原標(biāo)題：1月PMI解讀：需求擴(kuò)張加快生產(chǎn)增速放緩，景氣度短期承壓

　　根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月31日公布的數(shù)據(jù)，截至2020年1月20日，1月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.0%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)。因以上調(diào)查時(shí)點(diǎn)在1月20日之前，調(diào)查期間新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響尚未在調(diào)查中充分顯現(xiàn)，后期走勢(shì)需進(jìn)一步觀察。

　　金宏觀分析師袁越、易峘等認(rèn)為，PMI分項(xiàng)中，生產(chǎn)指數(shù)的大幅下跌為拖累PMI的主要因素。往前看，考慮到1月下半月起新型冠狀病毒感染的肺炎疫情蔓延、政府采取隔離措施，經(jīng)濟(jì)景氣度短期內(nèi)可能承壓。

　　從分類(lèi)指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類(lèi)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)高于臨界點(diǎn)，原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)低于臨界點(diǎn)。

　　生產(chǎn)增速放緩，1月生產(chǎn)指數(shù)為51.3%，比上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張步伐有所放緩。本月反映勞動(dòng)力供應(yīng)不足的企業(yè)比重為17.6%，比上月提高2.1個(gè)百分點(diǎn)，受春節(jié)因素影響，制造業(yè)企業(yè)用工較為緊張。

　　分企業(yè)規(guī)模看，大、中型企業(yè)PMI下跌，小型企業(yè)PMI回升。大型企業(yè)PMI為50.4%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，中型企業(yè)PMI為50.1%，比上月回落1.3個(gè)百分點(diǎn)，大、中型企業(yè)PMI均位于臨界點(diǎn)之上； 小型企業(yè)PMI為48.6%，比上月回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)之下。

　　本月需求擴(kuò)張加快，反映市場(chǎng)需求變化的新訂單指數(shù)為51.4%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)三個(gè)月位于臨界點(diǎn)之上，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)。

　　此外，原材料庫(kù)存指數(shù)為47.1%，比上月微落0.1個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量減少。從業(yè)人員指數(shù)為47.5%，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)企業(yè)用工量有所減少。供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為49.9%，比上月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)原材料供應(yīng)商交貨時(shí)間較上月略有放慢。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，1月新舊動(dòng)能接續(xù)轉(zhuǎn)換，高技術(shù)行業(yè)引領(lǐng)發(fā)展。從重點(diǎn)行業(yè)看，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)PMI為52.9%、50.7%和50.5%，分別高于制造業(yè)總體2.9、0.7和0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中高技術(shù)制造業(yè)自2019年9月以來(lái)擴(kuò)張步伐持續(xù)加快；高耗能行業(yè)PMI為49.0%，繼續(xù)位于收縮區(qū)間。

　　趙慶河解讀稱(chēng)，本月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯上升，出廠價(jià)格指數(shù)略有下降。受近期原油等大宗商品價(jià)格波動(dòng)等因素影響，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)升至53.8%，為2018年11月以來(lái)的高點(diǎn)，其中石油加工、鋼鐵等行業(yè)位于60.0%以上的高位區(qū)間，相關(guān)企業(yè)采購(gòu)成本加大。出廠價(jià)格指數(shù)為49.0%，比上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于收縮區(qū)間。

　　由于本月PMI并未包含1月20日以后數(shù)據(jù)，因此PMI并未明顯走弱。中泰證券首席分析師梁中華表示，往前看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然很大，地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)的均值回歸壓力，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本身就不具備企穩(wěn)的動(dòng)力。而突如其來(lái)的新冠疫情沖擊，給本身就偏弱的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大的下行壓力。

　　“2020年不是炒‘周期’，而是流動(dòng)性寬松、政策積極。”他認(rèn)為，與其期待“周期”反彈，不如期待更加積極的政策，一是中國(guó)降息周期的繼續(xù)；二是房地產(chǎn)政策的邊際放松；三是資本市場(chǎng)供給側(cè)改革，支持新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；四是超低預(yù)期下國(guó)企改革的邊際超預(yù)期。

責(zé)任編輯：趙慧芳