原標題：利率又降了！剛剛，公開市場操作中標利率下降20個基點

　　來源：上海證券報微信公眾號

　　重啟逆回購，“降息”20個基點，央行超預期放出大招。

　　央行今日公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日以利率招標方式開展了500億元逆回購操作。期限為7天，中標利率為2.2%，較上次下降20個基點。

　　這是自2月17日以來，央行首次開展逆回購操作。繼2月3日逆回購“降息”10個基點后，央行此次“降息”的幅度進一步放大。

　　央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿表示，這次公開市場操作中標利率下降20個基點，標志著貨幣政策進入了加大逆周期調節力度的階段。

　　“選擇在這個時點降息，應該是綜合考慮了國內復工復產需求以及國際疫情和外部經濟環境惡化等多方面因素后做出的決策。”馬駿表示。

　　可降實體經濟融資成本

　　隨著季末時點的到來，上周五短端資金利率明顯回升，在連續7個交易日保持“隔夜0”狀態后，隔夜資金利率大幅回升至1%以上。

　　從上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，上周五，隔夜Shibor上行25.9個基點，報1.104%，7天和14天Shibor也有小幅上行。今日短端資金利率也繼續大幅上行。

　　“臨近季末，季節性流動性壓力有所增加。今日央行開展500億元逆回購操作，滿足了短期流動性需求。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為。

　　他表示，中標利率由此前的2.4%下調至2.2%，有利于進一步發揮價格型貨幣政策工具作用，是貫徹落實近日中央政治局會議提出的穩健的貨幣政策要更加靈活適度的具體體現。

　　馬駿表示，調降公開市場操作利率可以進一步降低實體經濟融資成本。LPR改革改善了貨幣市場利率向貸款市場利率的傳導，貨幣市場的利率可以影響銀行對中期借貸便利（MLF）的報價，又可以通過MLF利率進一步傳導至LPR利率，從而引導貸款利率的變動。因此，這次調降公開市場操作利率應該也能夠有效地傳導至實體經濟，體現為企業融資成本的下降。

　　“央行并未一次性用完所有子彈”

　　此次大幅“降息”20個基點后，我國貨幣政策空間如何？

　　“中國還有充足的貨幣政策空間和貨幣政策工具。考慮到國內經濟金融情況與國際的差異，人民銀行在使用貨幣政策工具時保持了定力和彈性，并沒有一次用完所有的子彈。”馬駿表示。

　　馬駿強調，央行這次降息之后，中國仍然是主要經濟體中唯一采用常態貨幣政策的國家，仍然可以通過正常的貨幣政策操作強化逆周期調節。中國貨幣政策的工具箱里既有價格工具，也有數量工具，還有結構性工具，都可以在需要的時候加以運用。

　　實際上，上周四召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會表示，穩健的貨幣政策要更加注重靈活適度，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置。運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持物價水平總體穩定。有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用。

　　國泰君安證券研究所宏觀團隊認為，后續央行的貨幣政策操作或將更加“積極”，一攬子宏觀對沖政策或將逐步出臺，二季度無風險收益率有望快速下行。他們認為，當前的宏觀主線應當關注海外疫情以及美股危機是否解除。

　　不少市場人士認為，4月MLF、LPR利率調降或已“箭在弦上”。溫彬認為，預計在隨后開展的MLF操作中標利率將同步下調，釋放LPR改革潛力，引導貸款市場利率下行，切實降低實體經濟融資成本。

　　“預計央行會在4月17日續作MLF操作，很大概率會同等幅度降低20bp。一年期LPR也會相應下調。”方正證券首席經濟學家顏色也認為，MLF和OMO都是新的貸款基準利率，他們的調降都會通過影響LPR導致企業融資成本顯著降低。

責任編輯：張譯文