華夏時報總編輯水皮:今后牛市是結構性的，難齊漲齊跌

　　11月29日至12月1日, 由中國經濟傳媒協會、《華夏時報》以及“水皮雜談”主辦的“中國經濟增長新空間——2019（第12屆）中國人民保險·中國經濟媒體高層峰會”召開。

　　在主題沙龍“大咖共話投資”環節，華夏時報社總編輯、財經評論家水皮對資本市場表現出謹慎的態度。從長期來看，市場反映的是經濟的基本面或者企業的業績。未來資本市場可能會出現嚴重的分化，發展應謹慎樂觀。無論今后的股市是牛市還是熊市，都是結構性的。結構性熊市中，三分之一沒有成交量，三分之一是僵尸股，結構性牛市與其相同。今后市場很難再出現齊漲齊跌的情形。

　　他稱，茅臺、平安、招商銀行這些公認的績優股一直保持著巨大的成交量，股價相比今年年初都翻了一倍以上，尤其茅臺已經成為國內第一大流通市值股。白酒、醫藥板塊今年的上漲都對指數的影響巨大，以后資金很可能向這些股票集中，“反復交易，充分活躍，這就是大樹底下不長草的道理。”

　　從宏觀來看當前處于經濟下行期，要想對沖首先需要解決企業融資難。然而銀行圈最近出現了一個概念叫“資產荒”，水皮解釋稱，是指一批中小銀行，在降低風險度、提高風控之后拿此標準去衡量放款的企業。在這種背景下，就需要資本市場發揮更大的力量，提高直接融資比例。現在直接融資比例總體只有17%、16%，股權融資為7%。

　　市場上的資金不是無限的，水皮認為，IPO常態化，創業板將啟動注冊制改革，再融資大松綁，新三板推出精選層，都將會分流資金。

　　過去幾年證監會解決了IPO的堰塞問題，讓IPO實現常態化，并且開始產生巨無霸，他預言之后還會有更大的新股出現。

　　目前證監會重新放開了定增重組，重組進來的資金作為戰略投資者，不受原來大股東減持的限制，激活了市場。但這樣一來，對市場中的資金又產生了新的需求。

　　目前上海的科創板在搞注冊制，明年3月深圳的創業板也要試行。主板這么做，上行下效，新三板或許也會將跟進。此外，水皮分析，新三板的改革措施是要分層，也會降低投資門檻。這意味著一批機構，或者一批大戶有了去新三板的機會。

　　盡管如此，水皮認為，供求關系的改變都是用改革和市場化的名義。證監會的趨向是該管的管住、該放的放開。如果真的出現一些股票歸零的情況，也是市場化的選擇。他提醒投資者，討論未來大盤的指數，需要知道股市兩極分化會很嚴重，指數構成會更換，即便點數上漲，也跟過去的點數不是一個概念。

　　今年市場上的北上資金和外資呈持續流入態勢，這是做多的力量。對此，水皮表示，成熟的市場應是雙邊的，此前明晟指數方面在談及進一步擴容的條件時，提出增加做空手段對沖風險的問題。證監會何時放開股指期貨還是未知數，監管層已考慮引入個股期權，這些動態都值得關注。

責任編輯：張國帥