原標(biāo)題：上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)7月23日正式登場，詳解版來了

　　6月19日，第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)即將發(fā)布。

　　為及時(shí)反映科創(chuàng)板上市證券的表現(xiàn)，為市場提供投資標(biāo)的和業(yè)績基準(zhǔn)，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司將于2020年7月22日收盤后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情，7月23日正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。

　　何為上證科創(chuàng)板50

　　上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)由上海證券交易所科創(chuàng)板中市值大、流動(dòng)性好的50只證券組成，反映最具市場代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。以2019年12月31日為基日，基點(diǎn)為1000點(diǎn)。

　　指數(shù)名稱為上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)，指數(shù)簡稱是科創(chuàng)50，英文簡稱為STAR 50，指數(shù)代碼是000688。

　　據(jù)上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，指數(shù)編制借鑒了境內(nèi)外市場成熟經(jīng)驗(yàn)，并充分考慮科創(chuàng)板制度特征及客觀情況。樣本空間包含科創(chuàng)板上市的股票及紅籌企業(yè)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的存托憑證。考慮到科創(chuàng)板客觀發(fā)展情況及制度特點(diǎn)，現(xiàn)階段新股上市滿6個(gè)月后納入樣本空間，待科創(chuàng)板上市滿12個(gè)月的證券達(dá)100只~150只后調(diào)整為上市滿12個(gè)月后納入，另外對(duì)大市值公司設(shè)置差異化的納入時(shí)間安排。經(jīng)流動(dòng)性篩選后，以市值指標(biāo)進(jìn)行選樣，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場的客觀表征。采用自由流通股本加權(quán)，為避免個(gè)股權(quán)重過大對(duì)指數(shù)的影響，設(shè)置一定比例的個(gè)股權(quán)重上限。為適應(yīng)板塊快速發(fā)展階段的特點(diǎn)，及時(shí)納入代表性上市公司，建立季度定期調(diào)整機(jī)制。

　　具體看來，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本空間由滿足條件的科創(chuàng)板上市證券（含股票、紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證）組成。條件包括，上市時(shí)間超過6個(gè)月；待科創(chuàng)板上市滿12個(gè)月的證券數(shù)量達(dá)100只至150只后，上市時(shí)間調(diào)整為超過12個(gè)月；上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前5位，定期調(diào)整數(shù)據(jù)考察截止日后第10個(gè)交易日時(shí)，上市時(shí)間超過3個(gè)月；上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位，不滿足條件，但上市時(shí)間超過1個(gè)月并獲專家委員會(huì)討論通過。

　　不過，存在以下被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示、及重大違法違規(guī)事件、重大經(jīng)營問題、市場表現(xiàn)嚴(yán)重異常等不宜作為樣本的情形的公司除外。

　　指數(shù)樣本和權(quán)重調(diào)整方面，樣本每季度調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間為每年3月、6月、9月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。每次調(diào)整數(shù)量比例原則上不超過10%。采用緩沖區(qū)規(guī)則，排名在前40名的候選新樣本優(yōu)先進(jìn)入指數(shù)，排名在前60名的老樣本優(yōu)先保留。權(quán)重因子隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時(shí)間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實(shí)施時(shí)間相同。在下一個(gè)定期調(diào)整日前，權(quán)重因子一般固定不變。

　　上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)定期審核時(shí)設(shè)置備選名單，具體規(guī)則參見指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則。當(dāng)指數(shù)因?yàn)闃颖就耸小⒑喜⒌仍虺霈F(xiàn)樣本空缺或其他原因需要臨時(shí)更換樣本時(shí)，依次選擇備選名單中排序靠前的證券作為樣本。

　　特殊情況下將對(duì)上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)樣本進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。當(dāng)樣本發(fā)生退市時(shí)，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本公司發(fā)生收購、合并、分拆等情形的處理，參照指數(shù)計(jì)算與維護(hù)細(xì)則處理。

　　編制方法是什么

　　“科創(chuàng)50”指數(shù)的編制嚴(yán)格遵循客觀性、科學(xué)性等要求，對(duì)涉及到的各個(gè)環(huán)節(jié)和要素，均從國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)和科創(chuàng)板特點(diǎn)等角度做了認(rèn)真梳理，盡量做到既兼顧國際慣例，又立足于科創(chuàng)板市場實(shí)際情況。指數(shù)編制涉及樣本空間、樣本篩選、加權(quán)方式、樣本調(diào)整等環(huán)節(jié)。

　　具體方法來看，在樣本空間方面。科創(chuàng)板允許紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證及不同投票權(quán)架構(gòu)公司上市，屬于境內(nèi)資本市場的重大制度創(chuàng)新。從國際代表性指數(shù)的樣本范圍看，除普通股外，部分成份指數(shù)還納入所在市場唯一上市的存托憑證，如納斯達(dá)克100指數(shù)。近年來，指數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)不同投票權(quán)架構(gòu)的公司股票總體傾向納入，如2019年3月后MSCI全球可投資市場指數(shù)系列可納入不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票，2020年5月恒生指數(shù)將不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入選股范圍。參考國際成熟經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合科創(chuàng)板自身特點(diǎn)，“科創(chuàng)50”指數(shù)除普通股外，將紅籌企業(yè)發(fā)行的科創(chuàng)板上市存托憑證、不同投票權(quán)架構(gòu)公司股票納入樣本空間，以增強(qiáng)指數(shù)代表性。

　　新股計(jì)入時(shí)間上，國際代表性成份指數(shù)通常根據(jù)所在國家和地區(qū)市場特點(diǎn)，在經(jīng)歷一定的市場定價(jià)博弈之后才賦予新股計(jì)入樣本空間的資格，如標(biāo)普500指數(shù)要求新股上市滿12個(gè)月具備計(jì)入資格。為及時(shí)在指數(shù)中體現(xiàn)大市值公司的代表性作用，一般設(shè)置差異化的計(jì)入時(shí)間安排，如恒生指數(shù)根據(jù)市值規(guī)模將計(jì)入時(shí)間分為3個(gè)月、6個(gè)月、12月、18個(gè)月、24個(gè)月不等。為提高“科創(chuàng)50”指數(shù)對(duì)市場的準(zhǔn)確表征，同時(shí)兼顧客觀發(fā)展情況，采用兩階段做法：現(xiàn)階段，科創(chuàng)板新上市證券滿6個(gè)月后計(jì)入樣本空間，待上市滿12個(gè)月的證券達(dá)到100只至150只后調(diào)整為上市滿12個(gè)月后計(jì)入；同時(shí)，針對(duì)上市以來日均總市值排名在科創(chuàng)板市場前3位和前5位的證券設(shè)置差異化的計(jì)入時(shí)間。

　　選樣方法上，市值規(guī)模和流動(dòng)性是國際代表性成份指數(shù)最基本與核心的標(biāo)準(zhǔn)，借鑒境內(nèi)外代表性成份指數(shù)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合科創(chuàng)板市場發(fā)展客觀情況，剔除過去一年日均成交金額位于樣本空間排名后10%的證券后，選取日均總市值排名靠前的50只證券作為“科創(chuàng)50”指數(shù)樣本，能夠在保證樣本流動(dòng)性的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)較好的代表性。

　　加權(quán)方式方面，借鑒主流成份指數(shù)編制方法，采用自由流通股本加權(quán)。同時(shí)，國際代表性成份指數(shù)通常設(shè)置個(gè)股權(quán)重限制，如恒生指數(shù)、STOXX EURO 50均規(guī)定個(gè)股權(quán)重不超過10%，納斯達(dá)克100指數(shù)規(guī)定所有權(quán)重超過4.5%的個(gè)股權(quán)重之和不超過48%。“科創(chuàng)50”指數(shù)對(duì)單一樣本設(shè)置10%的權(quán)重上限，前五大樣本權(quán)重之和不超過40%。

　　以及樣本調(diào)整方面，依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動(dòng)態(tài)跟蹤的原則，建立季度定期調(diào)整機(jī)制，及時(shí)反映市場變化，季度定期調(diào)整生效時(shí)間為每年3月、6月、9月和12月的第二個(gè)周五的下一個(gè)交易日，并設(shè)置一定緩沖區(qū)與調(diào)整比例限制，保證指數(shù)的穩(wěn)定性，降低樣本頻繁變動(dòng)帶來的跟蹤指數(shù)成本。另外，針對(duì)退市、退市風(fēng)險(xiǎn)警示等情況設(shè)立臨時(shí)調(diào)整機(jī)制。

　　“科創(chuàng)50”指數(shù)的特點(diǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，開市近一年來，科創(chuàng)板上市企業(yè)家數(shù)穩(wěn)步增長，市場運(yùn)行平穩(wěn)有序，企業(yè)科創(chuàng)屬性突出。

　　截至5月底，科創(chuàng)板上市公司共105家，總市值1.6萬億元，吸引了一批符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)掛牌上市，企業(yè)研發(fā)投入較高，對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。作為科創(chuàng)板首條指數(shù)，上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)有助于反映科創(chuàng)板上市證券表現(xiàn)，并進(jìn)一步豐富投資標(biāo)的。

　　即將發(fā)布的“科創(chuàng)50”指數(shù)總體呈現(xiàn)指數(shù)代表性充分、行業(yè)特征鮮明、科創(chuàng)屬性突出三大特性。

　　具體看來，截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發(fā)費(fèi)用、營業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額指標(biāo)上的覆蓋率均超過60%。50只樣本集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，凸顯了科創(chuàng)板創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。

　　此外，50家樣本公司平均研發(fā)支出占營業(yè)收入比例達(dá)13%，高比例的研發(fā)投入為業(yè)績增長提供助推力，2019年?duì)I業(yè)收入同比增速13.4%，凈利潤同比增速28.8%，營收同比增速超過50%的有4家，增速在30%~50%的有12家，增速在20%~30%的有10家。未來，隨著科創(chuàng)板上市公司數(shù)量與規(guī)模增加，指數(shù)會(huì)納入更多代表性佳、市場影響力強(qiáng)的科創(chuàng)板上市公司，進(jìn)一步提升指數(shù)的投資價(jià)值。

　　此外，對(duì)于科創(chuàng)板上市股票與存托憑證何時(shí)納入上證綜合指數(shù)與上證核心成份指數(shù)。

　　上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，符合條件的科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證將按照修訂后的上證綜合指數(shù)編制方案納入。下一步，本所將充分聽取市場意見，經(jīng)專家委員會(huì)審議后，形成科創(chuàng)板上市股票與紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證納入上證核心成份指數(shù)樣本空間（上證50、上證180、上證380等）具體安排。

　　上述負(fù)責(zé)人也透露了對(duì)于“科創(chuàng)50”指數(shù)成交金額（量）顯示的安排，“科創(chuàng)50”指數(shù)作為首條表征科創(chuàng)板市場的指數(shù)，是投資者觀察科創(chuàng)板市場的重要參考，指數(shù)成交金額（量）顯示為全部科創(chuàng)板證券的成交金額（量），可方便投資者觀察科創(chuàng)板整體情況。

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責(zé)任編輯：陳志杰