原標(biāo)題：明年LPR料存較大下行空間

　　全國銀行間同業(yè)拆借中心20日公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均與上月持平。對此，專家表示，未來中期借貸便利（MLF）利率或經(jīng)歷“小步慢走”的下調(diào)過程，并帶動1年期LPR下行，從而切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。此次LPR按兵不動有望打開2020年春節(jié)前的降準(zhǔn)空間。

　　LPR利率保持穩(wěn)定

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，作為LPR報價的基礎(chǔ)，12月央行兩次開展1年期MLF操作的利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報價過程中，商業(yè)銀行未下調(diào)加點幅度。商業(yè)銀行加點主要考慮銀行資金成本、風(fēng)險溢價水平和信貸市場供需狀況。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，從外部看，美聯(lián)儲暫停減息降低了我國降息的必要性；從內(nèi)部看，居民消費價格指數(shù)（CPI）仍處高位，且本月央行續(xù)做MLF利率保持不變，因此LPR利率保持穩(wěn)定。

　　新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼稱：“由于MLF利率下調(diào)，11月20日的1年期、5年期以上LPR均下調(diào)5基點，日前7天期央行逆回購利率也已下降5基點。整體市場利率已在下行，再下調(diào)LPR的必要性不是很大。”他進(jìn)一步認(rèn)為，跨年期間，利率即資金成本是否下行的重要性不是特別大，市場更關(guān)注流動性能否得到及時補(bǔ)充。

　　中信證券固定收益首席分析師明明表示，本月保持LPR不變是一個必然選擇，一是銀行利差壓降較為困難；二是恰逢年底，銀行流動性和存款存在一定壓力。

　　預(yù)計明年LPR會呈階梯式下行

　　專家認(rèn)為，未來公開市場操作利率或繼續(xù)下調(diào)，從而引導(dǎo)LPR進(jìn)一步下降。因此，明年LPR仍有較大下行空間。

　　“預(yù)計明年LPR會呈階梯式下行。”光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰稱。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，采用LPR新報價機(jī)制后，加點幅度以及MLF利率下調(diào)共同推動LPR已回落16基點，預(yù)計2020年LPR還將下行25至30基點。

　　王青認(rèn)為，未來MLF利率還將經(jīng)歷“小步慢走”式的持續(xù)下調(diào)過程，將帶動1年期LPR走出更大幅度的下行，從而切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，為基建及制造業(yè)投資提供重要支撐。主要針對居民房貸的5年期以上LPR，預(yù)期也將保持下行態(tài)勢，但幅度或遜于1年期LPR。

　　春節(jié)前料實施降準(zhǔn)

　　專家表示，12月LPR未下調(diào)，有望為明年年初降準(zhǔn)拓展空間。

　　溫彬認(rèn)為，從下階段看，要實現(xiàn)降低社會融資成本的政策目標(biāo)，仍需增強(qiáng)貨幣政策的靈活性。明年初有進(jìn)一步降準(zhǔn)的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低LPR報價。

　　在王青看來，下一步為激勵商業(yè)銀行下調(diào)LPR報價，提升其放貸能力，央行除了將下調(diào)MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動貨幣市場利率震蕩下行，降低商業(yè)銀行平均邊際資金成本外，明年還可能再實施2至3次、共計1.5個至2.0個百分點左右的普遍降準(zhǔn)。其中，春節(jié)前可能會降準(zhǔn)0.5個百分點，這同時可起到緩解季節(jié)性資金壓力的作用。

　　中國銀行研究院研究員李義舉表示，預(yù)計明年年初貨幣政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度以應(yīng)對信貸需求的上升，操作將更偏向?qū)捤伞Ｒ皇秦泿耪邥鼉A向于推出定向的制造業(yè)中長期融資支持政策，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對國家重大戰(zhàn)略項目的支持程度，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；二是未來貨幣政策將注重引導(dǎo)LPR利率，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，促進(jìn)融資成本下降。

　　“降準(zhǔn)可以釋放流動性，為春節(jié)前市場資金面平穩(wěn)提供支撐，還可以顯著降低銀行的資金成本，提供中長期穩(wěn)定資金。”董希淼稱。

責(zé)任編輯：鮑一凡