T+0終于要來了？誰最利好？聽《如是財富內參 市場熱點精解》，管清友投研團隊帶你發掘市場機會。

　　原標題：T+0或漸行漸近，券商股現投資良機？

　　“適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。”5月29日，上海證券交易所作出如此表述。

　　上述表態在當天晚上就已經引發投資者熱議，有市場人士建議科創板可以率先推出T+0的交易方式。到底這會對券商股的投資價值產生如何的影響？券商股長期并不高的凈資產收益率水平，依然讓部分投資者有所擔憂。

　　全國政協委員、中央財經大學金融學院教授賀強認為，科創板本身是一個創新型板塊，T+0可以先在科創板試行，因為科技創新公司不確定性強、風險大，科創板試點注冊制風險也很大，寬出寬入。風險大的市場，應該推出T+0交易。T+0交易最大一個特點就當日可以止損。而單次T+0交易制度，則可將T+0可能存在的風險減小。保證市場的流動性，從而保證價格發現功能的正常實現。

　　深圳某知名基金經理向第一財經記者表示，當前市場來看，一些基金產品T+0已實施一段時間，現在看來效果還不錯，部分投資者熱情也比較高。T+0可以活躍市場提供流動性，但也有投機性質濃厚的問題，股票的T+0如果要實施的話，要對操縱市場和內幕交易的行為有更嚴厲的監管，才能確保運行的穩定，更好的保護中小投資者利益。

　　對券商股而言，華訊投資首席策略師胡宇向第一財經記者表示，券商業績主要受益于自營業務和市場交易量的帶來收入增長，T+0對券商業績提升有一定的幫助，但也要看到目前科創板估值普遍處于高位，解禁后券商跟投所帶來的投資收益有不確定因素。

　　上述深圳基金經理認為，券商股長期來看的凈資產收益率水平并不高，目前不少主要券商股股價依然距離2007年和2015年的高位有一段距離，中長期投資價值上總體不如保險股，也不如其他藍籌股。就算是2015年的牛市階段，部分券商股當年凈資產收益率也只有20%左右，在最好的年份也比不上其他龍頭藍籌股的水平。

　　2015年之后A股成交很少有單日過萬億元，券商這個行業難言可以實現長期高成長。2017年到2019年，剛剛披露A股招股書的中金公司（03908.HK），凈資產收益率都沒有超過10%，分別為8.82%、8.83%、9.64%。

　　中銀國際分析師蘭曉飛表示，長期來看，行業持續享有明顯領先其他金融子行業的政策面利好，龍頭券商將重點受益。建議重點關注業績更穩定、綜合實力強勁、充分享受政策紅利的龍頭券商，而合規、風控水平較低的部分中小券商或將面臨更大的扣分風險和降級風險。

　　1992年12月24日，上交所率先對A股和基金推出了T+0規則，2個月時間上證指數漲幅超100%。1995年滬深兩市的A股和基金交易又由T+0回轉交易方式改回了T+1交收制度。2013年8月，上交所發言人就表示，從保護中小投資者權益、體現市場公平性的角度看，有必要進一步抓緊研究論證股票“T+0”交易制度。

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責任編輯：陳志杰