⊙記者 屈紅燕 ○編輯 孫放

　　11月27日，安信證券2020年投資策略會(huì)在深圳舉行。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文表示，在經(jīng)濟(jì)增速完成“換擋”前，討論“新周期”等話題為時(shí)尚早，但經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力并不一定就意味著對股市的拖累。安信證券首席策略分析師陳果也認(rèn)為，投資者未來需要把握“成熟牛”，它的特點(diǎn)是不亢奮，長期偏積極。

　　策略會(huì)上，高善文認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與開放深化所帶來的效率提升，以及更公平的競爭環(huán)境、新增長機(jī)會(huì)的出現(xiàn)，都將自下而上地逐步顯現(xiàn)出對投資的積極影響。

　　陳果也表示，未來，投資者需要把握“成熟牛”的機(jī)會(huì)，它的特點(diǎn)是不亢奮，長期偏積極。“成熟牛”的核心邏輯是回歸基本面，即A股公司的營收增長將維持中低速的狀態(tài)，但優(yōu)質(zhì)標(biāo)的利潤增長還是處于中高速的。

　　陳果預(yù)計(jì)，2020年的行業(yè)板塊間的分化不會(huì)再像2019年那么顯著，但也不能輕言風(fēng)格轉(zhuǎn)換。市場主線是由其核心邏輯決定的，不會(huì)輕易發(fā)生變化。就如2013年到2015年上半年的核心邏輯在于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的盈利及未來預(yù)期好于主板，在該邏輯被破壞前，市場風(fēng)格難以轉(zhuǎn)化。

　　陳果認(rèn)為，A股當(dāng)前處于階段性調(diào)整時(shí)期，年底的盈利兌現(xiàn)沖動(dòng)與存量博弈會(huì)抑制市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。在階段調(diào)整過后，強(qiáng)勢風(fēng)格依然是再次上攻時(shí)更容易被投資者接受的方向。具體來說，消費(fèi)股處于估值的歷史高分位，對標(biāo)海外消費(fèi)龍頭公司不再具有明顯的估值優(yōu)勢，投資者應(yīng)該降低對消費(fèi)股的預(yù)期。科技股是布局首選，科技企業(yè)營業(yè)收入呈現(xiàn)逆周期增長，5G手機(jī)及其應(yīng)用、國產(chǎn)芯片和辦公系統(tǒng)、新能源車等板塊景氣預(yù)期上行，政策面支持科技股的預(yù)期也在加強(qiáng)。制造業(yè)方面，重點(diǎn)看高端科技制造業(yè)，如專用設(shè)備制造、電氣器械及器材制造等。

責(zé)任編輯：王涵