潘超告訴經濟觀察報，“我認為接下來鈷價格上面的空間在35-45萬元/噸附近。在接下來的日子里鈷價格可能會漲得很慢，給市場造成一個漲到頭的假象，但是只要鈷價格不跌，市場各環節持續加庫存的現象就會一直存在，而且大家也容易忽略前驅體和正極產能的擴張速度。”
潘超預計，若按照目前市場正常發展，2021年鈷價格會達到40萬元/噸，并在40萬元/噸之上構筑一個圓弧頂，等到礦端產量再次釋放（投產速度加快、手抓礦復產）之后價格開始再次回落到35萬元/噸附近。
供需
關于本輪鈷價上漲的原因，安泰科分析師劉磊認為，主要是受原料供應緊張的驅動。
非洲新冠疫情蔓延加劇了鈷供應風險。目前全球70%以上的鈷原料來自于剛果（金）地區，截至2020年7月30日，剛果金新冠疫情確診人數達9084人。
運輸方面，絕大多數的鈷原料通過南非德班港運出，但目前南非新冠確診人數超50萬人，南非德班港也在3月26日至4月底封港。港口運輸不通暢，導致運輸到中國的鈷原料大幅度減少，從而五六月份進口原料一直處于比較低的水平。據海關數據測算，5-6月份我國鈷原料進口同比下滑超70%。
潘超告訴經濟觀察報，由于下游恢復較快，疊加國內低庫存，導致鈷供應一下子變得緊缺起來，提前預知鈷價格上漲的企業已經提前備好兩三個月的庫存，但是大部分企業仍對鈷市場看空，維持一個月左右的低庫存，市場突然發現現貨緊缺，鈷鹽冶煉廠開始惜售，導致這波價格迅速反彈。
此外，國內市場各環節庫存低也是鈷價上漲的重要原因。潘超稱，在4月底的時候就有鈷鹽加工企業發現采購變得困難，采購困難一個是因為鈷價格過低大家不想出貨，另一個就是各環節庫存不多。
從需求端來看，劉磊認為目前需求只是處在緩慢恢復的狀態，未有明顯增加的情況出現。因此整體來看，供給收緊，需求緩慢增加，推高了當前鈷的價格。“實際上供需處于博弈的階段，這就要看誰贏過誰。如果說原料端真的能成為主導的話，價格可能還會往上漲。”劉磊說。
談及此輪鈷價上漲對行業相關公司及市場的影響。潘超認為，這對擁有鈷資源的企業利好，價格上漲利潤空間變大，但是對國內冶煉廠影響不大，回顧歷史，價格上漲利潤都被礦端吃掉，價格上漲的時候中間品的系數也跟著漲，留給冶煉廠的加工利潤變化不大。另外，下游正極材料成本會增加，三元材料價格會上漲，會加快高鎳低鈷的趨勢，對替代品磷酸鐵鋰（無鈷電池）市場利好。
鈷的未來
疫情打破了鈷價格的正常軌跡。業內人士認為，如果沒有疫情，鈷價格會更加健康，會在今年恢復到30萬元/噸以上，明年恢復到35萬元/噸。
疫情第一階段造成需求端大幅下降，導致一季度價格暴跌，加上疫情影響企業資金緊張，沒有多余的資金來儲備庫存。等需求端恢復，疫情又在非洲爆發，造成供給端風險增大，形成供需不平衡的一段真空期。
目前國內鈷的需求量已經恢復到疫情前水平。劉磊告訴經濟觀察報，3C產品的需求是主導，新能源汽車是一個新的增量，兩者都很重要。
在3C領域，5G換機潮或許會增加國內對鈷的需求，以智能手機為主的3C電池過去一直是鈷原料的最大下游市場，但劉磊認為5G能給鈷帶來需求量的增加實際上是個偽命題，“手機用得好好的不太會換新的手機，除非有換機需求，是以一換一的置換，跟平時的手機更新沒有太大的區別，可以說，這種新增的需求達不到量變到質變的增長。”
而發展勢頭迅猛的新能源汽車產業，是未來影響鈷金屬市場的最核心變量，新能源汽車對動力電池的需求會提高對鈷的需求。潘超認為未來新能源汽車市場需求增長十分可觀。
但是市場上“無鈷化”的聲音被鬧得沸沸揚揚。“每次都是在鈷價上漲比較快的時候出現無鈷化的聲音，大家都比較習慣了。實際上能真正形成沖擊的是磷酸鐵鋰電池，而不是這種所謂的無鈷化電池。”劉磊告訴經濟觀察報。
潘超認為，目前市場上主流的動力鋰電池是磷酸鐵鋰與鎳鈷錳酸鋰三元材料，磷酸鐵鋰本身就無鈷，再給冠上“無鈷”的噱頭本無必要。鈷是一種性能優異的金屬，在鋰電池中起到穩定電池化學反應的左右，三元材料為了節省成本和增加能量密度，低鈷用鎳是一個趨勢，但是就目前技術而言，高鎳低鈷的三元鋰電池更容易發生起火。
“下游終端企業一邊喊著‘無鈷’一邊控制鈷資源的供應，輿論上的博弈使資本對待鈷也變得謹小慎微，造成目前鈷價被顯著低估。”潘超表示。
不過因為疫情，鈷也有肯能被重新被推入資本的視野。潘超認為，為應對疫情，世界主要經濟體的量化寬松貨幣政策推動有色金屬價格一路上漲，對比白銀、銅、鋁等金屬，鈷價格目前漲幅最小，鈷價格被低估，這會在接下來吸引資本的眼光，熱錢涌入很可能會造成鈷價接下來的走勢變得不理智。
責任編輯：劉玄逸
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