預言2020

　　楊燕青

　　經歷了2019年全球經濟和貿易沖突的波瀾起伏，似乎任何預言的錯誤都可以找到足夠的理由。

　　2018年10月， IMF預測2019年全球經濟增長將達3.7%；到了2019年10月，還是IMF，將2019全年經濟增長預測設定在3%——大幅調低了0.7個百分點。2019年是金融危機以來全球經濟增長的最低點。就在兩年間，全球經濟從“同步復蘇”反轉為“同步放緩”。

　　這和美聯儲在2019年“被預計的行動”和“事實上的行動”之間的巨大反轉如出一轍：從市場預計全年加息2~3次，最終則為3次降息。美聯儲的行動“帶動”了我們對2019年市場的一系列預測錯誤：我們預測2019年全球股市和美國股市會高位回撤走弱，但事實上市場在美聯儲的寬松呵護下繼續走強。

　　而美聯儲的寬松政策有足夠的理由。2019年，中美貿易摩擦全面延展，美國對中國的加權平均關稅率最高時達21%。2017年以來中美雙邊貿易下降9%，直接投資下降60%。包括中美在內的貿易摩擦直接將全球帶入了貿易、制造業和投資相互交織的下行。因此，當中美兩國在2019年底宣布將簽署第一階段協議，整個世界都暫時舒了一口氣。

　　終于舒了一口氣，我們才開始有心思仔細盤點2019年預言還錯了哪些，錯在哪里。2019年的47個預測問題，我們錯了15個，大致成績和2018年持平。除了上述最大的趨勢判斷失誤外，我們預測美元指數會繼續走強到100，但美元最高到了99.68；我們預測人民幣匯率保持穩定，但人民幣破了7，卻也波瀾不驚。我們對于全球和中國創新的速度過于心急，中國AI芯片競爭占優、邊緣計算崛起、抑郁癥治療突破、垃圾處理重大創新，最終都沒有出現。

　　同時，那些被證明正確的預測，正好也符合我們的期許，令人欣喜。華為并未失去中國以外的市場，2019年其銷售增長18%，達到創紀錄的1220億美元；“量子霸權”的重大突破成為現實；加密貨幣市場不僅實現了整合，還有新型穩定幣Libra白皮書的問世……

　　而若說到2019年預測的最大遺憾，當屬WTO改革未能如愿推進。不僅如此，WTO“皇冠上的明珠”、護航全球貿易風雨兼程助推全球化巨大成功的“功臣”——上訴機構（AB）因美國的義無反顧全力阻擾，終于在2019年12月正式停擺，不少為之奮斗幾十年的貿易人士扼腕嘆息、淚流滿面。在未來的歷史長河中，這也許是全球貿易重回“叢林時代”的關鍵轉折點，很難想象，沒有裁判的競技場會演化成怎樣的未來。

　　尤其是在全球貿易和全球價值鏈將全世界緊密相連的背景下——經過多年的全球價值鏈分工和聯結，美國的大部分電子產品在中國組裝，而中國的技術產業依賴來自美國的中間產品，例如機器人制造中55%、云計算中65%、半導體中90%的中間品。“脫鉤”或者“部分脫鉤”需要10~15年的時間，翻譯為經濟學語言，就是極其高昂的效率損失和全球增長、貿易以及福利的巨大代價。

　　我們不希望看到這樣的未來。而未來正在2020年漸次展開。考慮到世界的挑戰與日俱增，我們今年的預測大幅擴容，從2019年的47個問題擴展到2020年的72個問題。希望世界應對挑戰的空間和工具和我們的問題同步增長，期待2020年再度回首時，我們預測準確的比例上升，世界變得更好。

　　最后，衷心感謝和祝賀去年和我們一起預測2019的朋友們，在近100個參與答題的朋友中，準確率超過50%的人占了50%。邀請大家繼續與我們同行，2020年，與我們同行的還會有一位音樂巨人——250歲的貝多芬。

　　全球經濟增長與宏觀政策

　　01 全球經濟增長能否從危機后的最低水平回升？

　　周艾琳

　　能。

　　2019年10月，國際貨幣基金組織（IMF）下調2019年全球經濟增速預測至3%，這是金融危機后的最低點，主要原因是制造業景氣度低于預期和貿易環境惡化。不過，IMF預期2020年全球經濟增速將回升至3.4%。2019年，全球央行重啟寬松貨幣政策，部分國家財政發力，這些政策對實體經濟的影響往往存在時滯，而由于保護主義情緒抬頭，此次的時滯尤其長。所以，我們認為全球經濟在2020年會有些許反彈，但仍不足以展現一個令人樂觀的場景。

　　02 美國經濟增長率是否會顯著降低，并走向“日本式衰退”？

　　周艾琳

　　不會。

　　2019年美國GDP從第二季度的環比增長2.0%上升到第三季度的環比增長2.1%，11月失業率降至3.5%，為50年來最低水平，核心個人消費支出（PCE）保持在同比增長1.6%的溫和水平。這些都顯示美國經濟尚未呈現“日本式衰退”的狀態。

　　盡管制造業數據不盡如人意，且美債收益率曲線多次出現倒掛引發衰退擔憂，但其影響并未傳導至就業和消費。只要貿易形勢不急轉直下，企業仍將維持穩定的資本支出。IMF2019年10月將美國2020年經濟增速預測上調至2.1%，這仍是可觀的數字。2020年美國經濟還可能受到基建投資上升的刺激。特朗普在2016年競選時作出了幾項關鍵承諾，包括減稅、針對貿易伙伴的貿易戰、醫保改革、沿美墨邊境修建隔離墻，以及基礎設施投資計劃，目前只有最后一個目標尚未啟動。

　　03 美聯儲會否全年按兵不動？

　　周艾琳

　　不會。

　　盡管美聯儲預計2020年將按兵不動，并預計未來三年（2020~2022年）的利率水平分別為1.5%、1.9%、2.1%，但美聯儲的預測很少精準，2018年底時預計2019年將加息一次，但當年連續三次降息。多數機構認為，假設2020年局面不出現惡化，需要降息1次；而如果情況差于預期，則需要降息至少3次。如果美聯儲繼續降息，那么2020年6月、7月、9月的議息會議料將是降息窗口。

　　04 德國是否會推出1500億歐元的刺激計劃？

　　吳將

　　不會。

　　德國推出額度達到1500億歐元的刺激計劃，除非滿足以下所有條件：第一，全球貿易局勢徹底冰封、金融海嘯爆發并致使德國經濟崩盤，工業訂單、出口均下降10%以上，且GDP萎縮超過5%；第二，德國拋棄自己優良的歷史傳統，不再執著于對財政平衡（“黑零”）的剛性追求，轉而效仿美國瘋狂舉債；第三，支離破碎、各自為政的德國議院各黨派放棄立場，聯合起來廢除基本法中的“債務剎車”法案。以上任何條件發生的概率都極低。

　　05 歐洲央行能否顯著降低對負利率的依賴？

　　周艾琳

　　不能。

　　主流觀點預測2020年歐洲央行將按兵不動。2019年9月，歐洲央行宣布“降息+重啟QE+分級利率”三項決定，歐央行行長德拉吉在任期的最后一刻再度震驚世界。分級利率制度旨在緩解負利率下，降息對銀行業盈利的不利影響。對銀行持有的超額流動性——超出法定準備金要求的準備金量，有一部分免于負利率（-0.5%）的懲罰，免除的部分享受0利率。各界認為歐元區貨幣政策寬松已達極限，但財政政策和結構性改革的缺位將央行推至風口浪尖，由于后者出現實質性改變的可能性仍很低，歐元區將難以擺脫對于負利率政策的依賴。

　　06 全球65歲以上的人是否會比5歲以下的還要多？

　　致知

　　會。

　　2020年，統計數據顯示，65歲以上人口將超過5歲以下的人口。在過去的二十年中，全球人口總數呈現出的趨勢是：總人口不斷上升，5歲以下的人口數量相對穩定，老齡人口快速增長。根據聯合國的預測，到本世紀末，全球65歲人口可能會達到25億，近四倍于5歲以下人口。老齡化程度不斷加強會對全球經濟造成重大影響。政府在養老方面的支出將會不斷增長，而工作和繳納稅收的人口比重卻在下滑。

　　07 中國經濟增速是否會顯著跌破6%？

　　祝嫣然

　　不會。

　　中央經濟工作會議明確提出了“穩增長”，2020年是全面建成小康之年，盡管GDP翻番目標只要5.6%左右的增速便可實現，但要確保打贏脫貧攻堅戰、就業穩定，不能讓經濟失速。

　　預計在趨勢性因素與周期性因素疊加、國際與國內不利因素強化的作用下，2020年經濟增長將進一步回緩，但在“六穩”舉措進一步發力、改革紅利進一步顯化、逆周期政策加力提效的作用下，中國經濟的彈性和韌性將持續顯現，2020年GDP增速將在6.0%附近。

　　08 中國的總體杠桿率是否會繼續上升？

　　段思宇

　　會。

　　2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年，考慮到經濟增速面臨的下行壓力，“穩增長”需要宏觀杠桿率的支撐。中央經濟工作會議也提到“要保持宏觀杠桿率基本穩定”。一方面，未來財政政策將更加積極，政府部門杠桿率相應會有所上升；另一方面，貨幣政策降準效果將逐步顯現，企業貸款會更加積極。當下更多挑戰在于結構性去杠桿，即在整體杠桿率穩定的背景下逐步壓降國企和地方政府的隱性債務，即如何取得“穩增長”與“穩杠桿”之間的平衡。

　　09 中國房地產投資增長會否繼續保持高位？

　　劉展超

　　會，但將適當回落。

　　2019年前11個月，全國固定資產投資同比增長5.2%，其中房地產投資增長10.2%。房地產投資仍然是穩定固定資產投資和整體經濟的壓艙石之一。2000年至今，房地產投資增速雖略有波動，但從未出現過負增長。

　　2020年，中國樓市既要堅持“房住不炒”，不刺激樓市以免房價大幅波動，同時也要“穩地價、穩房價、穩預期”，不宜加碼調控來抑制樓市需求，在這個雙重目標之下，國內房地產投資無望出現大幅增長，但也不會出現猛然下跌的情形。保持平穩發展，維持在6%~10%的增長區間應是各方期望的狀態。

　　10 中國通脹壓力是否會顯著下行？

　　祝嫣然

　　會。

　　2019年豬肉價格高企抬升CPI引發市場高度關注，11月份CPI同比上漲4.5%，其中豬肉價格上漲110.2%。國務院已出臺一系列舉措增加生豬生產，擴大規模化養殖，推動各地取消不合理的禁養、限養措施，見到了積極變化，豬肉價格11月份環比已經出現回落。

　　未來，生豬的供應恢復可能還需要一段時間，價格的高位運行也會持續一段時間，隨著一系列支持生豬生產政策的見效，豬肉價格逐步企穩甚至回落可以預期，食品價格穩定有很好的條件和基礎。預計二、三季度之后，生豬供應量有望回升，從而使得價格逐漸回落。

　　11 中國出生人口是否會跌破1000萬？

　　馬曉華

　　不會。

　　中國人口在未來幾年內將持續下滑，這種趨勢幾乎沒有翻盤機會。全國出生人口數量變化受到育齡婦女總量、育齡婦女年齡結構和生育率變化的影響。育齡婦女數量較少奠定了出生人口數量的基礎。根據2010年全國人口普查數據，不考慮死亡和遷移，2010~2020年，全國育齡婦女總量將由37978萬人減少到33387萬人，處于生育旺盛期（20~29歲）的婦女占育齡婦女總量的比例由29.91%下降到24.75%，育齡婦女總量和育齡婦女年齡結構變化都將促使出生人口數量減少。

　　根據2018年數據進行推測：2018年全國出生人口為1523萬，同比減幅為11.4%。2019年根據山東、江蘇、四川、陜西、河北、重慶等地公布的上半年數據看，2019年出生人口減幅大約為11.9%，出生人口在1341萬人左右。以此推算，2020年出生人口會略微減少，但不至于跌破1000萬。

　　12 中國財政收入增速是否會低于名義GDP增速？

　　陳益刊

　　會，但差距不大。

　　經濟增長是財政收入增長的基礎，一般經濟上升期，財政收入增速高于經濟增速，下行期可能低于經濟增速。

　　近年經濟增長持續放緩，財政收入增速已經低于名義GDP增速，尤其是2019年受2.3萬億大規模減稅降費影響，財政收入增速創三十年來新低，遠低于名義GDP增速。

　　2020年經濟增速可能進一步放緩，同時財政政策主基調為消化優化此前政策，出臺大規模減稅降費新政概率較小。但2019年減稅翹尾因素會在2020年形成幾千億減收影響，加上2018年延期繳納稅款在2019年繳納的因素，2020年財政收入增速將承壓，全年增速將低于名義GDP增速。

　　13 香港零售業總銷貨價值會否繼續下跌？

　　林小昭

　　不會。

　　香港修例風波以來，香港以旅游業、零售業為代表的多個行業均受到沖擊。香港零售管理協會近日公布的調查顯示，自2019年6月開始，97%的零售公司都處于虧損狀態，逾半數虧損程度嚴重。可以說香港零售業在這個冬天已經跌入谷底。

　　展望2020年，隨著特區政府全力恢復社會秩序，憑借香港的深厚根基和各種機遇，香港經濟發展可望重回正軌。與此同時，特區政府自2019年8月以來已經宣布推出多輪紓困措施，支援企業和就業。綜合各種因素來看，香港零售業總銷貨價值將迎來反彈。

　　全球貿易、投資與規則

　　14 全球貿易增速是否會高于全球名義GDP增速？

　　高雅

　　不會。

　　根據世界貿易組織（WTO）最新預測，2020年全球貿易增速將溫和復蘇至2.7%，IMF預測，全球經濟增長在2020年將回升至3.4%，貿易增速仍將低于全球名義GDP增速水平。

　　在2008年全球經濟危機后，維持了幾十年的全球貿易增速高于全球GDP增速的格局就被打破了，全球貿易收入彈性（貿易增速相對于經濟增速的比值）從危機前幾十年的1.5下跌到1以下。原因不僅僅只是貿易保護主義的興起，而是全球價值鏈整體的變遷，這種趨勢仍可能在2020年繼續。

　　除了趨勢性的原因，2020年仍需屏息觀察全球貿易沖突是否會升級，或是蔓延到世界其他地區。

　　15 中美之間的加權平均關稅水平能否從2019年底水平繼續下行？

　　樊志菁

　　會。

　　目前中美第一階段經貿協議文本已經達成一致。財政部副部長廖岷表示，美方已經承諾將取消部分對華擬加征和已加征的關稅，并且會加大對中國輸美產品關稅豁免的力度，推動加征關稅的趨勢，從上升趨勢轉向下降趨勢。

　　預計2020年中美之間的加權平均關稅水平將繼續下行，但可以預見的是，中美貿易接下來的發展肯定不會一帆風順，而中方也將秉持“談，大門敞開；打，奉陪到底”的既定原則，保持戰略定力，平穩應對中美貿易中可能發生的任何狀況。

　　16 2020年東亞是否會超過中國成為美國第二大進口來源地？

　　馮迪凡

　　有很大可能。

　　根據美國商務部數據測算，2019年1~9月，美國從東亞（東盟和日韓）進口的商品總額為3193.86億美元，占美國進口總額的17.01%，成為除中國之外，來自亞洲的美國第二大進口來源地。

　　在未來的一年中，即便關稅問題能夠得到有限緩解，技術類封鎖也將依然影響特定行業的產業鏈重塑，同時伴隨RCEP的締結，包括東盟在內的亞太區域的產業轉移將更加明顯，貿易自由化便利化程度將進一步提升，東盟十國和日韓都將因此受益。

　　譬如，伴隨RCEP簽署，在實現原產地規則和相互認可等機制簡化后，中國在非耐用消費品方面對東盟國家的轉移趨勢將不可避免。

　　17 墨西哥經濟增長能否繼續受益于中美貿易沖突？

　　樊志菁

　　會。

　　墨西哥屬于出口型經濟體，對美出口達到貿易總額的80%左右。2019年1~9月，墨占美進口產品總額之比升至14.4%，增幅位列十大對美產品出口國之首，穩坐全球第二大對美出口國位置。

　　不過在全球經濟放緩的大背景下，墨西哥也難以幸免，由于第二季度和第三季度GDP增速小于零，經濟已陷入技術性衰退。墨西哥政府正試圖通過經濟刺激計劃，以提振該國的基礎設施、投資和私人消費，墨西哥央行2019年內已降息五次。

　　隨著美國國會通過美墨加協定（USMCA），墨西哥經濟有望得到進一步提振。目前美國對外直接投資中有48%投向了墨西哥，未來有望進一步增加，出口環境也將隨著協議生效有所改善。機構預期2020年墨西哥GDP增速將回升至1.1%，支柱產業油氣業以及建筑業有望從衰退中復蘇。

　　18 2020年全球FDI是否會超過2019年？

　　薛皎

　　會。

　　2019年，受地緣政治動蕩、貿易摩擦加劇以及歐美國家投資審查力度加大等因素影響，全球FDI活躍度明顯下降。

　　全球金融市場數據提供商路孚特（Refinitiv）的數據顯示，2019年前三季度，全球跨境并購活動總額約為8417億美元，同比下降32%，是近6年來增速最慢的三個季度。

　　2020年，全球FDI趨勢可以用“謹慎樂觀”四個字概括：謹慎在于全球經濟仍處于下行周期、貿易摩擦以及發達國家的保護主義抬頭趨勢在短期內很難有徹底改變。但2020年也有一些積極因素，包括英國脫歐局勢更加明朗，以及中國在市場開放、歡迎外商投資方面的決心和舉措。預計2020年下半年開始，全球FDI會有明顯起色。

　　19 美歐之間基于數字稅的貿易沖突是否會爆發？

　　高雅

　　會，以法國為前線陣地局部爆發。

　　美國貿易代表辦公室（USTR）認為，法國征收數字服務稅是針對美國科技巨頭的不公平的貿易保護措施。而關稅恰好是美國總統特朗普最喜歡揮舞的武器。目前，USTR已威脅將對起泡酒、奶酪、皮革制品和化妝品等價值24億美元的法國商品加征100%的關稅。法國預計每年從數字服務稅中僅獲取5億美元的財政收入，一旦美國實施關稅報復，法國將處于不利地位。

　　無論是法國還是美國，都不會輕易退讓。美國將在2020年舉行大選，推動國內改革的法國總統馬克龍也需要爭取更多民眾支持。

　　目前仍存在解決問題的一線曙光。因為美法雙方都承認，法國自行推出的數字服務稅只是經合組織（OECD）在多邊層面批準新規則前的權宜之計。下一步，OECD計劃在2020年內結束談判，以便采取全球統一措施。

　　20 WTO是否會形成有效約束美國的上訴機構改革方案？

　　馮迪凡

　　不會。

　　能夠對美國在世貿組織（WTO）政策產生實質性影響的，只有美國政府和美國國會，負責美國政府在WTO的行政機構為美國貿易代表辦公室（USTR），而除非美國政府自己回撤當下令WTO仲裁功能癱瘓的政策，或美國國會在此方面立法，否則難以挽回上訴機構頹敗之勢。

　　在大選之年，美國國會對改革WTO意興闌珊，對約束美國自身貿易利益更缺乏興趣。而萊特希澤領銜的USTR一心期待WTO 能夠回到GATT的狀態。

　　目前歐盟同加拿大和挪威等方面達成有關雙邊仲裁的條約，并希望這樣的自愿雙邊條約可以促成164個WTO成員方達成仲裁方面的諸邊協議，但正是為了擺脫被“小國”頻繁在WTO起訴而直接讓上訴機構停擺的美國，顯然不可能重新入甕。

　　21 WTO關于電子商務與數字貿易談判是否會有突破性進展？

　　馮迪凡

　　不會。

　　國際談判的日程設定已遠遠落后于生產力的發展和生產方式的變化，因而WTO關于電子商務與數字貿易的談判也最令人期待。然而，談判各方觀點交集不多，2020年突破難期。

　　看待“數據”這一問題上，即便是美歐之間也存在著根本性的理念差異，與美方注重國家安全和商業利益不同的是，歐盟更看重“數據”背后所代表的公民權利和隱私監管，以美方所提出的“信息自由流動、數字產品的公平待遇、保護機密信息、數字安全、促進互聯網服務、競爭性電信市場和貿易便利化”七大訴求來看，就同目前GDPR的監管內容有不少沖突。

　　就目前的提案而言，中美之間關注議題重合之處寥寥。與美方欲為其GAFA巨頭在全球擴張尋求規則便利不同，中方目前的提案更偏向貿易便利化，其內核所反映的是中國互聯網企業借助互聯網平臺向海外市場銷售商品等訴求。

　　22 印度能否重返RCEP談判并促成16國協議年內達成？

　　錢小巖

　　可能性很低。

　　除印度以外的15國簽署RCEP倒值得期待。印度的農業和部分工業現代化水平很低，政府擔心一旦開放就很難抵擋得住外國商品的競爭。印度相關產業向政府施加了很大壓力，在當前整體經濟下滑，莫迪政府支持率受挫的背景下，印度政府很難會有“壯士斷臂”的決心推進改革，這些基本情況在2020年很難有所改變。

　　當前RCEP的余下磋商工作正在按照領導人的要求有條不紊地進行。如果把握時間和進度，協定有望在2020年6月完成法律審核，在11月正式簽署。大門永遠向印度打開，印度需要自己做出抉擇。

　　23 中國服務貿易逆差是否會繼續擴大？

　　致知

　　會。

　　近年來中國服務貿易在總額不斷增長的同時，逆差也在不斷擴大。2014年以來，中國服務貿易逆差每年都在2000億美元以上，占同期貨物貿易順差的比例也在不斷上升，成為了經常項目順差不斷縮小的重要原因。服務貿易將是全球貿易的未來，WTO在2019年發布的《2019世界貿易港報告—服務貿易的未來》中預測，到2040年，服務貿易占全球貿易份額有望達到50%。

　　造成這種局面的一個重要原因是服務業對外開放不足，從而導致了中國服務業缺乏國際競爭力。根據第一財經研究院的全球ULC（單位勞動力成本）數據庫，除了可貿易程度較高的信息和通信服務業之外，中國大多數服務業行業，包括批發零售、運輸、食宿、金融、科技等行業的勞動生產率明顯低于發達國家，扭轉這種局面需要相應的改革開放措施到位并發揮作用，2020年中國服務貿易逆差擴大的趨勢還難以被扭轉。

　　24 中國是否會加入CPTPP談判？

　　馮迪凡

　　不會。

　　CPTPP由“跨太平洋伙伴關系協定”（TPP）脫胎而來，目前CPTPP涵蓋11個成員國，是亞太第一大自貿區和世界第三大自貿區。2018年12月30日，CPTPP正式生效，生效后的CPTPP占全球經濟總量的13%，占全球出口的27.3%、進口的27.5%，覆蓋5億人口。在CPTPP生效后，哥倫比亞、印尼、韓國、英國和泰國等國都相繼表示希望加入。

　　盡管CPTPP被認為是更高階的國際經貿協議，有兩個原因讓中國在2020年依舊不會考慮加入CPTPP談判。第一，以目前商務部公布的2020年目標來看，包括中日在內的RCEP15國正在將精力放在沖刺該協定的余下磋商工作，希望在2020年6月完成法律審核，在11月正式簽署。各方恐很難開辟兩條談判陣線：貿易談判的人手精力有限；第二，中日韓也在推進三國FTA談判。

　　中國改革與開放

　　25 第7次人口普查能否推動人口政策徹底放開？

　　馬曉華

　　極有可能。

　　第七次人口普查會是推動人口政策徹底放開的一個最大契機。

　　回顧中國人口政策制定的歷史，多與普查有關。1953年，新中國第一次人口普查，數據大大出乎人們所料，于是1954年11月，啟動了影響深遠的中國人口政策。

　　1990年第四次全國人口普查數據顯示，我國大陸人口總數為11.34億人，比原來估計的要多出1000多萬。于是人口政策繼續 “不動搖”。

　　第六次人口普查的意義更為重大，人口政策從雙獨二孩過渡到單獨二孩，以至于全面二孩。

　　但全面二孩政策后，出生人口并沒有出現預期的大幅提升，為了應對老齡化，十九屆四中全會《關于堅持和完善中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》指出，要優化生育政策，提高人口質量。

　　政策徹底放開，有望寄托在第七次人口普查之后。

　　26 國資劃轉社保是否會提出高于10%的新目標？

　　郭晉暉

　　不會。

　　從年初的不到1000億，到年末的1.1萬億，中央企業向社保基金劃轉的國資規模在2019年擴大了十倍。中央要求到2020年底全部完成10%的國資劃轉，業內預測劃轉完成后的總規模將在3萬億到5萬億，這也就意味著，在2020年國資劃轉至少還要完成2萬億。一年之內要完成如此大的劃轉量，是一項非常艱巨的任務，而且地方國資的劃轉才剛剛啟動，其復雜程度又遠遠地高于中央。因此，我們預測2020年的國資劃轉會以完成既定目標為主，不會提出高于10%的新目標。

　　27 農村宅基地會否向城市放開轉讓？

　　劉展超

　　不會。

　　近年來破除城鄉土地二元化的呼聲逐漸高漲，宅基地何時能獲得完整的流轉權益，備受外界期待。2020年1月1日起施行的《土地管理法》62條規定，國家允許進城落戶的農村村民依法自愿有償退出宅基地。而在2019年1月6日，《土地管理法修正案（草案）》公開征求意見時，這一條文的表述是：國家鼓勵進城落戶的農村村民依法自愿有償退出宅基地。從“鼓勵”到“允許”，措辭的微妙變化反映了政府在宅基地流轉問題上的慎重，宅基地是數億農民安身立命之所，一旦處置不當，可能極大增加鄉村治理難度。此外，雖然允許宅基地有償退出，但仍未明確其退出途徑和轉讓對象。2020年，我們預計政策不會有大的改變和突破。

　　28 利率市場化“最后一公里”改革會否重回“利率走廊”思路？

　　致知

　　有可能，取決于宏觀經濟形勢。

　　在2018年中之前，中國利率市場化主要朝著“利率走廊+公開市場操作”的思路推進，貨幣政策工具著重于短端價格工具。在這期間，人民銀行采取的一系列措施包括：培育市場基準利率，如建立Shibor、銀行間質押式回購定盤利率等；實現公開市場操作常態化；設立SLF為利率走廊上限等。2018年中至今，中國人民銀行貨幣政策工具的使用逐漸轉向中期信貸工具，減少公開市場操作的頻率；通過續作1年期中期借貸便利（MLF）來投放流動性，流動性工具從短期向長期轉移；將LPR與MLF利率掛鉤，使后者成為貨幣政策信號。

　　未來兩套框架將需更好融合。在整體經濟企穩后，需要考慮“利率走廊+公開市場操作”原有改革框架的延續，構建完備的利率走廊體系，以及短期利率向中長期利率傳導的市場化機制。

　　29 中國人民銀行是否會全面推出DC/EP？

　　周艾琳

　　不會，但會試點推進。

　　中國無疑在數字貨幣的研發方面走在了世界前列，盡管沒有具體的推出時間表，但中國央行數字貨幣（DC/EP）在中國幾個選定城市的試點將很快展開。中國央行數字貨幣研究所所長穆長春稱，現階段的央行數字貨幣設計，注重M0（包括紙鈔和硬幣）替代，解決現有的流通中現金M0容易匿名偽造，存在用于洗錢、恐怖融資等風險的問題。另外，電子支付工具比如銀行卡和互聯網支付，基于現有銀行的賬戶緊耦合模式，公眾對匿名支付的需求又不能完全滿足。DC/EP的當前設計，保持了現鈔的屬性和主要特征，也滿足了便攜和匿名的需求，是當下中國數字貨幣推出的獨特著眼點。

　　30 央企混改能否擴大至更多壟斷性領域？

　　祝嫣然

　　會。

　　2020年央企混改在穩健基礎的基調上，將會有很多積極的因素。預計戰略型投資的規模將大幅增加，積極探索多元股東架構下的治理機制和國資監管的有效模式也會穩步推進。可以預期，在石油、電力、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等重點領域，混合所有制改革會加快推進工作。自然壟斷行業根據行業特點實行網運分開，將競爭性業務全面推向市場，進一步引入市場競爭機制。

　　31 外資準入負面清單是否會繼續縮減？

　　胥會云

　　會。

　　自2013年第一張外商投資負面清單問世以來到2019年，這張負面清單已經5次修訂，修訂頻率很高，而且越來越短是其顯著特色。

　　2013版外商投資負面清單共有190項特別管理措施，2014版、2015版、2017版、2018版、2019版則逐步減少到了139項、122項、95項、48項、40項。

　　在原有自貿試驗區外商投資負面清單的基礎上，我國自2018年開始同步推出全國版、自貿試驗區版的外商投資負面清單。2018年、2019年全國版的特別管理措施分別有48項、40項，自貿區版則是45項、37項。

　　也就是說，在我國通過持續壓減外商投資負面清單，擴大對外開放力度的同時，自貿試驗區始終有著更大的外資開放度。

　　2020年，外商投資負面清單會再一次修訂，依然會保持越來越短的特色，自貿試驗區也依然會保持更大的開放度。在制造業尤其是服務業等更多領域允許外商獨資經營，清單之外不設限，保障外資企業的國民待遇，為更多外資進入中國市場提供更廣闊的空間。

　　32 海南自貿港建設是否會推動實施“零關稅”？

　　林春挺

　　會。

　　2020年，是海南自由貿易港建設的開局之年。自貿港是當今世界最高水平的開放形態，中國香港、新加坡、鹿特丹、迪拜都是比較典型的自貿港。根據國際慣例，自貿港在稅收方面普遍實行“零關稅、低稅率、簡稅制”的做法。為實施零關稅，也就是免征關稅，海南下一步的具體做法，將會實施封關運作，也就是“一線放開、二線管住”。所謂“一線放開”，指境外及區內的貨物可以不受海關監管自由出入境；“二線管住”是指從自貿區（港）出入國境內其他區域的貨物，納入全國海關通關一體化，實行常規監管。

　　33 注冊制會否全面推開？

　　杜卿卿

　　會穩步推進。

　　2020年3月，新《證券法》正式實施，股票發行全面實行注冊制，在法律層面完全可行。不過，新《證券法》規定：“證券發行注冊制的具體范圍、實施步驟，由國務院規定”，這為注冊制在整個A股市場的分步實施留下了制度空間。目前，注冊制已經在科創板全面實施，下一步，預計將在創業板率先推開。證監會相關負責人表示，創業板注冊制將充分考慮市場承受力分步穩妥地推進。業內預計，最早2020年末或2021年上半年，創業板注冊制將有望落地。

　　34 中國債市是否會被納入富時羅素WGBI指數？

　　周艾琳

　　會。

　　2019年9月，富時羅素宣布暫時不將人民幣債券納入富時全球政府債券指數（WGBI），表示希望看到二級市場流動性進一步改善，以及在外匯執行和交易結算方面增加靈活性。使用WGBI的投資者以日本機構居多，其對中國市場并不熟悉，因此更趨保守。不過，全球機構增配人民幣債券的趨勢已難以逆轉，中國也致力于改善債市流動性。2019年財政部已開始增加國債續發的數量，旨在讓活躍券保持更久的時間，同時增加了每只債券的規模，以確保在其變成老券后仍能有充足的流動性。境內銀行作為持券大戶，也在強化互聯互通機制下的做市能力。預計2020年3月，富時羅素會宣布納入的決定，并在下一年生效。

　　國際政治與全球治理

　　35 特朗普是否會贏得大選？

　　樊志菁

　　極有可能。

　　2016年，美國民主黨總統候選人希拉里的總得票數超過了彼時的共和黨總統候選人特朗普300多萬票，但依然輸了，今年這種差距可能進一步擴大，不過這可能同樣不足以改變特朗普連任的結局。

　　眾多最具影響力的民主黨人士所在選區本就在傳統的民主黨州，而這些優勢將在“贏家通吃”的選舉制度下被稀釋。決定大選勝負手的將是2016年把特朗普送上總統寶座的中西部各州。

　　經濟是特朗普謀求連任的一大籌碼。自2016年勝選以來，美國經濟在稅改法案等刺激措施下表現強勁，失業率位于50年低點，通脹處于可控范圍，經濟擴張周期創歷史最長紀錄并還在延續。美國股市表現不俗，標普500指數的累計漲幅已經達到了50%以上，是歷任總統上任三年以后平均市場回報率的兩倍多。

　　對于民主黨而言，黨內支持率相對分散，尚沒有產生能夠真正對共和黨發起沖擊的挑戰者，熱門候選人拜登、桑德斯和沃倫在稅收、金融監管和醫保等關鍵選題的主張并未受到歡迎，沒有勢均力敵的候選人出現，民主黨勝算極低。

　　36 英國是否會“硬脫歐”？

　　高雅

　　1月不會。

　　但英國仍面臨在2020年底“硬脫歐”的達摩克利斯之劍。

　　英國首相約翰遜完美地策劃了一場議會洗牌，在2019年12月的大選后手握80張多數議席。因此，在該月針對脫歐協議法案的原則性投票中，保守黨政府毫無懸念地獲得勝利。

　　這意味著，2020年1月31日之后，英國將不再是歐洲聯盟的一員。

　　隨后，英國將與歐盟滑入一段長達11個月的“過渡期”。即雙方仍將保持現有零關稅和零配額的貿易關系，同時就2021年后的經貿關系展開談判。一旦英歐未能在2020年底達成協議，英國與歐盟將以WTO成員間條款為基礎進行貿易，這對經濟將是巨大災難。

　　在可利用的時間范圍內，即使英國只想達成一份低市場準入和低規則一致性的貨物貿易協議，也很難啃下這塊“硬骨頭”。

　　37 馬克龍能否扛起歐洲一體化大旗？

　　康愷

　　難度很大。

　　法國一直是歐盟一體化中的重要角色，但這種角色一直是通過“法德機制”發揮作用。在“法德機制”中，法國軍事、政治實力較強，但經濟實力較弱，一直是德國發揮主導作用。馬克龍上任后對法國公有部門進行了大刀闊斧的改革，導致其一直疲于應對國內事務。對于法國來說，只有先安定國內事務，才有精力處理歐洲事務。而在應對歐洲事務時，法國也只有贏得德國的信任，才能真正扛起歐洲一體化的大旗。

　　38 默克爾能否帶領歐洲擁抱華為和5G？

　　吳將

　　難度不小。

　　德國的態度和做法對于歐盟其他國家有一定引領作用，但歸根結底還是取決于各國政府內部的權力平衡。

　　德國總理默克爾多次在公開場合明確表態，“反對將華為公司排除在5G網絡建設范圍之外”，盡管她離退休的日子已不遠，但作為一手掌控德國政壇多年的“鐵娘子”，影響力仍不容小視；其愛將馮德萊恩如今已成功上任歐委會主席，在歐盟有著舉足輕重的地位。

　　然而，自身利益考量，多數歐盟國家最終會選擇一條偏中性的路線。

　　39 《不擴散核武器條約》2020年審議大會是否會取得顯著成果？

　　錢小巖

　　難度極大。

　　《不擴散核武器條約》在2020年迎來生效50周年紀念。條約的三大支柱是核裁軍、核不擴散及和平利用核能。當前全球核武發展總趨勢是減少數量，但生產更加新型核武器的趨勢使得條約的三大支柱都受到了沖擊。

　　《中程導彈條約》在2019年的失效使得全球失去了寶貴屏障；朝鮮在核問題上停滯不前；印度和巴基斯坦之間的區域軍備競賽繼續升溫；擁核國家與非核國家之間的分歧日益加深。基于以上理由，2020年審議大會很可能會像之前的多次大會一樣，在沒有達成共識文件的情況下休會。

　　40 維斯塔格是否會發起更多針對大型科技公司的反壟斷調查？

　　高雅

　　會。

　　2019年12月，維斯塔格作為負責歐盟數字經濟事務的歐盟委員會副主席正式履新，同時繼續兼任競爭專員一職。在過去5年中，她曾以違反競爭法為由對谷歌處以90億美元的罰款，并迫使蘋果繳納約145億美元的逃稅單，也因此被特朗普稱為“稅務夫人”。

　　這一切才剛剛開始。維斯塔格稱，最大的幾家科技公司仍在不道德地行事、反對政府的干預，也測試著反壟斷法的底線。與此同時，歐盟公眾對于技術的不信任，賦予她機會采取更加強硬的措施。

　　維斯塔格已經描繪出一個針對科技巨頭的行動路線圖。她正在權衡是否要刪除一些讓社交媒體平臺免于對用戶發布的內容承擔責任的保護措施；她還著手制定政策，使科技公司在歐洲繳納更多稅款，并開始調查這些公司如何使用數據來擠壓競爭對手。

　　41 美國會否介入大型科技平臺發布競選廣告的規則制定？

　　高雅

　　不會。

　　美國很難出臺任何一項針對科技巨頭的實質性法規，即使是最有希望頒布的旨在保護用戶隱私的法案也同樣如此。

　　一方面，兩黨之間的矛盾無法彌合。在推特收緊競選政治廣告規則后，支持對科技公司進行更嚴厲約束的民主黨歡聲一片。但相反地，共和黨傾向于更加寬松的監管。在谷歌宣布不允許針對特定群體發布政治性廣告后，共和黨眾議院和參議院兩大委員會聯合呼吁撤銷該政策。

　　另一方面，美國政府需要確保美國民眾的言論自由不受侵犯，這讓推特和谷歌可以根據需要監管自己的平臺。

　　42 第16次IMF份額改革會否啟動？

　　周艾琳

　　會。

　　IMF新任總裁格奧爾基耶娃表示IMF將積極推動第16次份額總檢查，推進份額和治理改革，為確保IMF的合法性，必須與時俱進，反映全球的變化。

　　2019年10月IMF年會期間，各方達成一致，IMF的第16次份額總檢查將于2020年開始，不晚于2023年12月15日結束。IMF此前亦承諾，繼續確保份額在基金組織資源中保持首要地位。

　　2015年12月，經歷了5年的博弈和等待，美國國會終于通過了IMF的2010年份額和治理改革，新興市場在IMF中的話語權大幅上升，中國也一躍成為IMF第三大份額國（6.394%）。此后IMF份額改革一直推進緩慢。

　　全球與中國市場

　　43 美元指數是否會走弱？

　　周艾琳

　　取決于貿易形勢。

　　中美貿易談判取得階段性成果、仍對市場“友好”的美聯儲、強勁的美國經濟數據，以及英國硬脫歐的風險降低，推高了資本市場的風險偏好。主流機構預計，持續了兩年的“強美元”將在2020年觸頂轉弱。由于美聯儲已暫停降息且美國經濟仍領跑G10國家，美元匯率也不具備大幅下跌的基礎。不過，如果2020年貿易形勢出現超預期惡化，那么強美元趨勢將會延續。

　　44 布倫特原油即期合約價格會否突破2019年高點？

　　薛皎

　　不能。

　　2020年，原油市場供應過剩局面仍將持續。美國能源信息署（EIA）認為，非OPEC國家的原油供應增速減緩，以及OPEC+（OPEC及其同盟）擴大減產政策，都不足以徹底消除2020年原油供應過剩的局面。但與此同時，2020年全球貿易摩擦緩和，英國脫歐不確定性有望結束，加上部分大型新興經濟體市場環境改善，都令新的一年全球經濟增長前景向好。多家機構認為，如果OPEC+能夠嚴格執行減產協議，外加全球經濟持續改善，布倫特原油可能會提前觸及70美元/桶的目標，但這距離2019年曾觸及的接近76美元/桶的高點仍有一定距離。

　　值得注意的是，中東地緣政治的緊張局勢很可能使國際油價出現大的風險溢價，但通常此類事件此前對市場大范圍的影響都較為短暫。

　　45 全球負利率資產規模是否會繼續增加？

　　薛皎

　　會。

　　2019年，全球經濟下行壓力加劇以及多國央行的進一步寬松，使得全球負利率加劇，全球負利率債券一度高達17萬億美元。目前實行負利率的主要國家或地區有歐元區，日本，丹麥，瑞士以及匈牙利。與此同時，日本、德國、法國、瑞士、丹麥、荷蘭、奧地利、比利時等國還發行了收益率為負的長期國債。

　　市場普遍預計，2020年歐洲央行有望延續寬松立場，在上半年進一步推進負利率，降息2次共20個基點至-0.7%，并且有一定概率將月度資產購買（QE）規模從當前的200億歐元上調至300億歐元。此外，日本央行預計也將在2020年采取更大力度的負利率政策來刺激經濟增長，來應對全球經濟衰退壓力的增加。在歐元區以及日本進一步加大負利率力度刺激下，全球負利率資產有望進一步增加。

　　46 標普500指數是否會大幅滑落？

　　周艾琳

　　不會。

　　2020年全球企業盈利會趨于下降，這是全球貿易增長放緩、企業削減資本開支的結果，但全球央行維持寬松、美國企業回購量維持高位，都將支持美股持續上行。各大主流資管機構已將2020年的美股倉位從“超配”調至“標配”，該調整僅認為美股的性價比或較歐洲、新興市場有所下降，且收益將不如2019年，但絕不意味著美股將進入熊市。2020年11月3日，美國要舉行總統大選。從1944年至今，除1960年和2008年外，大選日前12個月美股都在上漲。歷史很可能再次上演。

　　47 Libra是否會推出？

　　周艾琳

　　有可能。

　　2019年6月，Facebook（臉書）的Libra項目白皮書一經發布便轟動世界，Libra將打造的是去中心化區塊鏈、低波動性加密貨幣和智能合約的綜合平臺。然而，美國方面的監管壓力和全球輿論蜂擁而至，PayPal、Visa、萬事達等多家合作者先后退出創始成員名單。

　　對于Libra的主要質疑集中在三方面：一是隱私，二是如何保證做到反洗錢，三是關于金融穩定或者如何防止沖擊金融系統。 “Libra負責人”馬庫斯此前表示仍希望在2020年上半年公開發布之前吸引100名成員，且目前Libra已經開始在臉書公司內部運轉。能否以及如何達成妥協，是Libra推出的關鍵。

　　48 人民幣對美元匯率是否會升至6.5？

　　杜川

　　會。

　　2020年人民幣匯率走勢的主要驅動因素將從中美貿易局勢變化轉變為中國經濟增長形勢。2020年人民幣企穩積極信號不斷增多，經濟穩中求進，進一步擴大對外開放等因素均支撐人民幣匯率穩中有升，人民幣資產配置對于境內外投資者吸引力不斷增強。在貿易緊張局勢升級前，美元對人民幣匯率在2018年就曾達到6.2左右的水平。2020年人民幣匯率有望走出較為穩定的行情，匯率升至6.5存在極大可能。

　　49 滬深交易所是否會出臺ESG報告指引？

　　張婧熠

　　會。

　　中國上市公司建立環境（E）、社會（S）、公司治理（G）信息披露制度，目前已具備成熟的實施環境和基礎。從近兩年滬深交易所的一線監管導向來看，ESG信息披露正逐步從自愿披露上升為強制性的合規要求。監管與行業協會都在加快推動ESG信息披露的制度建設。證監會已在上市公司治理規則中加入相關要求，滬深交易所均有起草ESG信息披露指引，并向各方征求意見。

　　由于ESG信息披露以往并非“必選動作”，上市公司大多沒有建立相應的管理體系和機制。2020年，除了等待政策細則的出臺，企業應更積極地應對與籌備，建立契合自身發展需要的ESG管理架構和信披流程。

　　全球產業 與科技

　　50 WeWork能否在2020年順利上市？

　　錢童心

　　不會。

　　WeWork經歷了波折的2019年，公司的估值從470億美元跌至瀕臨破產前的120億美元，創始人CEO 亞當·諾依曼（Adam Neumann）離任。市場信心的重建并非一朝一夕可以實現，更深層次的問題是共享經濟在盈利前景不確定的情況下，估值虛高無法讓投資人買賬，軟銀的投資邏輯正在遭到質疑。

　　相比WeWork，中國的共享辦公企業優客工場的運氣可能要更好一些。盡管估值同樣受到質疑，但優客工場2020年上市希望更大。

　　51 美國能否成功推動5G技術開源？

　　錢童心

　　不會。

　　美國正在努力說服國內電信設備商等5G技術的參與者采取“開源”的態度，以尋求更多可替代產品，但這一進程可能耗費十年甚至更長。

　　一方面，開源是一個長期過程，一些關鍵問題尚未得到驗證，從而導致進展緩慢。另一方面，考慮到美國5G供應商未必配合，這更加大了開源生態的建設難度，因為系統開源可能威脅甲骨文和思科等軟件和設備商的利益。

　　52 精準醫療行業是否會爆發？

　　錢童心

　　會。

　　2020年全球精準醫療市場規模有望突破千億。相關統計數據顯示，2016至2020年，全球精準醫療市場規模將以每年15%的速率增長，預計2020年全球精準醫療市場規模將破千億，達到1050億美元。

　　精準醫療是一種基于病人“定制”的醫療模式，借助基因測序、蛋白質組學技術，以及生物信息與大數據科學交叉應用，實現比傳統方式更加精準的治療。從技術看，還處于研究或臨床試驗階段的細胞免疫療法和基因編輯產業鏈尚不完整，但基因測序的產業鏈較為明晰。精準醫療概念下堪稱“醫生的眼睛”的體外診斷將迎來高速發展。

　　53 手機操作系統中安卓和IOS的統治地位是否會被撼動？

　　錢童心

　　不會。

　　安卓和iOS的市場地位是長年累月積累起來的，很難被撼動。根據互聯網數據中心（IDC）的數據，安卓和iOS共同占據了全球智能手機操作系統市場的96%以上。根據信息技術研究和分析公司Gartner的數據，安卓在全球的份額接近70%，在全球消費平臺競爭中占據主導地位。在美國，ComScore將安卓系統的份額定為53.4%，而蘋果iOS的份額為36.3%。三星和華為也在自建操作系統。華為推出了備受關注的鴻蒙OS系統，不過華為多次強調，公司并不希望主動停止使用谷歌的安卓操作系統。

　　54 阿里云服務收入能否超越谷歌邁入全球前三？

　　錢童心

　　有可能。

　　Forrest在今年的一份報告中預測，2020年阿里云業務將創造 45 億美元的收入，全球收入排名超過谷歌，位列第三。目前的幾大云供應商包括 AWS、谷歌、微軟和阿里云，緊隨其后的是IBM和甲骨文。阿里云的成功可以歸功于中國市場廣大的版圖，并預計其在中國市場繼續領跑。

　　55 TIKTOK在美國的用戶增長能否保持2019年的速度？

　　錢童心

　　很難，但仍會保持一定速度。

　　抖音短視頻國際版（TikTok）2019年初曾是美國App Store下載量最高的App之一。美國政客頻頻以“國家安全”為由，要求對TikTok進行安全評估。另一方面，目前TikTok母公司字節跳動正考慮為其設立全球總部，新加坡、倫敦、都柏林都在考慮范圍內，但候選名單中沒有美國城市。盡管如此，2019年11月TikTok安裝量將近6700萬，美國是當月TikTok的第三大市場。另外根據應用內購收入排名，美國用戶更是貢獻超過七成，位列第一。TikTok與Facebook及Instagram有本質的不同，它只是通過算法來找到引起人注意的內容，是一個基于娛樂的平臺。這種差異化給它帶來了巨大的流量。

　　56 特斯拉在中國電動車行業是否將一枝獨秀？

　　錢童心

　　會。

　　隨著特斯拉首批國產Model 3電動車的交付，特斯拉開啟了大規模進軍中國電動車市場的大幕。在這個競爭激烈的市場上，特斯拉憑借其品牌的光環等獨特優勢，無疑將成為電動車市場上一顆耀眼的“明星”。

　　不過挑戰仍存。一方面中國擁有大量本土低價電動車制造商，這些品牌在價格上更具優勢。另一方面，傳統國際汽車巨頭，比如大眾、寶馬和奧迪等品牌也正在強勢分食市場的巨大蛋糕，這些車企都已經發布了雄心勃勃的中國電動車制造計劃，并將于2020年開始生產電動車，這也將對未來幾年特斯拉的發展構成壓力。

　　57 快手用戶數能否超越抖音？

　　錢童心

　　有可能。

　　抖音在成立之初與快手有著很大的差異。抖音代表著短視頻“中心化”的設計理念，提供精心挑選、有熱度的視頻；快手則體現著“去中心化”，內容多與普通民眾有關。在用戶方面，抖音的主力人群是居于一二線城市的年輕人，視頻內容更具有創意和可看性。但隨著近年移動互聯網流量紅利在一二線城市的逐漸消退，抖音和快手也變得越來越像。現在的抖音也體現著“去中心化”并且也越來越靠近普通民眾。

　　快手內容生態報告顯示，目前快手國內月活用戶數突破4億。而抖音上個月在公開分享中透露，國內月活用戶數預計已經超過5億，全球月活更是超過8億。

　　58 Github是否會進入中國？

　　錢童心

　　很可能。

　　Github是全球最大的開源軟件開發平臺，2018年被微軟以75億美元的價格收購。盡管GitHub在中國的進軍計劃尚未正式宣布，但中國擁有大量的開發者，對Github和微軟而言，無疑是一個巨大的市場。

　　從開發者數量來看，中國已成為僅次于美國的GitHub第二重要的市場，而且發展迅速。此前，人們對于GitHub進軍中國的猜測有兩種。一種可能是，將服務器放置在離中國開發者更近的地方，也許是在中國香港或新加坡。另一個選擇是在中國新成立一家公司。這將使GitHub可以在中國內地設立服務器，但可能會引發一些關于GitHub如何管理中美兩國轄區的計算機代碼數據庫的問題。

　　59 量子計算是否會進入商業現實領域？

　　錢童心

　　不會。

　　量子計算領域近年來不斷實現重大突破。谷歌在2019年實現的50量子比特的所謂“量子霸權”就被列入《科學》雜志（Science）的十大重大技術突破。

　　目前量子計算還處于起步階段，在量子計算機成為商業現實之前還有很多工作要做。已有多家技術公司進入量子計算領域，并且加速在量子計算領域的研究，特別是谷歌、微軟和IBM等科技巨頭。而加拿大的D-Wave系統公司一直在銷售數量不斷增加的“量子比特”量子計算機。在我國，中科大潘建偉、陸朝陽研究組近期利用自主研發的先進單光子源、多通道光學干涉儀，與中科院上海微系統與信息技術研究所研究員尤立星以及德國、荷蘭的科學家合作，成功實現了20光子輸入60×60模式干涉線路的玻色取樣實驗。在2020年，更多的實驗結果值得期待。

　　60 計算機視覺的商業應用在中國會否放緩？

　　錢童心

　　不會。

　　計算機視覺在人工智能應用領域中占比達35%，已成為各行業發展的重要支撐。從監控攝像頭到車牌識別，從人臉識別到出入境管理，計算機視覺都擔當著重要角色。

　　安防影像分析是計算機視覺領域中最具規模的應用，新應用領域正在不斷涌現，例如目前還未大規模普及的無人駕駛、醫療影像領域，未來發展潛力廣闊。

　　2017年中國計算機視覺領域的市場規模為68億元人民幣，預計2020年市場規模達到780億元，年均復合增長率達125.5%。

　　61 腦神經研究是否會出現重大突破？

　　錢童心

　　很有可能。

　　神經科學領域近年來不斷取得突破，這與全球機構對神經科學的重視以及資金的投入是密切相關的。中國國際腦計劃合作項目正在推進，鑒于中國過去長期以來在神經科學方面的大量工作，未來有望在國際腦科學合作大科學項目中起到引領作用。歐盟的Horizon 2020項目也有望大規模資助人腦計劃的研究，預計未來十年投資金額將達10億歐元。

　　民間資本也在助力。比如陳天橋計劃每年將1億美元投入到全球腦科學的研究，并將聚焦腦機接口、睡眠和數字藥物等垂直領域。國內不斷有新成果發布。

　　2019年中國啟動了中國人腦分子與功能圖譜研究，未來成果令人期待。

　　62 基于區塊鏈的分布式云計算能否實現爆發式增長？

　　致知

　　會，但仍不足以撼動市場格局。

　　2020年，全球將可能產生近50ZB（約50萬億GB）的數據，而到了2022年，僅僅中國產生的數據就可能達到這個數量。海量數據將成為商業發展的重要資源，但前提是這些處理可以被有效地處理并成為商業行為的依據。云計算的快速發展不過十數年時間，但這種基于分布式計算發展起來的行業卻因為幾家科技巨頭依賴高度集中化的服務器資源迅速形成了壟斷，導致算力更新緩慢和服務價格居高不下。

　　區塊鏈技術將有可能在這個被高度壟斷的市場中打開突破口，允許按需、安全和低成本的訪問最具競爭力的計算基礎設施，降低對于大型數據中心的依賴，并提供解決激勵機制的工具。但就目前而言，提供相應服務公司開發的網絡的可靠性、速度和魯棒性未得到足夠的驗證，還不足以讓很多用戶可以遠離現有的產品。雖然該行業可能在2020年快速發展，卻仍難以改變當前市場格局。

　　63 DNA數據存儲能否被商業應用？

　　致知

　　有可能。

　　從理論上，硅不是半導體產業唯一的載體，但由于廣泛可得性以及技術上的可實現性，以硅為主體的經典晶體管在過去數十年都主導著半導體產業。現在，由于對算力和存儲需求的爆發，硅的瓶頸已經顯現，替換材料的探索刻不容緩。2019年底，蘇黎世聯邦理工學院的實驗室3D打印出了一只擁有DNA的兔子，使用的就是DoT（DNA of Things）架構的材料，該兔子的DNA可被解碼，并可穩定復制兔子，這顯示出了DNA存儲的潛力。2019年3月，微軟與華盛頓大學旗下公司的研究人員，成功開發出了將數字信息轉化為DNA信息并順利重新讀取的設備，讓DNA存儲系統可以完全自動化地運行。相對于現有的存儲工具，DNA存儲密度更高（1000萬TB/立方厘米），且異常穩定（近乎永遠）。

　　DNA存儲技術已經實現了技術突破，未來的挑戰將是成本和速度，從而讓DNA存儲能夠走出實驗室，走進商業數據中心，我們期待在2020年有所突破。

　　64 密集火星探測能否帶來地球外生命的信息？

　　致知

　　有可能。

　　2020年將迎來發射火星探測器的窗口期，為此，多國和地區都已經公布了火星探測計劃。比如中國國家航天局宣布計劃2020年6月發射火星探測器，美國國家航空航天局計劃于7月發射“火星2020”探測器，歐洲航天局和俄羅斯航天局也在積極籌備2020年登陸火星計劃。不過如果要看到最終登陸的結果，我們可能需要等待更久的時間。

　　火星很多地方都像地球，有引力、大氣，曾經存在過水。當前火星探索最關鍵的任務就是去尋找生命的信息，這將為人類如何展開下一步行動提供依據。我們還期待，未來的火星探索，甚至是火星改造可以讓各國進一步協作，去應對人類共同的機遇與挑戰。

　　可持續發展 與生活方式

　　65 在令人失望的馬德里會議后，全球氣候談判是否會在英國出現轉機？

　　馮迪凡

　　不會有大的轉機，但也不會像馬德里會議這么糟糕。

　　在馬德里COP25上，各國談判代表未能就加強《巴黎協定》執行的具體計劃達成共識，且除歐盟外的主要碳排放國均沒有做出更新承諾。以巴黎氣候變化大會之后的走向看，不管美國是否“退群”，各方都穩定走在自下而上的減排路徑上，其中以歐盟為例，就承諾截至2050年實現碳的凈零排放目標，很多排放量較小的國家也制定了類似的長期目標。

　　未來，無論聯合國框架下談判出現何種結果，能源企業尋找清潔能源業務條線的這一趨勢已經初具規模。以歐洲投資銀行（EIB）從2021年底開始“終止對化石燃料能源項目進行投融資”的聲明為標志，未來各多邊融資機構對傳統能源逐步限制融資渠道的大勢已定，若不及時實現新能源轉身，傳統能源行業有可能重蹈當年煤礦企業盛極而衰的覆轍。

　　66 全球是否會有更多央行加入NGFS？

　　杜川

　　會。

　　氣候變化將會增加極端天氣事件發生的頻率和強度，這將對全球經濟和金融體系影響深遠。由中國等8個國家央行和監管機構聯合發起的央行與監管機構綠色金融網絡（NGFS）成立兩年來，已有50多個成員或觀察員機構加入。而隨著人們對全球氣候變化問題的關注度上升，2020年預計會有更多央行加入，以推動綠色金融發展。

　　67 全球綠色債券發行量是否會顯著上升？

　　杜川

　　會。

　　自歐洲投資銀行發行全球第一只綠色債券以來，綠色債券在國內外市場快速發展。目前，綠色債券市場自律準則已較為成熟，發行規模快速攀升，發行范圍逐步擴大。2020年，隨著投資者對可持續投資需求的持續增長，預計市場對社會責任和可持續發展債券的需求將繼續增加，2020年綠色債券產品仍將高速擴容。

　　68 全球能源消費中煤炭占比能否繼續下降？

　　錢童心

　　會。

　　煤炭作為高污染的行業，在環境治理問題被放在優先級的背景下，去煤炭化仍將繼續成為能源行業發展趨勢。

　　按照哥本哈根氣候大會中國政府承諾和“十三五”能源規劃，到2020年，我國非化石能源消費比重達到15%，煤炭消費比重降至58%，消費量在41億噸左右；到2030年，非化石能源比重達到20%，煤炭比重降至50%左右，消費量在42億噸以上。

　　為了落實《巴黎協定》中的節能減排目標，歐洲各國政府已經相繼列出放棄煤電的時間表：英國決定在2025年前關閉所有煤電設施；法國計劃到2021年關閉所有燃煤電廠；芬蘭打算到2030年全面禁煤；西班牙電力集團計劃到2020年完全關閉燃煤電廠；荷蘭將從2030年起禁止使用煤炭發電。未來五年，煤炭對全球能源結構的貢獻將從27%下降至25%，其主要替代能源來自于可再生能源和天然氣。

　　69 “迪士尼+”對壘奈飛會否成功？

　　葛怡婷

　　暫時不能。

　　依托于先發優勢和全球1.6億用戶基礎，奈飛尚能坐穩流媒體霸主之位。群雄割據的流媒體戰場，新入局的Disney+最有可能撼動這一位置。上線不到兩個月，已從奈飛手中搶走了超過百萬會員。

　　價格方面，12.99美元/月可同時享受Disney+、Hulu、ESPN+“三合一”服務，這一價格與奈飛最受歡迎的套餐相同。內容方面，Disney+的王牌是迪士尼、皮克斯、漫威、星戰等超級IP，奈飛連年砸百億深耕潮流原創內容，庫存和更新頻率遠超Disney+。不過，奈飛商業模式較為單一，主要依靠用戶付費獲得營收，目前本土用戶增長疲軟；迪士尼則有著更寬廣的生態系統，能夠通過電影發行、主題樂園、衍生品等多元業務抵御流媒體領域的開發風險。

　　70 中國影視投資能否反彈？

　　陳漢辭

　　《文化產業促進法》（草案送審稿）公布，并向社會公開征求意見意味著該法2020年或將正式出臺。若一切遂愿，該法出臺多少會引發一波投資小高潮，但很難形成十年前《文化產業振興法》等政策發布引發熱錢滾滾的盛景。歷經十年波折，投資者對于文化產業的熱情，從感性趨于理性，投機者的空間逐漸縮減。

　　當下，投資者想掌握商業密碼并非易事。隨著科技不斷發展，文化產業也在動態變化；與此同時，成熟的工業體系尚未建立，共振重生的日子里，勒緊褲腰帶、看好現金流還是最重要的。

　　71 直播賣貨會否走出亞洲？

　　陳漢辭

　　有可能。

　　李子柒，滇西小哥等“網紅”，都以“農村+美食”的高品質視頻在海外視頻網站受到歡迎，看似形成集體出海。但想如淘寶第一主播薇婭在泰國、新西蘭等國賣貨，還要看選擇他們“代言”的中國企業，是希望起用本土化的明星、擁有全球辨識度的明星，還是在海外有一定影響力的直播網紅？從短時的銷量看，直播帶貨更劃算，但論品牌影響力，選擇明星可能更合適。

　　目前，更多中國企業面對的是從產品走出去到品牌走出去過渡，也就是說，產品銷量與品牌影響力是共同的需求。如此，直播帶貨走出亞洲是一定的，但摸著石頭過河的過程，也會遭遇雙刃劍，畢竟，“帶貨明星”并不等于“明星帶貨”。

　　72 虛擬現場活動能否大行其道？

　　致知

　　會。

　　2019年2月，熱門游戲“堡壘之夜”開發商請來了音樂制作人Marshmello（棉花糖），在游戲中的歡樂公園辦了一場十分鐘的電音演唱會。這場虛擬演唱會吸引了全球超過1000萬玩家的參與，而迄今為止最大的現場演唱會參與者還不到500萬人。通過虛幻引擎的渲染技術，虛擬演唱會表現出足夠炫目的舞臺效果，Marshmello的表演則通過動捕來實現。

　　隨著網絡的普及和帶寬的增長，加上虛擬現實和增強現實技術的發展，社交虛擬化的趨勢將不可抵擋。人們不僅僅是在網絡中購物、獲取資訊，還將通過網絡參加虛擬演唱會，觀看虛擬足球世界杯直播。商家將更多地在流行的游戲場景中豎起廣告牌，電影“頭號玩家”中的世界離我們正越來越近，商業行為將因此改變。

責任編輯：張國帥