原標題：一下20BP，不尋常！央行降息背后的四大信號

　　3月30日，中國人民銀行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020年3月30日人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。中標利率為2.2%，相比此前下降20BP。

　　相比近年每次5BP或者10BP的降息或加息力度，本次7天逆回購一次性降息20BP，顯得很不尋常。

　　值得注意的是，3月27日政治局會議表示，要抓緊研究提出積極應對的一攬子宏觀政策措施，積極的財政政策要更加積極有為，穩健的貨幣政策要更加靈活適度。降息是落實政治局會議的舉措，也是一攬子宏觀政策的措施之一。

　　一、加大逆周期調節力度，經濟穩增長

　　受疫情影響，中國經濟下行壓力加大。國家統計局數據顯示，1-2月份，全國固定資產投資（不含農戶）33323億元，同比下降24.5%；同期社會消費品零售總額52130億元，同比名義下降20.5%。多家機構預計一季度經濟增速會很低，甚至有機構預計可能零增長、負增長。與此同時，國內即將迎來海外需求下降的第二波沖擊。在此背景下，降息是加大逆周期調節力度的重要方式，有助于經濟穩增長。

　　3月26日召開的一季度貨幣政策委員會例會提出，加大宏觀政策逆周期調節力度，著力激發微觀主體活力，全面做好“六穩”工作。

　　“已出臺的貨幣政策目標函數中，并未過多考慮海外疫情蔓延、海外需求下降對國內經濟的沖擊，毫無疑問這需要重新作出調整，加大寬松力度。”財信證券首席經濟學家伍超明表示。

　　二、4月是貨幣政策發力的黃金“窗口期”

　　在美聯儲3月初及3月中旬降息后，中國央行未降息，主要因為國內尚未全面復工，降息作用有限。而現在復工逐步提升，降息有助于拉動投資、消費。

　　伍超明稱，當下尤其是4月份是貨幣政策發力的黃金窗口期，必須抓住、抓牢。目前海外疫情加快擴散蔓延，國內面臨疫情“倒灌”風險，但整體看國內疫情已步入尾聲，即國內政策重心已轉向支持企業復工復產、擴大有效需求。因此，抓住3、4月份這一關鍵窗口期，加大貨幣政策力度，對實現經濟社會發展目標尤為重要。 

　　三、海外貨幣寬松，中國貨幣政策打開空間

　　美聯儲在3月3月、3月16日兩次降息后，將利率降至零，同時啟動各種資產購買計劃。美聯儲降息后，海外各國央行已跟隨降息。據不完全統計，截至北京時間3月30日，2020年以來，全球已至少有35個國家或地區先后宣布了57次降息。

　　本次美聯儲降息后，其他國家的貨幣政策打開空間——降息后，外部壓力不會太大，匯率也不會有太大的貶值壓力。在疫情影響之下，降息成為拉動需求、應對金融市場波動的重要措施。

　　目前人民幣匯率穩定在7左右，存在降息的空間。同時，降息也是踐行G20會議“加強國際宏觀經濟政策協調，防止世界經濟陷入衰退”的重要舉措。

　　四、4月LPR將下調 

　　在此次逆回購利率下調20BP后，4月新作MLF亦會跟隨降息，這將帶動4月LPR報價下行。3月27日的政治局會議指出，要引導貸款市場利率下行。

　　2019年8月央行推進貸款利率市場化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。LPR下行的主要驅動因素為MLF利率下降、銀行資金成本下降等。

　　3月LPR報價按兵不動。據中國貨幣網消息，2020年3月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，報價與上月保持一致。此次政策利率下調后，有助于帶動4月LPR利率下行，進而降低企業融資成本。

責任編輯：李昂