原標題：全球央行降息 中國暫“不跟” 來源：新京報

　　3月1年期LPR仍為4.05%，5年期以上仍為4.75%；專家預計下一波降息降準“在路上”

　　在全球央行降息的大環境下，中國LPR（貸款市場報價利率）有了最新報價。據銀行間同業拆借中心3月20日公布，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，均較上次報價保持不變。

　　當前新冠肺炎疫情在海外肆虐，由于擔憂疫情沖擊經濟，自3月初以來，美國、加拿大、新西蘭、澳大利亞、英國、埃及等20多個國家央行宣布降息。國內LPR報價不變讓不少業內人士感到略超預期。受訪人士認為，我國復工復產情況明顯好轉，經濟自身恢復加快，當前LPR再次調降的緊迫性似乎不大。此外，150萬億存量貸款從3月開始掛鉤LPR，如果連續降低貸款利率，或也會讓銀行吃不消。多位受訪人士認為，后續存在降息、全面降準乃至存款利率調整的可能，預計我國貨幣政策釋放會更精準且實施力度更為溫和。

　　3月LPR為何“原地踏步”？

　　此前，1年期、5年期以上LPR曾在2月“雙降”。其中，1年期LPR下降10個基點至4.05%，5年期以上LPR下降5個基點至4.75%。

　　“略超預期”是不少受訪人士對3月LPR報價不變的評價，原因是本周5500億元定向降準剛剛落地。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，通過年初和3月16日定向降準落地疊加，再加上5000億元再貸款再貼現額度，降低了支農支小再貸款利率0.25個百分點，都對降低銀行成本有作用，但沒有反映到LPR報價上。LPR掛鉤的MLF（中期借貸便利）操作，在銀行體系資金來源中的占比較低，所以目前從銀行整個負債結構看，MLF、降準等對銀行負債成本下降都相對有限。

　　不過在今年1月降準落地后，LPR利率也未調整，且去年8月報價機制改革以來，LPR還沒有過連續兩個月下降的記錄。

　　申萬宏源證券首席固定收益分析師孟祥娟認為，LPR未下調略低于市場預期，但考慮年初至今已經下調過10個基點，同時疊加定向降準，流動性寬松，短期預計貨幣政策暫時以加大向實體傳導為主。從昨天債券和權益市場的表現看，并未受到太多影響。

　　2月LPR調降，是在逆回購、MLF等政策工具利率連降的背景下，且當時國內疫情態勢正處在最嚴峻時刻。蘇寧金融研究院高級研究員陶金對記者表示，現階段我國疫情控制較好，復工復產情況明顯好轉，經濟自身恢復速度也在加快，LPR的調降緊迫性似乎并不大。但經濟長期下行壓力下，LPR暫時不變將增加未來降息的概率。

　　中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林還提到，現階段LPR進一步下行對市場的影響有限，反而會加大商業銀行的資金成本壓力，因為央行于今年3月1日起正式切換存量浮動利率貸款定價基準，即將原合同約定的利率定價方式轉換為以LPR為定價基準加點形成，目前市場存量貸款規模約150萬億，LPR轉換需要時間，頻繁下調LPR會使得政策的邊際效用減弱，等商業銀行利率換錨工作有更多進展時再引導LPR下行，對實體經濟的政策效果會更明顯。

　　降低存款利率傳導低成本資金亦有可能

　　央行近日明確提出了對未來貸款利率明顯下降的要求，引導銀行體系適當向實體經濟讓利，降低企業融資成本。在這一背景下，業內對是否該降低存款基準利率也討論十分熱烈。

　　孟祥娟表示，考慮到金融機構的負債端剛性較強，為引導實體經濟融資成本下行，降存款利率仍有可能。陶金認為，從長期看，LPR持續降低的基礎是代表更大規模負債成本的存款基準利率調降，同時未來存款方面的市場化改革也將持續推進，存款利率的調降也應在市場化改革框架下通過市場手段開展。

　　溫彬分析稱，在銀行負債中，企業和居民部門存款占60%以上，如果想降低實體融資成本，那么要銀行負債成本降低，降低存款基準利率是首選，通過銀行負債成本下降，可以通過LPR新機制繼續引導LPR下行。

　　盤和林也認為，通過下調存款利率來給銀行減負的可能性很大，目前商業銀行的利差被持續收縮，此次LPR報價未進一步下調，也說明商業銀行在凈息差收窄壓力的情況下不愿意再降低報價利率，未來央行定會出臺相關政策降低商業銀行資金成本壓力。適當下調存款基準利率有助于緩解商業銀行凈息差收窄壓力，為銀行降低貸款利率提供空間，進而促進LPR報價明顯下行。

　　■ 影響

　　對購房者心理影響較大

　　自3月開始換錨的150萬億存量貸款中，也包括不少人每月支出“大頭”的房貸。以按100萬房貸、等額本息償還30年計算，5年期以上LPR下降5個基點，月供額會減少31元。

　　盤和林認為，商業銀行目前利率轉錨工作是平行轉錨，比如之前貸款利率是6%，5年期以上LPR是4.75%，那么轉錨后就變成（4.75+1.25%），等于利率沒變。而轉換工作從3月1日開始，等轉錨工作有更多進展后，再降LPR對實體經濟的效果比較好，所以目前LPR再降對市場影響有限，特別是對存量來說。

　　新增貸款自2019年10月開始已經掛鉤LPR。中原地產首席分析師張大偉對記者表示，降息不僅對購房者實際購房成本有影響，對他們心理影響較大。降息降準會被購房者認為是買房的沖鋒號，不降息就沒有了這個影響。特別是在最近海外比賽降息的時候，國內選擇“按兵不動”，在市場逐漸復蘇的情況下，降息落空會影響房地產的購房者信心。

　　易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為，雖然LPR利率本身沒有調整，但是預計全國各地商業銀行近期的實際房貸利率會有下調的可能。此前部分商業銀行降低首付比例受到了外界的關注，首付政策的調整面臨一定的阻力。所以就目前商業銀行的重心來看，降低貸款利率或是近期調整的方向。此類調整，既惠及購房者的按揭貸款，也惠及開發商的開發貸款，總體上有助于降低購房者和房企的相應成本。

　　■ 分析

　　降息全面降準預計“在路上”

　　在全球降息潮下，業內人士普遍表示，我國后續的貨幣政策空間更大，降息和全面降準預計“在路上”。

　　陶金表示，近幾年以來，中國貨幣政策受全球降息潮的影響一直較小，央行一直保持著較強的政策定力和及時的決斷力。隨著降息潮進一步襲來，中國很可能成為全球唯一堅持抵抗負利率的主要國家，中國貨幣政策與其他國家一定程度上脫鉤也更加明顯，但同時意味著不論是從利率水平還是準備金率等方面來看，我國貨幣政策空間很大。

　　從國內影響是否降息的因素看，通脹一直是一大掣肘因素，2月CPI仍在5%以上。溫彬表示，通脹如果扣除翹尾因素，以及食品漲價結構性因素，通脹水平還是相對保持在較低水平。所以隨著下階段食品價格漲幅回落，通脹水平有望進一步下降，我國貨幣政策空間還是存在，可以再進一步降準、降息，可以引導市場利率穩中有降，更重要的是引導降低實體經濟融資成本。

　　在政策實施節奏和力度方面，盤和林認為，相較于美國一次性大水漫灌，釋放多種貨幣政策，我國的貨幣政策釋放更加精準且實施力度更為溫和，后期貨幣政策空間較大。央行今后仍將在保持流動性合理充裕的情況下，進一步降低實體經濟的融資成本，未來可采用的貨幣政策包括定向或全面降準、OMO降息、MLF及TMLF操作等，考慮到央行在不斷優化“三檔兩優”存款準備金率框架，預計二季度還會有一次定向或全面降準措施，以增強商業銀行的信貸投放能力。此外，待商業銀行貸款利率換錨工作取得較大進展后，下半年央行可能會加大引導LPR下行的力度，切實降低實體經濟的融資成本。

　　新京報記者 程維妙

責任編輯：孫劍嵩