原標(biāo)題：五專(zhuān)家看新證券法：最大亮點(diǎn)是投資者保護(hù) 資本市場(chǎng)參與方“擔(dān)子”更重了 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)

????本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳曉璐

????新證券法3月1日將正式實(shí)施。新證券法將為資本市場(chǎng)帶來(lái)諸多新變化，從實(shí)施注冊(cè)制、加強(qiáng)投資者保護(hù)、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、強(qiáng)化信披、提高違法違規(guī)成本等多方面，完善了證券市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，為中國(guó)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障。

????在新證券法即將正式實(shí)施之際，《證券日?qǐng)?bào)》記者就新證券法對(duì)資本市場(chǎng)、各方參與者的影響，以及后續(xù)落實(shí)工作的重點(diǎn)，對(duì)中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、商法研究所所長(zhǎng)劉俊海，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授、營(yíng)商環(huán)境法治研究中心主任葉林，中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒，中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛，國(guó)浩律師事務(wù)所（上海）律師朱奕奕五位專(zhuān)家進(jìn)行了采訪。

?證券日?qǐng)?bào)：您認(rèn)為新證券法最大的亮點(diǎn)是什么？

????劉俊海表示，新證券法是一部投資者友好型的證券法，最大的亮點(diǎn)就是投資者保護(hù)，中國(guó)資本市場(chǎng)改革的大方向之一，就是要將其建設(shè)成為國(guó)民財(cái)富管理中心。

????葉林表示，新證券法變化最大、影響最大的內(nèi)容，都是圍繞投資者保護(hù)展開(kāi)的，無(wú)論是投資者保護(hù)專(zhuān)章保護(hù)、信息披露規(guī)則完善、注冊(cè)制以及與加大違法成本的各項(xiàng)具體規(guī)定，都直接或間接涉及投資者保護(hù)。

????“一個(gè)現(xiàn)代化的金融治理與金融市場(chǎng)，應(yīng)該保證的是投資者合法的權(quán)益得到適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)，其中最重要的是保證投資者知情權(quán)、選擇權(quán)的自由。同時(shí)在投資者合法權(quán)益受到侵害時(shí)，其有充分成熟的體制機(jī)制維護(hù)自身的利益。從這些方面來(lái)看，新證券法有了顯著的進(jìn)步。”劉鋒表示。“另外，新證券法順應(yīng)了市場(chǎng)的呼聲，明確引入中國(guó)特色的集體訴訟制度，有望進(jìn)一步提高對(duì)惡性違法行為的綜合處罰力度，完善證券民事訴訟相關(guān)制度是保護(hù)中小投資者利益的必要手段。”

????朱奕奕認(rèn)為，無(wú)論是設(shè)專(zhuān)章規(guī)定的信息披露、投資者保護(hù)，還是新增的代表人訴訟制度等規(guī)定，均體現(xiàn)出新證券法對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)的重視程度，尤其是在投資者維權(quán)索賠方面，代表人訴訟可簡(jiǎn)化訴訟程序，提高訴訟效率，有利于眾多散戶進(jìn)行維權(quán)索賠。

??證券日?qǐng)?bào)：您如何看即將全面推廣的注冊(cè)制？

????李湛認(rèn)為，新證券法對(duì)資本市場(chǎng)影響最大的是明確全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制度，將發(fā)行股票要求“具有持續(xù)盈利能力”改成“具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”，同時(shí)，大幅度簡(jiǎn)化公司債券的發(fā)行條件，取消發(fā)行審核委員會(huì)制度，將有助于降低企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的門(mén)檻，進(jìn)一步提高資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，激發(fā)市場(chǎng)活力。

????“注冊(cè)制不等于無(wú)門(mén)檻，注冊(cè)制將進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，淡化行政干預(yù)，審核重心下移到證券交易所，強(qiáng)化市場(chǎng)機(jī)制作用，大幅提升市場(chǎng)的包容性和市場(chǎng)化、法治化程度。放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管，本就是股票發(fā)行制度改革的一體兩面，因此，新證券法升級(jí)處罰力度，加強(qiáng)監(jiān)管，通過(guò)加大違法處罰、提升違法成本，減少市場(chǎng)違法行為，給投資者創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。”朱奕奕表示。

????劉俊海表示，對(duì)于注冊(cè)制改革，建議創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板分三階段有序推出，以科創(chuàng)板注冊(cè)制的相關(guān)文件為藍(lán)本，充實(shí)完善創(chuàng)業(yè)板、中小板和主板注冊(cè)制改革的配套制度，積極穩(wěn)妥推進(jìn)注冊(cè)制改革的落地生根。

?證券日?qǐng)?bào)：您如何看新證券法對(duì)市場(chǎng)各參與方的影響？哪個(gè)環(huán)節(jié)的“擔(dān)子”更重了？

????李湛表示，對(duì)發(fā)行人而言，企業(yè)上市門(mén)檻降低，更易于進(jìn)入資本市場(chǎng)融資，同時(shí)新證券法在信披等方面顯著提高違規(guī)成本，強(qiáng)化了民事賠償責(zé)任，對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理水平有了更高要求。對(duì)會(huì)計(jì)事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)而言，新證券法將對(duì)其履職盡責(zé)提出更高標(biāo)準(zhǔn)，一旦違規(guī)將加大處罰力度；對(duì)監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，新證券法大幅提高了違法成本，擴(kuò)大證券法的適用范圍且增加境外監(jiān)管，便于監(jiān)管層有效執(zhí)法。

????“進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)‘看門(mén)人責(zé)任’，就是令市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用、同時(shí)更好發(fā)揮政府作用這一深化改革要求，在金融體制改革方面的重要體現(xiàn)，也是全面推行證券發(fā)行注冊(cè)制改革的內(nèi)在要求。”劉鋒表示，因此，新證券法督促證券市場(chǎng)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)做好本職工作，充分擔(dān)當(dāng)市場(chǎng)“看門(mén)人”角色，從而令中介結(jié)構(gòu)在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中更加敬畏法律，更加尊重市場(chǎng)，勤勉盡責(zé)，以服務(wù)質(zhì)量取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

????劉俊海表示，對(duì)于監(jiān)管層來(lái)說(shuō)，新證券法整體是按照“放管服”相結(jié)合的要求，既強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)政放權(quán)，又充實(shí)監(jiān)管職責(zé)和監(jiān)管權(quán)限，豐富了監(jiān)管的“工具箱”。監(jiān)管層要實(shí)現(xiàn)監(jiān)管的轉(zhuǎn)型升級(jí)，消除監(jiān)管漏洞和盲區(qū)，鑄造監(jiān)管合力，提升監(jiān)管效能，增強(qiáng)監(jiān)管公信。

????朱奕奕認(rèn)為，新證券法下注冊(cè)制的審核重點(diǎn)由事前審批轉(zhuǎn)向事中和事后的監(jiān)管，同時(shí)更注重發(fā)行人和上市公司向投資者充分及時(shí)的信息披露，對(duì)監(jiān)管層的持續(xù)督導(dǎo)、中介機(jī)構(gòu)的勤勉盡責(zé)提出了更高的要求。

??證券日?qǐng)?bào)：新證券法正式實(shí)施后，還有哪些方面工作需要落實(shí)完善？

????朱奕奕表示，為保障新證券法落地施行，實(shí)現(xiàn)良法治市，應(yīng)對(duì)照新證券法的規(guī)定，監(jiān)管層要做好相應(yīng)的“立改廢釋”工作。監(jiān)管層的配套政策亦尚需圍繞證券發(fā)行注冊(cè)制的具體范圍、實(shí)施步驟進(jìn)行規(guī)定，為有關(guān)板塊和證券品種分步實(shí)施注冊(cè)制等方面作出完善，并通過(guò)配套措施落實(shí)對(duì)證券違法行為的懲處力度，著力構(gòu)建更加有力的投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制。

????劉鋒表示，新證券法實(shí)施細(xì)則的落實(shí)非常重要，也是金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)。所以希望監(jiān)管機(jī)構(gòu)要盡快進(jìn)行實(shí)施細(xì)則的配套基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。“實(shí)施細(xì)則的制定和完善要堅(jiān)持一些底線原則，即一致性、連續(xù)性、透明性、配套性、統(tǒng)一性、和權(quán)威性，要簡(jiǎn)單直接易操作。”

????葉林表示，中注協(xié)是會(huì)計(jì)師/審計(jì)師行業(yè)的重要組織，審計(jì)質(zhì)量往往決定了信息披露的質(zhì)量，新證券法轉(zhuǎn)向以信息披露為核心的體系，必然要加強(qiáng)與會(huì)計(jì)審計(jì)相關(guān)的制度構(gòu)建和落實(shí)。中注協(xié)需要總結(jié)以往審計(jì)工作出現(xiàn)的問(wèn)題，系統(tǒng)梳理修訂相關(guān)制度。“總體上來(lái)看，審計(jì)不僅僅是規(guī)則制定和執(zhí)行問(wèn)題，還是一個(gè)基本的執(zhí)業(yè)操守問(wèn)題，如果以遵守規(guī)則為由而背離執(zhí)業(yè)操守，就將背離審計(jì)的初衷。”

????李湛表示，2020年將是新證券法施行的開(kāi)局之年，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，分步實(shí)施時(shí)需注意把握適當(dāng)?shù)墓?jié)奏，按步驟平穩(wěn)實(shí)施，監(jiān)管部門(mén)后續(xù)仍需制定、修改相關(guān)配套規(guī)章、規(guī)范性文件，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)法規(guī)體系，同時(shí)可面向上市企業(yè)與投資者分別開(kāi)展有關(guān)新證券法的專(zhuān)題培訓(xùn)等活動(dòng)，持續(xù)推動(dòng)新證券法落地，順利完成核準(zhǔn)制向注冊(cè)制的轉(zhuǎn)變，加快資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化與法制化。

（編輯 喬川川）