原標題：美國債務貨幣化風險將在疫情中充分暴露
日前，美聯儲承諾購買無限量的政府債券，且有史以來首次宣布將購買公司債券，還將把購買機構商業抵押貸款支持證券納入其機構抵押貸款支持證券的購買范圍。此外，美聯儲還宣布將實施一項“大眾企業貸款計劃”（Main Street Business Lending Program），直接向中小企業提供貸款。這還不包括美國會審議中的上萬億美元的財政救援計劃。
這些計劃讓人大跌眼鏡，就像市場所說，這不再是直升機撒錢，美聯儲已經變成了B1轟炸機。美聯儲的所作所為遠遠超出了央行職責與紀律的范圍。
美聯儲的措施表明美國金融市場的風險遠遠超出了想象。當然，美聯儲目前僅僅是買國債以及高等級公司債，這不能消除垃圾債市場的風險，市場的流動性很難流向這些地方，因為疫情還在無法抑制地蔓延。至于購買私人債務或者向小企業提供貸款，未來如何退出或者說避免風險，都是現在不能不考慮的問題。美聯儲為了穩定市場，已經不再考慮長期問題，因此，在美聯儲大肆擴張資產負債表的同時，必然也潛在地提高美國的主權信用風險。
美聯儲all in的時機并不聰明，因為金融市場的危機還沒有真正暴露和爆發，沒有出現“雷曼兄弟事件”，美聯儲僅僅是在防止債務泡沫破裂。這十分危險，當危機真正來臨之際，難以想象美聯儲還能做出什么。而發生危機的可能性越來越高。
這是因為美國依然沒有決定如何對付病毒。這次疫情史無前例，以至于讓人沒有經驗可以參考并做出預測，而且病毒在各個不同文化的社會結構中表現不同。目前只有照搬中國強制隔離與檢測的模式可以有一個確定性結果，并據此判斷經濟損失的規模。也就是說，美國經濟損失是不可控的。但目前美國政府一直拒絕做出決定，在疫情爆發后，聯邦政府更關注經濟。一些州開始執行強有力的封鎖政策，爆炸式的失業救濟申請嚇壞了白宮。美國政府正在討論放開限制措施，讓人們回到工作崗位，因為他們認定病毒不會迅速消退，而經濟無法承受。
這可能意味著，美國政府為了拯救經濟，將采取更溫和的防疫措施，以避免經濟停擺。但這種做法恰恰會惡化美國疫情，并將防疫時間大幅拉長，從而導致經濟損失不可控。即使美國政府不害怕病毒，當為了工作而不得不走上街頭的人越來越多地感染后，情況將會失控。到時候，面對不可控的經濟損失，美聯儲任何動作都無濟于事。
在美國抗疫措施依然充滿不確定性之時，美聯儲就all in了幾乎全部。這兩個決策的后果將會是災難性的，美國缺乏一個解決問題的政策組合，會導致問題像滾雪球一樣越來越大。最終不僅會重創經濟，還威脅到美元的地位。
現在，為了應對眼前的危機，已經沒有人在意美國急劇膨脹的債務以及在金融動蕩中損失慘重的養老金。美國財政本來嚴重地失衡，會因為刺激經濟而加劇。世界各國對美國財政赤字與債務可持續的擔憂也一定隨之大幅增加。在截至今年3月的過去17個月里，外國央行持續拋售美國國債，為了獲取流動性，現在這種拋售還在加強。外國持有的可交易美債占未償債券的比重從2009年的55%降至目前的40%左右。
美元在全球外匯儲備中的份額從2000年末的71.3%穩步下降到2019年三季度末的61.8%。全球貿易的停滯不前以及美國經濟的再平衡，會進一步減少全球美元外匯儲備。伊朗、俄羅斯等石油交易已經實現了去美元化。
疫情暴露了美國社會治理危機以及債務貨幣化風險，美國面臨政治與經濟的雙重巨大挑戰。這會削弱美國在世界經濟格局中的地位，進而將使世界經濟格局發生深刻變革，從以美國為中心逐漸轉向區域化，人民幣將在格局轉變過程中提高自己的國際影響力。
責任編輯：郭建
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