近日，國家醫保局主導的“4+7”城市帶量采購新一輪擴面結果揭曉，25個“4+7”試點藥品擴圍采購全部成功，擬中選的結果將在公示一周后正式發布。二級市場的醫藥板塊因此受到震蕩，截至9月25日收盤，未中標的部分藥企股價出現回落，中標部分藥企股價大幅上漲。

　　今年下半年以來，醫藥板塊整體表現先抑后揚，目前生物醫藥指數下半年收益率為8.35%，僅次于電子和計算機行業指數。生物醫藥行業的亮眼表現主要得益于行業成長性特征，而在仿制藥帶量采購的背景下，多家機構和業內人士也更看好醫藥行業的創新藥、醫療器械及服務、藥店等細分領域。

　　醫藥板塊表現分化

　　醫改重大措施“4+7”帶量采購政策自去年12月落地之后，新一輪的采集價格以及中標企業備受業界關注。9月24日，《國家組織藥品集中采購和使用試點全國擴圍產生擬中選結果》正式出爐，據了解，此次超過三家通過一致性評價的品種價格競爭依舊激烈。

　　在此背景下，部分醫藥股股價在近兩日出現大幅下跌，信立泰、京新藥業兩個交易日股價大跌18%。其實，醫藥生物行業指數曾在二季度遭遇下挫，但年內整體表現趨于穩定，Wind數據顯示，截至9月25日，該行業指數以30%的年內收益率穩居28個申萬一級行業指數前十名，下半年漲幅表現僅次于電子和計算機。

　　目前，醫藥行業上市公司2019年中報均完成披露，整體盈利情況良好，在近200家藥企中，凈利潤漲幅超20%的占五成，凈利潤漲幅超50%的占兩成。頭部公司依舊保持著亮眼的數據。恒瑞醫藥2019年中報顯示，上半年實現營業收入100億元以上，同比增長29.19%；歸母凈利潤為24.12億元，同比增長26.32%。

　　雖然醫藥行業部分上市公司交出了一份業績穩定的成績單，但在二級市場中，下半年上證綜指仍然在3000點上下震蕩，市場熱炒的概念主要集中在科技股。同時兼具成長和消費屬性的醫藥板塊中，部分藥企股價卻出現較大分化，據記者統計，醫藥生物行業下半年股價增長和下跌的公司數量各占一半。

　　主題基金方面，除去還處于建倉期的基金，整體業績首尾差距也相對較大。制藥行業主題基金下半年凈值最高漲幅為29.85%，最低漲幅為-3.26%，且主動管理型基金收益普遍好于被動指數型基金。

　　北京某公募人士告訴《國際金融報》記者，公司基金經理此前已對帶量采購做出預期，預計制藥板塊不會出現大的波動。

　　某證券市場專業人士向記者表示，帶量采購政策對醫藥板塊帶來的影響應該是整體性的。中標的藥企相對影響小一些，或許還主要是利多，但對未中標或者出局的其他藥企肯定會有利空影響。

　　細分領域存在機會

　　由于醫藥行業細分領域較多，主要可分為化學制藥、中藥、生物制品、醫療器械、醫療服務、醫藥商業等領域。加之該行業受政策面影響較大，導致醫藥板塊在二級市場常常呈現“冰火兩重天”的狀況，一方面有部分醫藥股下挫，另一方面又有一些醫藥股獲拉漲。

　　對于近期醫藥板塊冰火兩重天的行情，招商醫藥健康產業股票基金經理李佳存認為，醫藥板塊投資一定要區分龍頭和非龍頭。

　　“整個醫藥行業在2009年至2012年期間，從20%的行業增長速度已經下降至不到10%的增速，但龍頭公司的成長性和增速依然亮眼，且龍頭公司中報業績超預期。因此，今年龍頭公司預期有80%-100%的漲幅，未來醫藥行業仍看好龍頭公司。”李佳存分析稱。

　　至于為何選擇龍頭公司？李佳存認為，因其保持20%以上的凈利潤增速確定性較大，未來十年實現十倍股可能性較大。因此一是要選擇龍頭，二是選擇市值不太大的公司，最好市值在100億-300億元之間，十年之后市值可以增長至1000億元至2000億元。

　　展望后市，李佳存表示，目前市場短期內有一些震蕩調整，但醫藥仍是成長確定性最好且與宏觀經濟相關度較低的板塊，且藥品消費屬于必需消費品。短期內部分個股漲幅較大，但3-5年來看，龍頭公司15%-20%的年化利潤增長速度仍可期。

　　醫藥生物板塊細分領域眾多，做好甄別很關鍵。

　　山西證券表示，我國已迎來國產首仿藥（包括生物類似物）上市熱潮，建議關注研發及申報進度較快、數量較多，品種市場較大的相關優質龍頭企業。

　　中信證券表示，可重點關注以下方向：研發管線豐富的龍頭藥企；直接受益創新審評和進口替代的國產中高端醫療器械龍頭；醫藥流通及連鎖藥店等領域。

　　李佳存認為，醫藥細分行業的龍頭仍會有機會誕生十倍股。細分行業主要包括四個領域：一是研發相關產業鏈，二是與醫藥消費品相關的行業，三是醫療服務，四是藥店。

　　（國際金融報記者 夏悅超）

責任編輯：陳悠然 SF104