全球市場轉熊，美股最恐慌時刻還沒到來？ 華爾街：危機降臨

　　■本報記者 麻曉超 陳鋒 北京報道

　　“股神”巴菲特一席黑色西裝，打著紅色領帶，在米白色的沙發上，和雅虎財經主持人坐了面對面。談到美股大跌時，他對比了1987年、2008年的股市情景，說道那兩年比如今更可怕。

　　這番對話發生在美國當地時間3月10日。當天，道瓊斯指數在前一日熔斷的背景下回調了近5%。“股神”現身電視采訪時的輕松語氣，似在勸說市場忘記前一日的恐慌情緒。

　　可到了3月11日，WHO宣布新冠病毒構成全球大流行，道瓊斯指數刷新了美國1931年“大蕭條”以來最快跌入熊市的紀錄。幾個小時后，美國總統特朗普發表電視演講，宣布暫停歐洲來美旅游30天。3月12日，歐洲多國指數跌超10%，美股開盤再次熔斷，最終收跌近10%……一場金融危機似乎已經降臨。

　　高盛最新統計數據顯示，歷史上，熊市平均跌幅在30%至40%之間。不過，艾美股資產管理合伙人梁劍3月13日向《華夏時報》記者表示：“美股最恐慌的時候可能還沒到來。”

　　在全球資本市場一片“腥風血雨”之中，A股仍保持著獨立走勢，3月13日，三大股指全線大幅跳空低開，隨后均探底回升，截至收盤，滬指報2887.43點，跌1.23%；深成指報10831.13點，跌1%；創指報2030.58點，跌0.75%。

　　應該說，對于定向降準的預期多少為A股的走勢形成了一定支撐。果然，3月13日收盤后，央行網站發布消息，中國人民銀行決定于3月16日實施普惠金融定向降準，對達到考核標準的銀行定向降準0.5個百分點—1個百分點。在此之外，對符合條件的股份制商業銀行再額外定向降準1個百分點，支持發放普惠金融領域貸款。以上定向降準共釋放長期資金5500億元。

　　一記重組合拳

　　巴菲特3月10日將周一美股的熔斷歸結于一記“組合拳”：“新冠病毒疫情，還有周末的油價事件，真的是一記重組合拳。”

　　1990年海灣戰爭以來，國際油價經歷過多次暴跌，都與原油供應增加或者需求不足有關，并且引發了全球金融市場的劇烈波動。2020年3月5日至3月6日期間，OPEC+在維也納召開會議，就疫情擴散下的減產議題進行商議。

　　會上，OPEC一度建議從4月初到2020年底再減產150萬桶/日，并自行承擔了大部分的減產份額，但該提議未能得到包括俄羅斯在內的非OPEC產油國的支持。政策會議最終以失敗告終，既沒有達成現有減產協議的延期，更沒有同意進一步擴大減產。

　　談判破裂意味著，OPEC和非OPEC產油國理論上可以在已經供應過剩的市場上隨意增產。3月7日，談判破裂的影響進一步衍生，沙特阿拉伯大幅調低不同級別的主要原油定價，石油“價格戰”打響。美國時間3月8日，布倫特原油期貨大跌31%，美原油主力期貨跌逾30%觸及30美元/桶關口，創下2016年2月18日以來的新低。

　　在大西洋彼岸的另一邊，早于美股開盤的亞歐股市集體大跌。北京時間3月9日，日經225指數大跌5%；韓國綜合指數大跌4.19%，創去年9月以來新低；香港恒生指數收盤跌4.23%，報于25040.46點，險守25000點關口，創2018年2月以來最大單日跌幅。

　　A股當日跌幅相對較小，上證指數收盤跌3.01%，報2943.29點，深成指跌4.09%報于11108.55點，創業板指跌4.55%報于2093.06點。緊接A股收盤而開盤的歐洲股市，開盤暴跌，德國DAX指數跌7.4%，英國富時100指數跌8.3%。

　　3月9日最晚開盤的美股，開盤不久道瓊斯指數、標普500指數就跌至7%，觸發了美股歷史上第二次熔斷。衡量市場恐慌程度的CBOE波動率指數（VIX）這一天飆升29.85%，創2008年金融危機以來新高。始于2009年3月9日的美股史上最長牛市被不少投資者認為于這一天戛然而止。

　　“大蕭條”后的最快紀錄

　　但也有投資者認為美股3月9日的暴跌沒那么了不起。股神“巴菲特”算是一個。美國當地時間3月10日，雅虎財經主持人來到他位于美國內布拉斯加州奧馬哈市的伯克希爾·哈撒韋總部大樓。他談道，1987年的那場股市大跌更可怕，2008年金融危機期間“更更可怕”。

　　十分關注股市的特朗普也在Twitter發文安撫投資者。他稱，股市下跌的原因一個是周末的石油事件，但同時指出石油價格下跌對消費者來說是好事，另外一個導致股市下跌的原因是有關美國疫情的“虛假新聞”。

　　“去年有37000名美國人死于普通流感。歷史平均每年27000至70000例。但什么都沒關閉，美國的生活和經濟如常。到目前為止，美國境內新型冠狀病毒確診病例546例，其中22例死亡。你們想想這些。”特朗普在Twitter上說。

　　特朗普雖然如此說，但美國時間3月10日，白宮還是放出了一條“救市”消息：總統在國會山與共和黨議員開會時，提出了0%的工資稅稅率的提議，白宮正在努力制定一項經濟刺激計劃，以抵消不斷擴大的冠狀病毒疫情的影響。

　　當日美股高開反彈，盤中上演了多空對決，中間一度從上漲4.91%變為下跌0.67%，但臨近收盤再度強勢沖高，最終收漲近5％。

　　不過，當日更早開盤的歐洲股市沖高后未能堅挺，最終收盤全線下跌，為疫情在歐美引發的恐慌的進一步擴大埋下伏筆。

　　在這樣的背景下，一場美國金融業最高級別的會議于當地東部時間3月11日下午3點在華盛頓召開。根據CNBC報道，美國銀行、花旗集團、美國富國銀行（WELLS FARGO）、高盛、黑石、摩根大通以及對沖基金Citadel和一些區域銀行的“一把手”們覲見了特朗普，會議的議題一是，銀行打算采取何種措施，幫助中小企業應對疫情，議題二是，“機構如何為資本市場的良好運行貢獻力量，如果政府短期內變更監管政策來助力的話”。

　　這場會議召開的幾小時前，美股交易的盤中階段（北京時間3月12日00:35），世衛組織正式宣布新冠病毒“全球大流行”。

　　美股最終收盤大跌，道瓊斯指數跌幅達5.9%，報收于23553.22點，距離2月12日高點累計下跌20.3%，正式觸及技術性熊市指標，標普和納斯達克距離技術熊市指標也只一線之隔。

　　根據道瓊斯市場數據，此次道瓊斯指數從最近高點累計下跌20%的速度——僅19個交易日，超越了1987、1932年兩年中的三次紀錄，成為繼1931年“大蕭條”（15個交易日）之后的最快紀錄。

　　美股長牛的結束，除了政治、經濟、疫情、油價等因素外，不少市場觀點認為也與量化交易有關。前海開源基金首席經濟學家楊德龍向《華夏時報》記者表示，美股動輒上千點甚至2000點的跌幅，與美股交易的交易結構有關，美國量化投資80%都已經程序化交易了，也就是機器人來下單，可以說是下跌中的匕首。

　　全球資本市場獨立研究員吳昊也向《華夏時報》記者表示，美股暴跌，除了美股長牛所積累的估值風險、長期以來對外政治風險的積累（包括貿易摩擦、中美脫鉤等）、內部政治風險（包括桑德斯白左政策，增加財政赤字和增加企業稅務負擔打壓盈利等）、疫情的影響（包括中國一季度的停工對于全球供應鏈的沖擊和其他國家的蔓延）等基本原因外，還有很多加速原因。

　　“比如，量化交易如1987年一樣，機器指標容易觸發集體性的拋售行為；ETF指數規模太大了，容易造成流動性問題，和當年金融危機時候的貨幣基金風險一樣；流動性風險被系統風險加速了，黃金都在被拋售；長牛之后美股很脆弱，很多資金早有撤離準備了等。”吳昊說道。

　　除此之外，進入技術性熊市后的市場恐慌，也加速了進一步下跌。

　　熊市之底

　　繼道瓊斯先一步觸及技術性熊市指標之后，美國當地時間3月12日股市開盤，美股再度觸發7%熔斷指標，最終指數收跌于近10%，標普500指數和納斯達克指數也邁入了技術性熊市領域。

　　美國Marketwatch統計的歷史數據顯示，道瓊斯指數從進入技術熊市到熊市低點的平均值時間為143個交易日，中間值時間為83個交易日，標普500指數從進入技術熊市到熊市低點的平均值時間83個交易日，中間值時間為71個交易日。

　　“熊路漫漫”的市場預期，加劇了市場的恐慌情緒。高盛首席全球證券分析師彼得-歐潘海默早前在一份發給客戶的報告中這樣說道：“此前，我們從沒因為病毒疫情而進入熊市。但是如果認為我們還沒有觸及低谷，那么我想說，事實上，我們正朝著熊市地帶去。現在看一看歷史上熊市的數據，很有幫助。”

　　壞的消息是，根據高盛全球投資研究的數據，熊市平均跌幅在30%至40%之間，結構性問題（結構失衡和金融破滅）引發的熊市跌幅最大，約57%，周期性的熊市（經濟周期）跌幅比事件引發的熊市跌幅稍大，約31%，“事件驅動型”熊市跌幅約29%。

　　但這也僅僅是歷史數據，此次熊市的“底”在哪，懸念巨大。“美股最恐慌的時候可能還沒到來，美國疫情現在具體到什么程度，會不會是下一個意大利現在都無法預測。如果也需要全面停業、封城來對付疫情，那么對全球金融都是個巨大災難。或許沒那么嚴重，但是在不確定的情況下，大家心里都沒底，彌漫著恐慌。”梁劍向《華夏時報》記者表示。

　　白宮主人似乎嗅到了股市恐慌的危機。在道瓊斯指數率先進入技術熊市的美股盤后，北京時間3月12日早間，特朗普發表電視演講，號召美國人民團結起來共同應對挑戰，同時宣布暫停歐洲來美旅游30天。此舉被認為是對世衛組織宣布疫情全球大流行的回應，也是導致歐洲股市當日跌約10%的一大原因。

　　特朗普還在演講中公布了新的“救市”舉措，包括向中小企業提供低息貸款，和針對一些企業和個人、預計帶來2000億美元流動性的稅收暫緩計劃。這一系列舉措，不禁令市場回憶起2008年金融危機時的救市方案。

　　“2008年美國金融危機中，美聯儲再次充當了最后的放貸人的角色，財政部先做了一個troubled asset relief program，7000億美元，然后針對不同的上市行業的龍頭公司來定向救助，美聯儲那邊印鈔，通過銀行體系下放資金，為市場增加足夠流動性的錢，然后政府和美聯儲也借力游說大佬（比如巴菲特、霍華德、西蒙斯等）讓他們抄底。”吳昊向本報記者表示。

責任編輯：張國帥