原標(biāo)題：新《證券法》實(shí)施退市規(guī)則暫不變 40余公司發(fā)暫停上市警示

　　本報(bào)記者 李慧敏 北京報(bào)道

　　2月28日，滬深交易所分別發(fā)出關(guān)于認(rèn)真貫徹執(zhí)行新《證券法》做好上市公司信息披露相關(guān)工作的通知（以下簡(jiǎn)稱“《通知》”），要求提高上市公司信息披露質(zhì)量。

　　新《證券法》3月1日開始實(shí)施，作為推動(dòng)資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的重要機(jī)制，退市制度也在新《證券法》中被賦予了新的使命。但在目前滬深交易所對(duì)退市相關(guān)規(guī)則尚未進(jìn)行修訂的背景下，涉及退市的事項(xiàng)究竟應(yīng)當(dāng)適用什么規(guī)則，市場(chǎng)各方存有疑問(wèn)?！锻ㄖ穼?duì)此予以明確，仍按照現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，退市制度改革尤其具有復(fù)雜性和審慎性，需要周全考慮、深入論證，這個(gè)過(guò)程顯然需要時(shí)間。在兩所退市新規(guī)出來(lái)之前，按照現(xiàn)行規(guī)則繼續(xù)適用，是穩(wěn)妥合理的最優(yōu)選擇。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年有18家上市公司退市，創(chuàng)歷史新高。其中，在9家強(qiáng)制退市公司中，有6家為“面值退市”。而據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在新《證券法》發(fā)布之后，截至2月29日，滬深兩市已有40余家公司陸續(xù)就其股票存在的暫停或終止上市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示，其中，在年報(bào)發(fā)布之后會(huì)有部分完成“脫星摘帽”，但也會(huì)有相當(dāng)部分將真正走入“暫停上市”。

　　退市仍適用現(xiàn)行規(guī)則

　　新《證券法》3月1日開始實(shí)施，上市公司2019年年報(bào)密集披露期也即將來(lái)臨，年報(bào)中披露的很多指標(biāo)可能與退市情形相關(guān)。在滬深交易所尚未對(duì)退市相關(guān)規(guī)則進(jìn)行修訂的背景下，上市公司觸發(fā)相關(guān)退市指標(biāo)，應(yīng)該如何適應(yīng)規(guī)則？這一問(wèn)題也引起部分上市公司和投資者關(guān)注。

　　對(duì)此，滬深交易所予以明確，《通知》第9條顯示，新《證券法》第47條、第48條明確由證券交易所對(duì)證券上市條件和終止上市情形作出具體規(guī)定。在滬深交易所對(duì)上市和退市相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則予以修訂前，公司申請(qǐng)股票及可轉(zhuǎn)換公司債券在兩所上市、兩所上市公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市等事宜，仍按照現(xiàn)行《股票上市規(guī)則》等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

　　同時(shí)，科創(chuàng)板證券的上市、終止上市等事宜，適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定。

　　新《證券法》全面實(shí)施后，將不再對(duì)退市作出具體規(guī)定，原《證券法》第55條和56條規(guī)定的股票暫停上市和終止上市規(guī)則已經(jīng)刪除。新《證券法》增加的第48條規(guī)定，股票終止上市情形由交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定。

　　多位法律專家在點(diǎn)評(píng)這一變化時(shí)認(rèn)為，新《證券法》不再對(duì)退市相關(guān)內(nèi)容作出具體規(guī)定，將規(guī)則制定交由交易所業(yè)務(wù)規(guī)則安排。這充分表明尊重市場(chǎng)的立法理念，但并不意味著交易所現(xiàn)行有關(guān)暫停上市等退市業(yè)務(wù)規(guī)則即行失效。各市場(chǎng)主體仍然應(yīng)當(dāng)按照現(xiàn)行業(yè)務(wù)規(guī)則執(zhí)行退市工作，避免出現(xiàn)制度真空。

　　新《證券法》明確交易所權(quán)限

　　專業(yè)人士認(rèn)為，“過(guò)渡期”應(yīng)該不會(huì)太長(zhǎng)。新法的出臺(tái)為交易所推進(jìn)退市制度進(jìn)一步改革打開了空間，據(jù)了解，滬深交易所也在抓緊研究，與新《證券法》相適應(yīng)的退市規(guī)則也會(huì)盡快與市場(chǎng)見面。

　　清華大學(xué)法學(xué)院教授、中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)獨(dú)立董事專業(yè)委員會(huì)主任委員湯欣接受采訪時(shí)表示，從法律上講，企業(yè)上市或退市都是證券交易所的負(fù)責(zé)范疇。無(wú)論企業(yè)的上市還是退市，都應(yīng)由證券交易所進(jìn)行自律性的管理，其具體的落地規(guī)則，就是交易所的上市規(guī)則。

　　“此前上市公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)或者是股權(quán)的分散程度不夠等原因?qū)е虏荒軡M足上市要求而退市的，其相關(guān)管理權(quán)限已經(jīng)在交易所?！睖辣硎?。

　　實(shí)際上，對(duì)于上市公司重大違法的強(qiáng)制退市以及由于業(yè)績(jī)等原因?qū)е碌膹?qiáng)制退市等情形，都是由交易所來(lái)進(jìn)行實(shí)施以及制定相關(guān)規(guī)則的。新《證券法》增加“將股票終止上市情形交由交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定”條款，只是作出進(jìn)一步明確和強(qiáng)化。

　　2018年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)開始對(duì)上市公司退市制度的完善公開征求意見。同年7月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改＜關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見＞的決定》。修改的主要內(nèi)容包括，完善重大違法強(qiáng)制退市的主要情形；落實(shí)因重大違法強(qiáng)制退市公司控股股東、實(shí)際控制人等主體的相關(guān)責(zé)任；強(qiáng)化證券交易所的退市制度實(shí)施主體責(zé)任，明確證券交易所應(yīng)當(dāng)制定上市公司因重大違法行為暫停上市、終止上市的實(shí)施規(guī)則。

　　近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)完善退市制度，2012年至今，退市制度歷經(jīng)三輪改革，成效顯現(xiàn)，基本確定了市場(chǎng)化、法治化的退市原則和方向，其背后的核心理念就是把好市場(chǎng)的“出口關(guān)”，真正建立起優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制，為后續(xù)進(jìn)一步深化改革奠定了良好基礎(chǔ)。

　　上交所有關(guān)人士表示，在退市機(jī)制常態(tài)化和市場(chǎng)化背景下，市場(chǎng)各方應(yīng)當(dāng)做好新《證券法》實(shí)施后的制度適應(yīng)和監(jiān)管適應(yīng)，交易所也將切實(shí)擔(dān)起退市主體責(zé)任、嚴(yán)把退市“出口關(guān)”、堅(jiān)持“有一家退一家”的監(jiān)管態(tài)度，維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。

　　“退市制度是一個(gè)長(zhǎng)期復(fù)雜的工程，其制度突破依賴整個(gè)資本市場(chǎng)全面深化改革。退市制度作為資本市場(chǎng)改革的重要部分，仍然需要進(jìn)一步完善機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的力量?！庇匈Y深券商投行人士如是表示。

　　40多家公司發(fā)出預(yù)警

　　從實(shí)踐來(lái)看，自新《證券法》發(fā)布以來(lái)，滬深兩市已有40余家公司陸續(xù)就其股票存在的暫停或終止上市風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了提示。

　　就公司群體而言，ST家族屬于重災(zāi)區(qū)，發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示的公司大多耳熟能詳。從發(fā)布時(shí)間來(lái)看，在2月20日~29日最為密集。其中兩次甚至三次發(fā)布警示的并不罕見。

　　記者根據(jù)Wind公告的不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2月29日，滬市總計(jì)26家，包括*ST信通（維權(quán)）（2次）、*ST信威、*ST秋林（維權(quán)）（2次）、*ST鵬起、*ST蓮花（2次）、*ST菲達(dá)、*ST九有、*ST長(zhǎng)投（2次）、*ST中安（維權(quán)）、*ST瑞德（維權(quán)）、*ST廈工、*ST新億、*ST工新（維權(quán)）（2次）、*ST山水、*ST仰帆、*ST金泰、*ST電能、*ST剛泰（維權(quán)）、*ST中葡、*ST康得（維權(quán)）、*ST游久、*ST百花、*ST保千（維權(quán)）、*ST華源、*ST中孚和*ST金山。

　　其中，*ST保千2017年、2018年連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)，目前經(jīng)初步核算2019年期末凈資產(chǎn)可能繼續(xù)為負(fù)，且財(cái)務(wù)報(bào)告也可能連續(xù)三年被審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)準(zhǔn)意見，因此公司股票存在被終止上市情形。

　　深市共計(jì)15家，包括*ST索菱（維權(quán)）、*ST鹽湖（3次）、*ST西發(fā)（2次）、*ST大洲（維權(quán)）、*ST斯太（維權(quán)）、*ST中科、*ST高升（維權(quán)）、*ST飛馬（維權(quán)）、*ST利源（維權(quán)）、*ST盈方（維權(quán)）、*ST猛獅、*ST節(jié)能（維權(quán)）、*ST升達(dá)（維權(quán)）、*ST巴士（維權(quán)）和*ST歐浦（維權(quán)）。

　　專業(yè)人士分析，其中肯定會(huì)有部分公司在年報(bào)發(fā)布之后完成“脫星摘帽”，但一定也會(huì)有相當(dāng)一部分將真正走入“暫停上市”。

　　同時(shí)，暴風(fēng)集團(tuán)（維權(quán)）、輝豐股份（維權(quán)）、神霧環(huán)保（維權(quán)）、華誼嘉信（維權(quán)）、盛運(yùn)環(huán)保（維權(quán)）和文化長(zhǎng)城也紛紛發(fā)布可能被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示。其中，盛運(yùn)環(huán)保不僅可能因2019年度凈資產(chǎn)為負(fù)而被暫停上市，公司或許還面臨重整失敗、宣告破產(chǎn)后，被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　市場(chǎng)生態(tài)正在改變，A股市場(chǎng)將進(jìn)入更加高效的時(shí)代。2019年，共有18家上市公司退市，創(chuàng)下歷史新高。值得一提的是，在9家強(qiáng)制退市公司中，有6家為“面值退市”。顯然，市場(chǎng)淘汰機(jī)制已經(jīng)發(fā)揮作用，這是投資者“用腳投票”的結(jié)果。

　?。ň庉嫞合男?校對(duì)：顏京寧）

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104