原標(biāo)題：A股仍處于全面性牛市過(guò)渡期

　　□本報(bào)記者 吳玉華 

　　本周，兩市在周一反彈后連續(xù)4個(gè)交易日展開(kāi)調(diào)整。18日，上證指數(shù)下跌1.32%，深證成指下跌1.16%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.58%，本周三大指數(shù)周線收陰，上證指數(shù)累計(jì)下跌1.19%，深證成指累計(jì)下跌1.38%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌1.09%。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，北向資金本周有4個(gè)交易日出現(xiàn)凈流入，本周合計(jì)凈流入96.05億元。分析人士表示，目前A股仍處于全面性牛市過(guò)渡期，估值水平相比其他市場(chǎng)偏低，在歷史上也處于較低水平。相比于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛力，外資在A股市場(chǎng)配置比例偏低，未來(lái)仍然會(huì)持續(xù)流入。

　　兩市連日調(diào)整

　　本周，市場(chǎng)在周一的反彈之后展開(kāi)連日的調(diào)整。周一，上證指數(shù)上漲1.15%，一舉站上3000點(diǎn)。此后，市場(chǎng)開(kāi)始連續(xù)四個(gè)交易日調(diào)整，上證指數(shù)分別下跌0.56%、0.41%、0.05%、1.32%，連續(xù)四個(gè)交易日收于3000點(diǎn)之下，18日，上證指數(shù)報(bào)收2938.14點(diǎn)。

　　從量能上來(lái)看，連日調(diào)整導(dǎo)致市場(chǎng)縮量頻頻，本周的五個(gè)交易日，兩市成交額分別為5350.75億元、4591.49億元、4234.55億元、3612.17億元、4158.20億元。

　　本周行業(yè)表現(xiàn)普遍不佳，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)僅有傳媒、醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)行業(yè)周度上漲，漲幅分別為0.87%、0.74%、0.63%；其他25個(gè)行業(yè)均下跌，跌幅最小的銀行行業(yè)下跌0.06%，有色金屬、電氣設(shè)備、國(guó)防軍工行業(yè)跌幅居前，分別下跌3.85%、3.65%、3.58%。

　　18日兩市高開(kāi)，上證指數(shù)開(kāi)盤上漲0.17%，深證成指開(kāi)盤上漲0.21%，創(chuàng)業(yè)板指開(kāi)盤上漲0.26%。高開(kāi)之后，兩市沖高回落，三大指數(shù)悉數(shù)收跌。從行業(yè)板塊情況來(lái)看，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)僅有農(nóng)林牧漁行業(yè)上漲0.26%，其他27個(gè)行業(yè)悉數(shù)下跌，跌幅最小的紡織服裝行業(yè)下跌了0.37%，電子、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)跌幅居前，分別下跌2.27%、2.19%、1.77%。個(gè)股方面，18日兩市下跌個(gè)股數(shù)達(dá)到了2915只，跌停個(gè)股數(shù)有10只。

　　概念板塊方面，市場(chǎng)熱點(diǎn)匱乏，化妝品、乳業(yè)、雞產(chǎn)業(yè)等板塊漲幅居前，觸摸屏、光刻膠、鎢礦等板塊跌幅居前。對(duì)此湘財(cái)證券表示，本周的調(diào)整屬于大盤震蕩整理的一部分，并不影響結(jié)構(gòu)性行情的性質(zhì)。

　　分析人士表示，近期滬指成交量萎縮，權(quán)重股表現(xiàn)低迷，市場(chǎng)沒(méi)有持續(xù)熱點(diǎn)引領(lǐng)大盤突破前期高點(diǎn)，市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩，大盤以下跌尋底為主，2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口有較強(qiáng)的支撐，股指有望在此區(qū)域止跌反彈。

　　北向資金連續(xù)流入

　　在本周市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，后四個(gè)交易日連續(xù)調(diào)整之時(shí)，Choice數(shù)據(jù)顯示，北向資金本周前四個(gè)交易日連續(xù)4個(gè)交易日凈流入，18日凈流出12.43億元，本周合計(jì)凈流入96.05億元。在本周凈流入近百億元的情況下，北向資金累計(jì)凈流入總金額達(dá)到了8409.89億元，歷史上首次突破8400億元，其中滬股通凈流入4652.61億元、深股通凈流入3757.28億元。

　　具體來(lái)看，本周前四個(gè)交易日北向資金凈流入金額分別為27.02億元、36.71億元、27.36億元、17.39億元。可以看到，即使是在市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整之時(shí)，北向資金凈流入的步伐也未曾改變，本周僅在18日兩市沖高回落行情下凈流出了12.43億元，相比凈流入的資金，18日凈流出的金額并不大。從18日滬股通、深股通的十大活躍股情況來(lái)看，貴州茅臺(tái)被凈賣出4.81億元，中國(guó)平安、五糧液遭凈賣出2.8億元。美的集團(tuán)獲凈買入1.38億元，保利地產(chǎn)、邁瑞醫(yī)療均獲小額凈買入。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，從本周北向資金增持?jǐn)?shù)量來(lái)看，增持居前的十只個(gè)股分別為分眾傳媒、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建筑、中國(guó)銀行、江蘇銀行、第一創(chuàng)業(yè)、東方航空、建設(shè)銀行、萬(wàn)科A、民生銀行，加倉(cāng)數(shù)量分別為1.01億股、6859.51萬(wàn)股、4778.15萬(wàn)股、3576.82萬(wàn)股、3208.67萬(wàn)股、3177.00萬(wàn)股、3046.27萬(wàn)股、2920.28萬(wàn)股、2907.42萬(wàn)股、2494.34萬(wàn)股。本周漲勢(shì)較好的分眾傳媒得到了北向資金的明顯加倉(cāng)，本周該股累計(jì)上漲8.91%。同時(shí)，銀行股仍是北向資金的心頭好。

　　中銀國(guó)際證券指出，目前銀行板塊穩(wěn)健的基本面表現(xiàn)以及較低的估值水平將對(duì)股價(jià)形成支撐，板塊仍然具備防御性。隨著A股國(guó)際化腳步加快，海外增量資金的持續(xù)流入將利好銀行，建議重視板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　就長(zhǎng)期趨勢(shì)而言，分析認(rèn)為北向資金的凈流入趨勢(shì)不會(huì)改變。華創(chuàng)證券策略組組長(zhǎng)周隆剛表示，2019年A股納入MSCI三步走，綜合入摩入富，2019-2020年的A股外資增量約4500億元，從被動(dòng)資金角度看目前外資進(jìn)場(chǎng)約三分之一。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍保持著全球相對(duì)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從金融層面看中國(guó)仍是主要經(jīng)濟(jì)體中少有的仍處于正常貨幣政策狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)各項(xiàng)改革開(kāi)放政策仍在穩(wěn)步推進(jìn)，為經(jīng)濟(jì)注入新的動(dòng)能。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，A股資產(chǎn)的相對(duì)吸引力也將持續(xù)提升，金融改革開(kāi)放也在持續(xù)推進(jìn)，外資增持A股將會(huì)是個(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)。

　　11月，MSCI對(duì)A股的納入因子將提升至20%，中金公司預(yù)測(cè)，今年11月底繼續(xù)提升A股權(quán)重之際，還將帶來(lái)420億美元（約合人民幣2900億元）的新增資金。

　　招商基金表示，長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)外資將繼續(xù)以每年平均3000億元以上的速度流入A股。參考海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)外資未來(lái)3-5年在A股的成交和自由流通市值持倉(cāng)占比可能達(dá)到10%或以上水平，甚至超過(guò)公募基金和私募基金，成為市場(chǎng)中最大的單一機(jī)構(gòu)類別。

　　A股長(zhǎng)期向好預(yù)期不改

　　滬指站上3000點(diǎn)后展開(kāi)了連續(xù)四個(gè)交易日的調(diào)整，就短期市場(chǎng)而言，中原證券指出，短期內(nèi)股指向上或者向下突破的難度均不小，縮量整理的格局可能仍將繼續(xù)保持。未來(lái)股指突破盤局依然需要外力的提振和影響，建議投資者近期繼續(xù)關(guān)注上市公司三季報(bào)發(fā)布的情況，國(guó)內(nèi)政策面，資金面以及外部因素的變化情況。

　　就長(zhǎng)期而言，機(jī)構(gòu)對(duì)于A股的樂(lè)觀預(yù)期維持。安信證券表示，短期市場(chǎng)焦點(diǎn)仍將圍繞三季報(bào)展開(kāi)，在此后未來(lái)一個(gè)階段的A股市場(chǎng)可以類比2014年2月至6月，處于結(jié)構(gòu)性牛市向全面性牛市的過(guò)渡期，在過(guò)渡期中，市場(chǎng)整體以震蕩為主，戰(zhàn)術(shù)上適度增加關(guān)注低估值補(bǔ)漲板塊。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：家電、醫(yī)藥、食品、風(fēng)電、銀行、電子等，主題建議關(guān)注自主可控、國(guó)企改革等。

　　東方證券認(rèn)為，對(duì)于地產(chǎn)刺激經(jīng)濟(jì)手段的棄用，打破剛兌，以及鼓勵(lì)直接融資市場(chǎng)，會(huì)直接提升股市作為資產(chǎn)和資源配置手段的吸引力。另一方面，資本市場(chǎng)深化改革措施有望持續(xù)推出，為未來(lái)3-5年的A股發(fā)展指明了方向，做好了鋪墊。優(yōu)質(zhì)的上市公司會(huì)持續(xù)成為稀缺和追捧資產(chǎn)，成為直接融資市場(chǎng)發(fā)展的受益者，同時(shí)也是A股長(zhǎng)牛趨勢(shì)最重要推動(dòng)力。

　　東方證券表示，看好A股四季度上漲機(jī)會(huì)，但上漲不會(huì)一蹴而就，仍存在反復(fù)可能，建議倉(cāng)位較高的投資者請(qǐng)勿丟失手中籌碼，有倉(cāng)位空間的投資者可以逢低加倉(cāng)。具體到四季度配置方向方面，看好盈利能力（ROE）更突出、景氣度（業(yè)績(jī)?cè)鏊伲└€(wěn)定的龍頭公司，主要以上證50和滬深300指數(shù)公司為主。

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