興全基金連續(xù)爆款背后，近500億銷量是如何煉成的？

　　洪小棠

　　強(qiáng)勢(shì)渠道OR品牌效應(yīng)，抑或市場(chǎng)環(huán)境因素？單日認(rèn)購(gòu)近500億的產(chǎn)品背后是否還站著一位爆款基金經(jīng)理……

　　10月14日，受周末多重利好影響，三大股指高開高走，滬指重返3000點(diǎn)關(guān)口，大漲1.15%。就在當(dāng)天，基金市場(chǎng)再現(xiàn)“日光基”，興全基金管理有限公司（興全基金）旗下的新基興全合泰混合型證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“興全合泰”）的銷量成為了當(dāng)天市場(chǎng)熱議的話題。

　　當(dāng)天上午，市場(chǎng)傳來消息，各大渠道的總銷售額已經(jīng)突破百億大關(guān)。到下午一點(diǎn)，興全合泰已賣出超過200億，這一銷售數(shù)據(jù)仍在不停刷新……下午5點(diǎn)，興全合泰銷量超過400億，超過去年同樣是興全旗下的爆款興全合宜，當(dāng)時(shí)募集規(guī)模為327億。

　　10月15日，興全基金發(fā)布了興全合泰的認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例結(jié)果公告，公告稱，該基金首日認(rèn)購(gòu)規(guī)模已超過發(fā)售公告規(guī)定的60億元募集上限，將如約啟動(dòng)配售，最終該基金的有效認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)確認(rèn)比例為12.12%。據(jù)此測(cè)算，該基金在10月14日的單日募集金額約為495億元。

　　興全基金爆款頻出的背后，究竟是興全基金本身的產(chǎn)品業(yè)績(jī)好有品牌效應(yīng)？還是應(yīng)歸功于渠道？或者市場(chǎng)情緒因素所致？

　　強(qiáng)勢(shì)的渠道

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，從2018年初創(chuàng)出327億銷量的興全合宜，到3月份睿遠(yuǎn)基金旗下睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)單日創(chuàng)下720億的天量申購(gòu)，再到這次興全合泰，加上此前東方紅旗下產(chǎn)品和中歐旗下基金的熱銷，其背后都有一個(gè)熟悉的身影——招商銀行。

　　一位金融圈內(nèi)人士稱，業(yè)內(nèi)有句話“基金能不能熱賣，要看招行渠道能不能安排的開”。雖有夸張成分，但可從側(cè)面說明了招行的在基金銷售中的影響力。

　　記者從多位銀行以及渠道人士處獲悉，興全合泰近半數(shù)的申購(gòu)規(guī)模都出自招行渠道的貢獻(xiàn)，該基金的托管行亦是招商銀行。

　　不過，雖然爆款多出自招行之手，但不是招行渠道銷售的每只基金都能成為爆款。

　　北京一家公募渠道人士向記者透露，“工農(nóng)中建目前買基金多數(shù)是60后，專業(yè)體系沒有推上去。但招行很早就在基金銷售團(tuán)隊(duì)和體系上走專業(yè)化了，而且有自己的白名單，并不是誰想合作就可以的。”

　　據(jù)記者了解，招商銀行雖為股份制銀行，但在基金銷售上不輸四大行，與招行此前的布局有著很大關(guān)系，其早在10年前就開始布局大學(xué)生市場(chǎng)、發(fā)展新零售、在互聯(lián)網(wǎng)上布局也屬于較早的“嘗鮮“者。

　　招行在基金銷售上的實(shí)力，使得各基金公司的渠道銷售們都希望能夠“抱大腿”。

　　不過，上述渠道人士對(duì)記者表示，“他們很強(qiáng)勢(shì)，對(duì)于產(chǎn)品也很挑，就算我們把底下的關(guān)系搞好，報(bào)到總行也過不去的。”

　　對(duì)此，記者向接近招商銀行相關(guān)人士求證，其表示，首先公私募排名前10%的機(jī)構(gòu)才能進(jìn)入招行白名單，招行2007年還推出了選基標(biāo)準(zhǔn)的“五星之選”，即除了對(duì)基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理和基金公司進(jìn)行研究外，還要從18個(gè)維度、43個(gè)子項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)研，其中包括基金經(jīng)理投研邏輯和投資風(fēng)格研究，獲得非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)積累，并進(jìn)行量化評(píng)分，匯總后供最終決策參考。

　　上述招行相關(guān)人士進(jìn)一步解釋，“不過我們合作大型基金公司也非常謹(jǐn)慎，大型基金公司多走規(guī)模路線，基金數(shù)量多，但產(chǎn)品業(yè)績(jī)參差不齊，長(zhǎng)期下來會(huì)很消耗客戶，所以目前我們感覺與業(yè)績(jī)普遍穩(wěn)定的公司合作效果更好。”

　　而招行在基金銷售上的布局使其在十多年中累積了大量高凈值客戶，強(qiáng)者恒強(qiáng)局面下，其對(duì)基金公司的談判能力越來越強(qiáng)。

　　滬上某基金銷售人士對(duì)記者透露，在招行作為主要渠道時(shí)，因?yàn)檎行姓J(rèn)購(gòu)費(fèi)不打折，所以要求基金公司對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)等其他渠道也不能打折。

　　“而且在招行渠道所銷售的基金，認(rèn)購(gòu)費(fèi)1.2%全歸招行，還有1.5%管理費(fèi)的一半，即0.75%也歸招行。”上述銷售人士表示。

　　不過，招行在基金銷售過程中的饑餓營(yíng)銷方式也是將基金推成爆款的原因之一。

　　一位從招行購(gòu)買過基金的投資者表示，招行客戶經(jīng)理在銷售過程中對(duì)其表示，所買基金大概率會(huì)出現(xiàn)比例配售的情況，所以必須認(rèn)購(gòu)兩倍、三倍甚至更多才能保證自己獲得預(yù)期份額。

　　上述渠道人士表示，確實(shí)有饑餓營(yíng)銷的操作存在，所以要么就不出爆款基金，要么出來就是銷售規(guī)模特別大的情況。

　　“饑餓營(yíng)銷是網(wǎng)紅基金、稀缺基金也容易出現(xiàn)的情況，但這么大的規(guī)模還是和產(chǎn)品本身受認(rèn)同感有關(guān)。”北京一家公募產(chǎn)品人士表示。

　　風(fēng)格轉(zhuǎn)變？

　　除了招行的強(qiáng)勢(shì)銷售助推外，興全基金的連續(xù)爆款亦賺足了市場(chǎng)眼球，其旗下基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)绾我齺硎袌?chǎng)及投資者的廣泛關(guān)注。

　　興全基金成立于2003年，股東方為興業(yè)證券占比51%，全球人壽保險(xiǎn)占比49%。

　　而作為一家成立16年的基金公司，最新數(shù)據(jù)，其非貨幣基金管理規(guī)模為1306.69億元，旗下非貨幣基金數(shù)量24只，基金經(jīng)理21人，平均每位基金經(jīng)理僅管理1.14只基金。

　　對(duì)比相近規(guī)模的基金公司，如非貨幣基金管理規(guī)模達(dá)1334.18億元的華安基金，旗下非貨基數(shù)量為120只，基金經(jīng)理共計(jì)39人，平均每位基金經(jīng)理管理3.08只基金；非貨幣基金管理規(guī)模1352.80億元的鵬華基金，旗下非貨基數(shù)量157只，基金經(jīng)理共計(jì)42人，平均每位基金經(jīng)理管理3.74只基金。

　　記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，非貨幣基金管理規(guī)模超1200億元的基金公司中，除興全基金外，其他基金公司產(chǎn)品數(shù)量均在100只以上。

　　在興全基金24只非貨基產(chǎn)品中，其中8只為債券型產(chǎn)品，1只指數(shù)增強(qiáng)基金外，其余均為混合型基金。“近幾年基金產(chǎn)品創(chuàng)新提速，多數(shù)基金公司大舉擴(kuò)張，跟隨熱點(diǎn)積極布局ETF、中短債基金等沖規(guī)模利器，但是興全基金還是比較穩(wěn)定，沒有跟風(fēng)布局，不濫發(fā)產(chǎn)品，而是維持自己的步子，算是業(yè)內(nèi)比較少有的公司。”

　　而這種一貫以“小而美”理念貫穿的興全基金離不開一個(gè)人——前任總經(jīng)理?xiàng)顤|。作為資管行業(yè)的“一股清流”，時(shí)任總經(jīng)理?xiàng)顤|曾在2007年5000多點(diǎn)時(shí)以公開信形式提示投資者，表明自己對(duì)股市的擔(dān)憂，并勸持有人贖回股票基金。眾所周知，2007年A股超級(jí)大牛市，6124點(diǎn)為彼時(shí)牛市頂峰，而這一點(diǎn)位至今仍未能收復(fù)。

　　2015年上半年，楊東領(lǐng)導(dǎo)的興全基金再次表明對(duì)市場(chǎng)的擔(dān)憂。

　　興全基金旗下權(quán)益類基金2015年4月發(fā)表觀點(diǎn)，提示基金持有人股市風(fēng)險(xiǎn)。其中，興全社會(huì)責(zé)任基金在2015年一季報(bào)中表示：“我們對(duì)A股市場(chǎng)當(dāng)前的熱度比較擔(dān)憂，對(duì)下半年的股市表現(xiàn)較為悲觀。目前市場(chǎng)上絕大多數(shù)公司的股價(jià)已呈現(xiàn)泡沫，以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤股票更是泡沫嚴(yán)重。”

　　隨后股市沖高到5100多點(diǎn)后，以樂視網(wǎng)為代表的創(chuàng)業(yè)板股票大幅下跌，股市深度調(diào)整。

　　不過，華東某中型基金公司高管則認(rèn)為，最近興全基金爆款頻出的背后，也折射出了興全基金的微妙變化，“原來低頭做業(yè)績(jī)的楊東走后，現(xiàn)在的興全基金開始抓營(yíng)銷了”。他認(rèn)為，興全基金因?yàn)橛幸恢崩鄯e的品牌效應(yīng)，所以新發(fā)基金，投資者還是認(rèn)可的，之前的興全合宜就能說明問題，再加上渠道更是全力出動(dòng)，并配有任務(wù)。

　　然而，亦有業(yè)內(nèi)人士感慨，“如果楊東還在興全基金的話，不可能像上次興全合宜的情況在白馬股高位發(fā)行爆款基金的。”

　　爆款基金經(jīng)理

　　此次興全合泰成為爆款基金，引人注目的不僅僅是興全基金，還有將要管理這只爆款產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

　　資料顯示，該基金經(jīng)理為任相棟，興全合泰是其加入興全基金后的首發(fā)產(chǎn)品，屬于偏股混合型基金，股票倉(cāng)位占比為基金資產(chǎn)的50%-95%，并且可以投資于港股通資產(chǎn)。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，任相棟碩士畢業(yè)于上海交通大學(xué)金融學(xué)，2010年加入交銀施羅德基金管理有限公司，曾任行業(yè)分析師，先后研究汽車、機(jī)械、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備等行業(yè)。

　　2015年，任相棟開始在交銀施羅德管理基金，先后管理交銀施羅德交銀先進(jìn)制造和交銀經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力混合兩只基金。

　　不過，回溯任相棟管理過的兩只基金，記者發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)差別迥異。其中最為市場(chǎng)稱道的是交銀先進(jìn)制造，其在任職的2015年1月到2018年6月期間，總回報(bào)達(dá)95.81%，任職期間年化回報(bào)21.68%。

　　而在2016年股市低迷的行情下，交銀先進(jìn)制造的表現(xiàn)依然能取得不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，其2016年在同類基金平均虧損13.99%，滬深300下跌11.28%的情況下，當(dāng)年依然能夠獲得2.59%的正收益。究其原因可以發(fā)現(xiàn)，該基金的重倉(cāng)股一直以制造業(yè)為主，而不是2015年“飛上天”的互聯(lián)網(wǎng)概念。

　　不過，轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2018年。交銀先進(jìn)制造一季度虧損了0.92%，在近3000只同類基金中排名1533位。第二個(gè)季度跌幅擴(kuò)大，虧損了9.74%，在近3000只基金中排名2400多位，排名墊底后四分之一。趨勢(shì)上看，任相棟的業(yè)績(jī)開始掉頭向下了。

　　2018年6月23日任相棟離職，不再管理這只基金，后面是否會(huì)進(jìn)一步惡化，無法驗(yàn)證。而任相棟離職后，他的接任者大幅調(diào)倉(cāng)，在2018年3季度，交銀先進(jìn)制造的業(yè)績(jī)回升，排名上升。

　　值得一提的是，在任相棟獨(dú)自管理該基金的三年間，平均換手率高達(dá)5500%，對(duì)此任相棟此前曾表示，由于制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的周期特性，會(huì)進(jìn)行一些波段操作，因此換手率較高。

　　不過，2016年10月，任相棟管理的第二只基金交銀經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力，在任職期間累計(jì)回報(bào)為3.25%，年化回報(bào)1.93%，低于基準(zhǔn)回報(bào)3.09%，同類排名為中游水平，排名229/507。

　　值得注意的是，興全基金一直對(duì)外宣傳其投研平臺(tái)和策略的一致性，并表示其基金經(jīng)理多為公司自己培養(yǎng)。

　　一位接近興全基金的內(nèi)部人士對(duì)記者透露，興全基金自己培養(yǎng)基金經(jīng)理周期很長(zhǎng)，一般在7-8年甚至更長(zhǎng)，而且從做研究員開始，公司的要求也特別高，可以說競(jìng)爭(zhēng)激烈晉升難。但值得注意的是，任相棟的換手率和風(fēng)格顯然與興全基金存在一定差異。相比任相棟曾經(jīng)的高換手率，爆款基金興全合宜的換手率低于100%

　　此外，從近期來看，興全基金在基金經(jīng)理的選擇上發(fā)生了些許變化，除了任相棟，記者獲悉，興全基金還從中海基金挖來原中海滬港深基金的基金經(jīng)理林翠萍，不過林翠萍目前還未管理基金。“風(fēng)格是否一致倒不必然成為預(yù)期基金表現(xiàn)的標(biāo)準(zhǔn)，這個(gè)產(chǎn)品未來能否趕上市場(chǎng)和投資者的熱情期待，仍然需要時(shí)間來檢驗(yàn)。”上述基金產(chǎn)品人士表示。

責(zé)任編輯：張國(guó)帥