原標題：中國富人家庭如何讓財富增值？更多富人家庭傾向于固定收益投資 

　　見習(xí)記者 梁銀妍 陳鋒 

　　最近，瑞士信貸發(fā)布了一份2019年的財富報告，根據(jù)統(tǒng)計，2019年全球財富總值是360萬億美元，其中44%，也就是158萬億美元，掌握在全球最富有的1%的人手中。

　　那么，在中國，富人家族的財富都是怎樣的狀態(tài)呢？2019年11月26日，瑞銀（UBS）、中航信托（AVIC TRUST）、Campden wealth和惠裕全球家族智庫（FOTT，下稱“惠裕”）在北京聯(lián)合披露《2019年中國家族財富與家族辦公室調(diào)研報告》（下稱報告）中最核心家族資產(chǎn)配置模塊的報告內(nèi)容。

　　據(jù)悉，惠裕利用深耕多年的家族會客廳和家族辦公室會員體系，于2019年3月至8月之間，在中國對76名家族成員、家族辦公室高級主管和家族財富主管進行數(shù)據(jù)調(diào)研和訪問，為了對這些家庭的背景和定量研究結(jié)果有更深入了解，F(xiàn)OTT和Campden Wealth還進行了深入的定性研究，采訪了10組超高凈值家族。

　　中國家庭正在尋找增長或平衡

　　據(jù)悉，該報告所代表的家族的平均凈財富為65億元人民幣（9.43億美元），家族辦公室的AUM為人民幣42億元（6.04億美元）。

　　獨立家族辦公室是指獨立于一般金融機構(gòu)、主要為超高凈值家族客戶（美國證券交易委員會定的標準是家族可投資金融資產(chǎn)要在1億美元以上，國內(nèi)無公認標準，一般認為是可投資資產(chǎn)至少在1億元人民幣以上）提供高度定制化和整合服務(wù)的實體組織。

　　約三分之二的被調(diào)研家族正在使用家族辦公室服務(wù)，主要動機是保全財富。作為財富管理工具，使用單一家族辦公室占30%，使用商業(yè)多家族辦公室（16%），使用私人多家族辦公室和混合家族辦公室（各占9.2%）。

　　參與調(diào)研的家族辦公室采用了以增長為導(dǎo)向的投資戰(zhàn)略（占44%）和以平衡為導(dǎo)向的投資策略占（占43%），比例大致相同的；而采用以保全為導(dǎo)向的戰(zhàn)略的比例要小得多，只有13%。

　　報告顯示，被調(diào)研的中國家族資產(chǎn)配置平均投資組合的資產(chǎn)類別呈現(xiàn)多樣化。平均而言，家族辦公室將超過一半的投資組合分配給固定收益（22%）、股票（17%）和房地產(chǎn)（13%），其中固定收益是他們投資的最高資產(chǎn)類別。其余包括對私募股權(quán)的占總投資20%，而私募股權(quán)又包括分別用于直接投資和基于基金的投資的11%和9.2%，這比公開市場更受歡迎。

　　參與調(diào)研的家族辦公室在2019年3月至8月之間受訪，他們對被問及參與日期前12個月的投資回報作出回應(yīng)，他們獲得了11%的平均總體投資回報。

　　私募股權(quán)是表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別，直接投資回報率為19%，基金投資回報率為15%。房地產(chǎn)市場也表現(xiàn)良好，直接投資回報率為14%，房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）回報率為9.0%。

　　私募股權(quán)投資和房地產(chǎn)投資的回報也是家族辦公室之間的最大變數(shù)，與公開發(fā)行的股票一樣。大多數(shù)家庭表示，在過去12個月中，投資業(yè)績一直令人滿意。在私募股權(quán)直接投資方面，例如pre-IPO/風(fēng)險投資，一些家族表示，盡管過去幾年的回報一直很高，但未來12個月的不確定性要大得多。

　　對內(nèi)具有顯著冒險精神，對外偏愛低風(fēng)險和成熟市場

　　報告顯示，關(guān)于在未來12個月內(nèi)改變資產(chǎn)配置的計劃，家族表示可能會削減大宗商品、其他有形資產(chǎn)和房地產(chǎn)，私人股本投資則可能會提振。

　　對家族辦公室投資經(jīng)理的巨大障礙正在襲來。一般來說，中國家族辦公室在國內(nèi)投資方面具有顯著的冒險精神，即它們具有很高的風(fēng)險容忍度，因為他們積累了關(guān)于中國國內(nèi)相關(guān)問題的大量知識。然而，他們在海外投資的風(fēng)格截然不同，對風(fēng)險的容忍度很低，他們更愿意投資于成熟市場并持有現(xiàn)金，傳統(tǒng)的固定收益或房地產(chǎn)。

　　惠裕全球家族智庫創(chuàng)始人范曉曼表示，F(xiàn)OTT和Campden Wealth之所以能在一起合作，主要是由于惠裕在2015年成立智庫之初，就是以Campden Wealth為目標。25年前Campden Wealth就出版了家族辦公室雜志，之后又進行全球家族辦公室智庫的建設(shè)，而惠裕的發(fā)展進程也是如此。近幾年來FOTT和Campden Wealth的關(guān)系越來越密切，去年雙方希望在中國聯(lián)合做家族調(diào)研報告。經(jīng)歷了半年的調(diào)研，現(xiàn)在所完成的報告是非常有價值的，因為在此之前，中國從來沒有公司如此細致地做過家族辦公室的調(diào)研。

　　瑞銀財富管理環(huán)球家族辦公室大中華區(qū)執(zhí)行董事夏凱指出，18年全球家族辦公室的整體平均投資組合回報為5.4%，，亞太區(qū)及新興市場的家族辦公室最高平均回報為6.2%。除了股票外， 中國家族在各資產(chǎn)類別的投資都比海外高。 中國家族在股票上頭寸小，海外家族1/3會投到股市。19年全球固定收益配置比較高；相比海外家族，亞太地區(qū)投對沖基金意愿較低。2020年，海外家族投資偏好更保守，繼續(xù)增加固收投資，但會加大對中國的投資，包括證券和股票。

　　Campden Weaith亞太地區(qū)負責(zé)人Nick Hayward表示，目前中國家族辦公室在資產(chǎn)配置方面，除了固定收益占比最大以外，也很青睞私募股權(quán)投資，其投資比例僅次于固定收益。

　　中航信托總經(jīng)理助理兼家族信托事業(yè)部負責(zé)人姜燕通過在市場中的經(jīng)歷發(fā)現(xiàn)，在高端財富人群中近期更多提到了財富的保值和安全性的訴求。而在資產(chǎn)管理方面，系統(tǒng)化地建立家辦機制和制度，來幫家族管理好資產(chǎn)，對家族來說也是很重要的一點。在大類資產(chǎn)配置方面，姜燕指出，中國超高凈值客戶配固收比例明顯高于國外，對于這個問題，報告給出解釋，客戶在固收方面的配置，除了常規(guī)的債券投資之外，還配置了一部分外幣債券，以及非傳統(tǒng)債券，但超凈值客戶對另類資產(chǎn)的需求更多一些。

責(zé)任編輯：陳鑫