原標題：修正藥業借殼計劃14天后流產，“吉林首富”上市夢碎

　　客戶端7月25日電（高曉锳）7月24日晚間，吉藥控股集團股份有限公司（下稱“吉藥控股”）發布公告，宣布終止購買修正藥業集團股份有限公司（以下簡稱“修正藥業”）100%股權。這場被醫藥行業稱作“蛇吞象”式的收購計劃，自7月10日吉藥控股宣布停牌重組以來，僅14天便折戟。

　　吉藥控股公告 來源：公司公告

　　吉藥控股公告稱，“經各方充分論證，目前重組方案尚不具備實施條件，繼續推進本次重大資產重組事項面臨較大不確定因素。經審慎研究，公司決定終止本次重大資產重組事項，股票于7月25日復牌”。

　　“蛇吞象”式的收購計劃

　　修正藥業官網顯示，成立于1995年的修正藥業是國內最大規模的藥企之一，也是修正集團的核心資產之一，業務涉及中成藥、化學制藥、生物制藥的科研生產營銷、藥品連鎖經營、中藥材標準栽培。2017年公司以637.63億元的收入位列全國工商聯2018年8月份發布的《2018中國民營企業500強》榜單第89位。

　　據修正藥業公布的數據顯示，2015年該公司實現產值588億元，銷售收入575億元，利稅40億元；2016年實現工業總產值646億元，銷售收入636億元，利稅47.6億元。

　　反觀吉藥控股，2016-2018年年報顯示，吉藥控股營業收入分別為7.47億元、7億元、9.42億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.86億元、2.02億元、2.17億元。截至停牌，吉藥控股總市值僅為35.96億元。

　　此外，吉藥控股2019年半年度業績預告顯示其歸屬于上市公司股東的凈利潤約1500萬元到2500萬元，比上年同期下降80.08%到66.80%。

　　對此，吉藥控股解釋為全資子公司吉林金寶藥業股份有限公司配合政府環保整治工作，停產開展鍋爐的拆舊換新工作，致使2019年上半年藥品的產量下降、營業收入下降。

　　同時，吉藥控股坦言2018年度末已完成新增四家子公司的并購工作，致使本期各項期間費用較上年同期有所增加。此外，公司2019年上半年，由于新增補充流動資金和并購貸款較多，致使財務費用較上年同期有所增加。

　　客戶端注意到，吉藥控股在2018年內收購動作頻繁，具體包括金寶藥業、遼寧美羅、遠大康華、亞利大膠丸、普華制藥等。而頻繁收購也使得該企業負債增加。根據2018年年報，吉藥控股合計負債26.04億元，而在2017年，該數據僅為12.06億元。

　　無論從營收還是凈利潤方面，吉藥控股的體量都無法比肩修正藥業，卻要吞下這只“龐然大物”，市場普遍認為是修正藥業想要曲線上市，拿下“創業板借殼第一股”的稱號。

　　申萬宏源研究所首席市場專家桂浩明在接受客戶端采訪時表示，吉藥控股這兩年的業績有大幅度回落，這是公司產品結構老化、市場競爭力弱化的表現，在此情況下，公司希望通過讓其他公司借殼上市的方式退出是可以理解的。

　　修正藥業展臺 高曉锳 攝

　　“吉林首富”的上市夢碎

　　修正藥業創始人修淶貴被業內稱為“吉林藥王”，在2019年胡潤全球富豪榜上，修淶貴、李艷華夫婦身家高達205億元，蟬聯“吉林首富”之位。

　　修淶貴的“良心藥、放心藥”讓大家記住了修正，也讓它成為如今體量巨大的制藥企業，事實上，關于修正藥業上市的消息從2004年起股份制改革后就沒停過。

　　當時修正藥業集團負責上市工作的副總張彥輝公開承認：“修正的確一直在做上市的準備。”而與此同時，修正藥業的“黑”歷史也相繼被曝出。

　　2009年，修正藥業以修建藥材基地為名，開山毀林修建了修淶貴家族的祖墳。此事引起當地村民的強烈不滿，引發媒體關注。2012年，修正藥業被曝出用工業明膠制作“毒膠囊”事件，膠囊中鉻超標最高達90倍。2017年，裁判文書網顯示，修淶貴曾先后兩次向政府官員共計行賄25萬股權。2018年，涉及修正系的多家P2P平臺出現“爆雷”。天眼查顯示，目前修正藥業涉及的訴訟近80起。

　　轉戰十多年，修正藥業“香港主板上市”、“借殼英特”、“在港IPO”等欲上市消息不斷。如今，修正藥業的“上市夢”再次破滅。

　　對于此次收購項目的終止，桂浩明認為，修正藥業近兩年廣告做的非常大，但是經營方面確實出現了諸多問題，這也可能是管理層對他采取謹慎態度的一大原因。如果今后修正藥業能夠將此前的問題切割清楚，那么后期上市問題不大，但從短期看來這一可能性還不大。

　　從公司層面，著名經濟學家宋清輝對客戶端表示，一般“蛇吞象”式并購失敗的原因有市場高度質疑、整合困難很大等諸多原因，此次失敗的原因可能出在兩家公司懸殊的體量差距上，給未來整合帶來困難。

　　桂浩明則認為，雖然此次收購是同行業兼并，但修正藥業未來能否有效的提高吉藥的利潤還存疑，特別在目前藥企競爭激烈的情況下，增加了這方面的不確定性。桂浩明說，監管層對借殼收購的政策較為寬松，但是對借殼上市后企業利潤是否能夠達到預期有很高的要求和限制。

責任編輯：陳志杰