“操縱匯率”標簽不攻自消 人民幣升破6.9后將怎走

　　當(dāng)?shù)貢r間1月13日，美國財政部公布半年度匯率政策報告，并未對中國作出“匯率操縱國”的認定。美國財長姆努欽表示，中國做出了可落實的承諾，避免競爭性貶值，同時也強化了透明度。

　　在14日中國外交部例會上，發(fā)言人耿爽就此事回應(yīng)外媒記者提問時表示，事實上，中國本來就不是匯率操縱國。耿爽稱，“美方的最新的結(jié)論應(yīng)該說符合事實，也符合國際社會的共識。”

　　1月14日，美元/人民幣開盤大漲近300點。截至北京時間1月14日11：24，美元/人民幣報價6.8701，美元/離岸人民幣報價6.8711。多位國有大行交易員對第一財經(jīng)記者表示，受貿(mào)易情緒利好，加之季節(jié)性結(jié)匯需求不斷釋放，近期人民幣對美元走強，中間價和即期價均創(chuàng)逾五個月新高。“由于短期漲幅較大，若后期無更多利好，人民幣可能需要尋找一個階段性底部。”德國商業(yè)銀行新興市場高級經(jīng)濟學(xué)家周浩對記者表示。

　　美方未稱中國“操縱匯率”

　　此次，美國財政部將10個國家加入觀察名單，包括：中國、德國、愛爾蘭、意大利、日本、韓國、馬來西亞、新加坡、瑞士（新增）以及越南，但無一個主要的美國貿(mào)易伙伴符合1988年或2015年通過的兩項有關(guān)操縱外匯的法律規(guī)定的標準。不過，美方稱持續(xù)的強美元令人擔(dān)憂，美元實際有效匯率仍然較過去20年平均水平高出8%，且?guī)讉€貿(mào)易順差經(jīng)濟體的實際有效匯率被國際貨幣基金組織（IMF）認為是低估的，報告劍指韓國、德國、馬來西亞，但并未提及中國。

　　“中國官方外匯儲備在2019年12月末為3.1萬億美元，這也表示中國央行在人民幣貶值的同時并沒有干預(yù)匯率。”上述報告稱。

　　耿爽則表示，最近一次IMF評估的結(jié)論認為，人民幣匯率水平大體上是符合經(jīng)濟基本面的，這等于在客觀上也否認中國是匯率操縱國這種說法。耿爽指出，中國是一個負責(zé)任的大國。我們也曾多次重申，我們不會搞競爭性的貨幣貶值，沒有也不會將匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易爭端等外部擾動。他表示，中國將堅定不移地深化匯率市場化的改革，繼續(xù)完善以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進行調(diào)節(jié)有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　美國財政部在報告中回顧了過去一年的人民幣匯率走勢——“2019年人民幣貶值可能有助中國貨物出口。從2019年5月以來，人民幣對美元貶值4.3%，CFETS一籃子貨幣指數(shù)則貶值4%。同年8月5日，人民幣跌破7關(guān)口，這是金融危機以來的首次。在9月初人民幣對美元貶值至7.18后，從10月開始逐步走升，目前交易在6.9附近。中國央行通過一系列工具來管理匯率，包括中間價，2017年引入的逆周期調(diào)節(jié)因子，對遠期售匯業(yè)務(wù)收取外匯風(fēng)險準備金等。”

　　早前，美國方面的關(guān)注點始終落在中國的經(jīng)常賬戶順差之上，原因在于，美國擔(dān)心部分國家通過低估的匯率來取得出口優(yōu)勢。不過近年來，中國順差已經(jīng)不斷收窄。此次，報告提及，2018年中國的經(jīng)常賬戶順差已降至GDP的0.4%（490億美元），雖2019年為GDP的1.2%（880億美元），但這一擴大主要因為貨物和服務(wù)進口有所放緩，出境旅游也有所放緩，貨物出口仍然較為穩(wěn)定。

　　美國2016年實施的《2015年貿(mào)易便捷與貿(mào)易促進法案》第701條是美國判定一國為“匯率操縱國”的法律依據(jù)。當(dāng)一國滿足以下三個標準時會被認定為“匯率操縱國”：1．該經(jīng)濟體對美國貿(mào)易順差超過200億美元；2．該經(jīng)濟體經(jīng)常賬戶順差占GDP比重至少為3%：3．該經(jīng)濟體持續(xù)單邊干預(yù)匯率市場，規(guī)模占GDP比重至少為2%。目前，中國有兩項都不滿足。

　　2019年8月，美國財政部將中國貼上所謂的“匯率操縱國”標簽。而同時，IMF方面則認為人民幣估值合理。同年8月，在回答第一財經(jīng)關(guān)于美國對人民幣的“匯率操縱”標簽以及人民幣估值的提問時，IMF中國團隊負責(zé)人、亞洲及太平洋部助理主任丹尼爾稱，對匯率操縱問題沒有可以附加評論的部分，但針對近期的關(guān)稅沖擊，“報告（IMF對中國的《第四條款磋商報告》）第24條中的第三點提及了相關(guān)建議，在負面情景下，（與匯率相關(guān)的部分包括）為了降低關(guān)稅沖擊，人民幣應(yīng)該保持靈活性，并由市場決定。”

　　美國擔(dān)憂強美元

　　“持續(xù)的美元強勢令人擔(dān)憂”——美國財政部此次報告對強美元的影響也花了大量筆墨。由于過去兩年的貿(mào)易不確定性，美元指數(shù)居高難下，一度逼近100，目前也始終盤踞在97附近。報告提及，“IMF持續(xù)判斷美國（實際有效匯率）被高估……然而，美元實際有效匯率仍然較20年的平均水平高出8%，持續(xù)的美元強勢會加劇貿(mào)易和經(jīng)常賬戶失衡。”

　　美國方面此次表示，同樣令人擔(dān)憂的是幾個貿(mào)易順差經(jīng)濟體，“IMF認為這些國家貨幣的實際有效匯率還是被低估的，而這些貨幣今年反而進一步貶值（尤其是韓國，德國和馬來西亞也屬于該行列），也有一些國家并沒有朝著改善失衡的方向前進（新加坡、荷蘭）。”但報告中并未提及人民幣。

　　截至北京時間1月14日11：53，美元指數(shù)報97.105。本周一，美元指數(shù)上漲0.03%，收于97.369。本周將公布美國消費者物價和零售銷售等數(shù)據(jù)。主流機構(gòu)預(yù)計美元指數(shù)2020年將貶值5%，這是基于貿(mào)易形勢緩和的假設(shè)。

　　人民幣階段性尋底

　　人民幣近期的強勢無疑受到多方因素帶動——經(jīng)濟數(shù)據(jù)企穩(wěn)、貿(mào)易形勢緩和、企業(yè)季節(jié)性結(jié)匯。不過，交易員普遍對記者表示，此后若無進一步的利多消息，人民幣將階段性尋底，2020年匯率預(yù)計將較為穩(wěn)定。

　　“短期匯率沖得較猛，中間價的引導(dǎo)效應(yīng)也較強。不過目前2020年購匯需求的企業(yè)，也逐步開始釋放購匯需求。”另一銀行外匯交易員表示。

　　周一開始，境內(nèi)外人民幣表現(xiàn)強勁，雙雙升破6.89關(guān)口，創(chuàng)近5個半月高位。建行金融市場部提及，短期內(nèi)，樂觀情緒仍有望繼續(xù)支撐人民幣表現(xiàn)。同時，中國外匯局優(yōu)化政策，豐富債市境外機構(gòu)投資者外匯對沖渠道，這也有助于外資進一步流入中國市場。

　　就未來而言，繼續(xù)推動人民幣匯率市場化形成機制改革仍是主要方向。近期，中國人民銀行行長易綱在《求是》上撰文指出，人民幣匯率是由市場供求決定的，我們不將匯率工具化，也絕不搞“以鄰為壑”的競爭性貶值。下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)推動人民幣匯率市場化形成機制改革，保持匯率彈性，并在市場出現(xiàn)順周期苗頭時實施必要的宏觀審慎管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　IMF此前也表示，在過去幾年中，中國在減少外部失衡方面取得了進展，2018年的匯率水平與經(jīng)濟基本面基本相符，即人民幣未被大幅高估或低估，“我們建議中國匯率提升彈性，目前已經(jīng)取得進展，我們希望這能夠持續(xù)。”丹尼爾稱。他對第一財經(jīng)記者稱：“我們支持增加人民幣匯率彈性，進一步推動金融開放和其他結(jié)構(gòu)性改革，更為靈活、市場供求決定的匯率會給貨幣政策更多空間來應(yīng)對國內(nèi)環(huán)境。IMF也認為，持續(xù)推進經(jīng)濟再平衡、加速開放、提升匯率靈活性不僅對中國自身有益，也對全球經(jīng)濟有益。”

責(zé)任編輯：張寧