原標(biāo)題：貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)

　　經(jīng)濟日報·中國經(jīng)濟網(wǎng)記者 姚 進

　　在連續(xù)29個工作日暫停逆回購操作之后，3月30日中國人民銀行以利率招標(biāo)方式開展500億元逆回購操作。7天期中標(biāo)利率為2.20%，上次中標(biāo)利率為2.40%，下調(diào)20個基點。

　　央行為何此時重啟逆回購操作？如何看待當(dāng)前的貨幣政策走向？針對這些問題，記者采訪了相關(guān)業(yè)內(nèi)人士。

　　“此次公開市場操作中標(biāo)利率下降20個基點，標(biāo)志著人民銀行進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。”央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿認為，央行在抗疫不同階段使用了不同貨幣政策工具和策略。在抗疫初期，為保證醫(yī)療物資和基本生活物資供應(yīng)及金融市場正常運行，人民銀行超常規(guī)投放流動性并推出3000億元專項再貸款。隨著國內(nèi)疫情防控形勢向好，人民銀行又推出5000億元再貸款再貼現(xiàn)額度和定向降準(zhǔn)等措施支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。此次公開市場操作中標(biāo)利率下降20個基點，標(biāo)志著貨幣政策進入加大逆周期調(diào)節(jié)力度階段，選擇在這個時點“降息”，應(yīng)該綜合考慮了國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)需求、國際疫情和外部經(jīng)濟環(huán)境惡化等多方面因素。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下調(diào)幅度加大說明疫情影響超過預(yù)期，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度正在加大。

　　“更重要的是，本次逆回購操作釋放了央行加強逆周期調(diào)節(jié)力度、更大力度引導(dǎo)社會融資成本下行的信號。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為，20個基點的下降幅度創(chuàng)下了2015年以來新高，主要因為疫情對我國經(jīng)濟造成了明顯短期沖擊，降低社會融資成本十分迫切，是統(tǒng)籌推進疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展的部署。

　　3月27日召開的中央政治局會議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實施力度。要抓緊研究提出積極應(yīng)對的一攬子宏觀政策措施，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。日前召開的央行貨幣政策委員會例會也強調(diào)，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款實際利率的潛力，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟特別是小微、民營企業(yè)的支持力度。

　　“公開市場政策利率下調(diào)后，銀行邊際資金成本下降，有助于推動貸款利率下調(diào)。本次下調(diào)幅度顯著加大，表明在海外疫情升溫、二季度外需承壓情況下，未來一段時間國內(nèi)宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力進一步加大，需要貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度。”王青說。

　　馬駿表示，調(diào)降公開市場操作利率可以進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。貸款市場報價利率（LPR）改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導(dǎo)，貨幣市場利率可以影響銀行對中期借貸便利（MLF）報價，又可以通過MLF利率進一步傳導(dǎo)至LPR利率，從而引導(dǎo)貸款利率變動。因此，這次調(diào)降公開市場操作利率應(yīng)該能夠有效傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，體現(xiàn)為企業(yè)融資成本的下降。

　　“我國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。考慮到國內(nèi)經(jīng)濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，并未一次用完所有的‘子彈’。”馬駿說，央行此次操作之后，中國仍然是主要經(jīng)濟體中唯一采用常態(tài)貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆周期調(diào)節(jié)。我國貨幣政策工具箱里既有價格工具，也有數(shù)量工具，還有結(jié)構(gòu)性工具，都可以在需要時加以運用。

　　溫彬表示，下階段宏觀政策將繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，對沖疫情給經(jīng)濟造成的沖擊。降低實體經(jīng)濟融資成本是貨幣政策的核心，降息、降準(zhǔn)、保持流動性合理充裕仍然很有必要。但也要看到，當(dāng)前銀行負債成本居高不下，壓降點差空間有限，且企業(yè)和居民部門存款占銀行總負債的60%以上，適時適度下調(diào)存款基準(zhǔn)利率將對LPR下行產(chǎn)生更加顯著效果。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，此次重啟逆回購，一方面有助于為抗擊疫情和經(jīng)濟社會恢復(fù)發(fā)展提供合理充裕的流動性支持；另一方面是在季末來臨之際，當(dāng)前投放流動性有助于緩解市場資金壓力。

責(zé)任編輯：趙子牛