原標(biāo)題：MSCI擴(kuò)容日尾盤(pán)出現(xiàn)“砸盤(pán)”，外資當(dāng)了一把“韭菜”？

　　歷史是否總會(huì)重演？

　　今年5月底那次MSCI擴(kuò)容，外資在最后幾分鐘狂掃百億，提前埋伏的內(nèi)資“坐轎子”。8月27日，由于MSCI被動(dòng)資金必須在收盤(pán)前完成配置，各方資金均提前早早準(zhǔn)備完畢。

　　但與上次不同的是，尾盤(pán)最后1~2分鐘內(nèi)出現(xiàn)了一定程度的拋售，尤以銀行最為明顯。

　　“今天尾盤(pán)是大家預(yù)期的MSCI擴(kuò)容資金流入時(shí)間，因此在下午臨近尾盤(pán)各路套利資金提前埋伏等待外資買(mǎi)入，不過(guò)大家看到擴(kuò)容的尾盤(pán)資金都未如期出現(xiàn)，尾盤(pán)就出現(xiàn)之前埋伏資金的單一出貨，從指數(shù)上看就是略有砸盤(pán)。”雷根投資總經(jīng)理李金龍表示。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，北向資金全天凈流入117.65億元，創(chuàng)2018年12月以來(lái)新高，尾盤(pán)凈流入金額最高一度超過(guò)240億元。

　　擴(kuò)容日“砸盤(pán)”為何

　　5月28日臨近收盤(pán)時(shí)，A股突然拉漲，可以看出被動(dòng)資金有集中買(mǎi)入的動(dòng)作。分析人士認(rèn)為，在MSCI擴(kuò)容時(shí)，部分外資傾向于在非常接近生效日的時(shí)間進(jìn)行配置，這體現(xiàn)出被動(dòng)資金精準(zhǔn)跟蹤指數(shù)的需求。

　　于是，不少內(nèi)資便看準(zhǔn)這個(gè)特點(diǎn)，提前進(jìn)行了布局。

　　有賣(mài)方分析師曾預(yù)計(jì)，8月27日調(diào)整生效日當(dāng)天有可能會(huì)發(fā)生尾盤(pán)沖擊異動(dòng)，上周金融消費(fèi)龍頭漲幅居前，部分主動(dòng)資金已提前配置。

　　但不同的是，此次擴(kuò)容日的情況與5月28日大相徑庭。

　　27日，尾盤(pán)最后幾分鐘出現(xiàn)了一定程度的“跳水”。尾盤(pán)拋售最為明顯的板塊為銀行，截至收盤(pán)，銀行（中信一級(jí)）上漲0.39%，但收盤(pán)前的2分鐘，這一漲幅為0.9%。

　　具體來(lái)看，華夏銀行（600015.SH）、招商銀行（600036.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）尾盤(pán)出現(xiàn)了較大程度的調(diào)整。

　　2019年5月28日，MSCI擴(kuò)大納入調(diào)整生效當(dāng)天，北向資金凈流入55.67億元，結(jié)束此前連續(xù)8個(gè)交易日的凈流出態(tài)勢(shì)，而功勞便主要在尾盤(pán)。當(dāng)天14時(shí)59分左右，北向資金凈流入金額一度高達(dá)117億元。受尾盤(pán)北向資金大幅流入帶動(dòng)，上證綜指收盤(pán)前扭頭向上，三大指數(shù)一齊收漲。從行業(yè)走勢(shì)看，MSCI中占比較高的消費(fèi)金融漲幅居前。

　　在私募排排網(wǎng)研究員劉有華看來(lái)，這是市場(chǎng)各方力量互相博弈的結(jié)果。

　　“尾盤(pán)集合競(jìng)價(jià)出現(xiàn)異動(dòng)是在預(yù)期之中的，因?yàn)镸SCI被動(dòng)資金必須在收盤(pán)前完成配置。而大家都知道，今年5月28日，尾盤(pán)集合競(jìng)價(jià)期間，MSCI百億資金的瞬間流入，對(duì)大盤(pán)指數(shù)造成了較為明顯的影響，大部分個(gè)股出現(xiàn)了2個(gè)點(diǎn)至4個(gè)點(diǎn)的跳漲。但是這一次，市場(chǎng)有了這一預(yù)期之后，套利資金都會(huì)進(jìn)行提前布局，預(yù)期當(dāng)中的事，市場(chǎng)反而就會(huì)往相反的方向進(jìn)行，所以套利資金都會(huì)在尾盤(pán)反向賣(mài)出，進(jìn)而造成了尾盤(pán)集合競(jìng)價(jià)出現(xiàn)了砸盤(pán)的現(xiàn)象。”劉有華表示。

　　“從熱度上看，出現(xiàn)所謂砸盤(pán)的個(gè)股大多來(lái)自大消費(fèi)板塊，由于前期漲幅大，賣(mài)出方利用指數(shù)基金的被動(dòng)配置性質(zhì)將部分籌碼順利派發(fā)，可以減少股價(jià)沖擊。”乾明資產(chǎn)總經(jīng)理李昊庭向第一財(cái)經(jīng)表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，此前北向資金在單日凈流入超過(guò)百億元的情況出現(xiàn)4次，分別為2018年11月2日凈流入173億元、2018年12月3日凈流入121億元、2014年11月17日凈流入120億元、2019年3月29日凈流入110億元。

　　“今天凈流入額為今年新高，主要還是受MSCI擴(kuò)容消息影響，其中有真的擴(kuò)容資金，也有跟風(fēng)和埋伏資金共同作用。”李金龍則說(shuō)。

　　逆勢(shì)而入的資金

　　根據(jù)此前的時(shí)間表，2019年11月，MSCI預(yù)計(jì)將進(jìn)行第三次擴(kuò)容，納入因子將從15%擴(kuò)大至20%，同時(shí)將中盤(pán)A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）以20%納入因子納入。

　　據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，此次和11月調(diào)整預(yù)計(jì)將分別對(duì)A股帶來(lái)約227億美元（約1600億元人民幣）和420億美元（約2900億人民幣）的資金流入。

　　“在短期中美摩擦的情況下，MSCI依然按照既定步驟擴(kuò)大納入A股，這事反映了MSCI作為外資機(jī)構(gòu)代表是認(rèn)可A股的投資價(jià)值的。”北京一位公募MSCI基金經(jīng)理表示。

　　事實(shí)上，受益于MSCI等擴(kuò)容，增量資金不僅僅來(lái)自于外資，實(shí)際上可能更多。

　　據(jù)悉，截至2019年8月22日，全市場(chǎng)共有30只MSCI主題基金，均為被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品。不過(guò)這些基金的規(guī)模分化嚴(yán)重，規(guī)模在20億元以上的僅3只，分別是華安MSCI中國(guó)A股指數(shù)增強(qiáng)、招商MSCI中國(guó)A股國(guó)際通和銀華MSCI中國(guó)A股；規(guī)模在5億元至12億元的有6只，超過(guò)半數(shù)規(guī)模在3億元以下。

　　繼MSCI將中國(guó)A股納入MSCI全球基準(zhǔn)指數(shù)后，富時(shí)羅素和標(biāo)普道瓊斯也將目光投向了A股，制定了相關(guān)計(jì)劃。比如富時(shí)羅素計(jì)劃的A股納入比例達(dá)到25%，分為三個(gè)階段：于2019年6月、2019年9月和2020年3月三個(gè)時(shí)間段，分別以20%、40%和40%來(lái)完成納入工作，目前已經(jīng)完成了第一階段20%的納入。此前標(biāo)普道瓊斯指數(shù)也宣布將于2019年9月23日市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)前將中國(guó)A股納入其相關(guān)的指數(shù)中。

　　從以往外資的投資風(fēng)格來(lái)看，更關(guān)注的是能長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)的股票，結(jié)合三大指數(shù)的納入范圍及個(gè)股數(shù)量，最受益的板塊仍是大金融、食品飲料、醫(yī)藥等。

　　此外，從MSCI、富時(shí)羅素的納入歷程來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)有望逐步被更多的國(guó)際指數(shù)編制公司認(rèn)可，真正的高科技類(lèi)企業(yè)也將逐步獲得外資青睞。

責(zé)任編輯：陳志杰