原標(biāo)題：傳媒行業(yè)景氣度分化：影視股承壓游戲回暖

　　沉寂已久的2019年暑期檔終于被一部動畫電影點燃。

　　7月29日，電影《哪吒之魔童降世》（下稱《哪吒》）官微宣布，影片票房已經(jīng)突破8億元，刷新國產(chǎn)動畫電影單周票房新紀(jì)錄。而據(jù)官方微博周五的消息，《哪吒》上映僅1小時29分，票房便突破1億大關(guān)，創(chuàng)下動畫電影最快破億紀(jì)錄。

　　票房口碑雙收之際，《哪吒》背后的光線傳媒也備受關(guān)注，被不少人視為暑期檔“最大贏家”。

　　而這背后，是國產(chǎn)電影在暑期檔的集體低迷，以及影視行業(yè)尚未過去的“寒冬”。

　　近期披露的半年報業(yè)績預(yù)告顯示，影視股整體景氣度低迷，八成影視企業(yè)利潤下跌超60%。在未來的一段時間里，影視股或?qū)⒗^續(xù)承壓。

　　而整個大傳媒板塊來看，內(nèi)部出現(xiàn)了一定的結(jié)構(gòu)性分化。受益于版號恢復(fù)，游戲行業(yè)已在走出低谷回歸正常。5G的持續(xù)落地，也利好廣電相關(guān)個股。

　　“擠泡沫進(jìn)行時”

　　從近期披露的半年報業(yè)績預(yù)告來看，整個影視股板塊可謂是“愁云慘霧”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至7月29日晚，申萬影視動漫行業(yè)披露半年報業(yè)績預(yù)告的16家上市公司中，6家首虧，1家續(xù)虧，7家預(yù)減，僅有1家略增，1家扭虧。

　　16家公司中，預(yù)告凈利潤同比下滑的多達(dá)13家，其中7家凈利潤預(yù)計最高下降不少于100%。

　　光線傳媒上半年凈利也大幅下滑。即使坐擁《瘋狂的外星人》、《千與千尋》等高票房影片，光線傳媒上半年利潤仍預(yù)計同比下滑超95%。其預(yù)計2019年半年度凈利潤為8500萬元至1.05億元，同比下滑95.02%-95.97%，公司上年同期凈利潤為21.07億元。

　　業(yè)績預(yù)告中，各公司多將凈利潤下滑的原因歸結(jié)于“影視項目成本同比上升，業(yè)務(wù)利潤同比下降；全國電影票房同比下降，單銀幕產(chǎn)出持續(xù)下滑”。

　　事實上，業(yè)績下滑的背后，影視業(yè)的寒冬持續(xù)已久。

　　“從投資和票房增長的勢頭來看，大概在2016年，行業(yè)就由非常亢奮的增長狀態(tài)進(jìn)入了一個發(fā)展的平臺期。”中央財經(jīng)大學(xué)文化經(jīng)濟(jì)研究院院長魏鵬舉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

　　“首先是相關(guān)主管部門對電影行業(yè)的監(jiān)管變得更嚴(yán)格。比如2016年《葉問3》爆出票房造假問題，相關(guān)部門馬上開始出手整治，原來電影市場存在的一些泡沫、問題暴露。包括對內(nèi)容進(jìn)一步加強(qiáng)了監(jiān)管，題材上也有了更多的限制。第二個方面，我覺得資本和市場有些把內(nèi)容創(chuàng)作甩在了身后，這必然導(dǎo)致一個增長乏力的問題。資本和市場熱情一度強(qiáng)勁，但實際上我們在內(nèi)容創(chuàng)作這方面缺乏積淀，也缺乏真的有效的投入，市場發(fā)展和內(nèi)容開發(fā)存在不平衡性。第三，消費者的品味也在提升，變得更成熟更理性更挑剔了。還有一個原因，快速增長的一個外部因素——互聯(lián)網(wǎng)的因素也削弱了。比如說互聯(lián)網(wǎng)平臺的票補(bǔ)、導(dǎo)流作用等等，都在2016年減緩，或者說甚至消失了。”魏鵬舉解釋道。

　　也有從業(yè)者認(rèn)為，目前影視行業(yè)正處于一個“擠泡沫”的過程中。

　　“我覺得其實是把以前資本吹起來的一些泡沫給剔除了，一些靠資金壘起來的項目推動不下去了，導(dǎo)致表面上來看行業(yè)處于一個蕭條期。之前幾年資本市場炒概念，比如說‘影游聯(lián)動’，影視行業(yè)一下子變得很熱，有很多熱錢進(jìn)去。但是內(nèi)容行業(yè)并不是一個資本回報率特別明顯的行業(yè)，是需要一個長周期的。像《哪吒》，現(xiàn)在成了爆款，其實光線傳媒在2014年就開始布局了，到現(xiàn)在才剛到收獲期。”影視行業(yè)從業(yè)者林明（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

　　IP授權(quán)是新增量

　　影視行業(yè)的平臺期要多久才會過去呢？業(yè)內(nèi)人士對此多認(rèn)為，還需要一個比較長的過程。

　　“我覺得最少也得有兩三年的時間。目前來看投資者情緒低迷，很多影片處于缺錢的狀態(tài)。

　　這樣無論是資本投入還是在題材選擇方面，都還存在一些不確定性，至少會影響到未來兩到三年的市場發(fā)展。”魏鵬舉說。

　　“影視行業(yè)是長周期行業(yè)，存在長尾效應(yīng)，我覺得目前的狀態(tài)還要持續(xù)一段時間，行業(yè)不會突然有一個爆發(fā)性的狀態(tài)，現(xiàn)金流控制得好，布局早的公司會過得比較好。IP授權(quán)領(lǐng)域的發(fā)展會是一個增量。”林明告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

　　魏鵬舉也看好IP授權(quán)的發(fā)展。“我其實一直看好動畫未來的發(fā)展，也一直建議投資人應(yīng)該多投資這種相對來說內(nèi)容風(fēng)險比較低，演職人員風(fēng)險也比較可控，而且擁有完整知識產(chǎn)權(quán)的這一類數(shù)字影視內(nèi)容。因為這種數(shù)字影視內(nèi)容擁有完整的知識產(chǎn)權(quán)，一個動畫片對投資方來說就是個投資對象物，是在法律上很完整的可以自由交易的知識產(chǎn)權(quán)，和真人電影不太一樣。真人電影可能火了很多明星，但這個明星的價值不屬于等于投資方，動漫這種數(shù)字影視內(nèi)容則是一個獨立的知識產(chǎn)權(quán)，可以繼續(xù)在這上面開發(fā)知識產(chǎn)權(quán)授權(quán)。”

　　游戲景氣度高

　　與影視行業(yè)不同的是，隨著4月游戲出版申報重啟，版號恢復(fù)下發(fā)，游戲行業(yè)正迎來回暖。

　　就在7月29日，新一批20個游戲版號下發(fā)。國家新聞出版廣電總局官網(wǎng)顯示，此次獲得版號的游戲共28款，其中包含17款移動游戲，2款網(wǎng)頁游戲和1款客戶端游戲。其中網(wǎng)易的《重裝上陣》、《終結(jié)戰(zhàn)場》以及完美世界的《夢間集天鵝座》等游戲過審。

　　半年報業(yè)績預(yù)告顯示，在傳媒細(xì)分板塊中，游戲行業(yè)的景氣度顯著高于其他行業(yè)。

　　2019年上半年業(yè)績預(yù)計正增長的公司數(shù)量較多，完美世界、三七互娛、寶通科技、迅游科技等公司業(yè)績均同比預(yù)增，其中寶通科技預(yù)計上半年業(yè)績最多同比增長40%。

　　“游戲行業(yè)方面，存量市場依舊龐大，新的增量市場也不容忽視。比如針對‘00后’的二次元平臺，以及游戲出海方面。”一名關(guān)注游戲行業(yè)的投資人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

　　游戲這一傳媒細(xì)分板塊也在近期迎來賣方頻頻強(qiáng)推。

　　“近期繼續(xù)強(qiáng)烈推薦游戲板塊。再次強(qiáng)調(diào)無論是短期游戲板塊隨著一季報業(yè)績超預(yù)期帶來的估值修復(fù)，還是從長期來看，云游戲有望使得游戲行業(yè)的中間環(huán)節(jié)進(jìn)一步消除，從而幫助精品優(yōu)質(zhì)游戲公司的毛利率提升，我們都認(rèn)為游戲板塊進(jìn)入到了最佳的投資買點。”招商證券指出。

　　財富證券也認(rèn)為，2019年一季度手游市場規(guī)模同增18.25%，環(huán)增4.7%，版號恢復(fù)后第一季度增長較為穩(wěn)健。展望未來，監(jiān)管最嚴(yán)時刻已經(jīng)過去，行業(yè)運(yùn)行回歸正常，國產(chǎn)、進(jìn)口版號全面恢復(fù)后，下半年產(chǎn)品上線節(jié)奏有望加快，板塊盈利修復(fù)可期。

責(zé)任編輯：覃肄靈