人民幣破7后國際化征途：作為儲備貨幣依舊“吃香”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 陳植 上海報(bào)道

　　人民幣匯率破7，但對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的沖擊并不大。”一位華東地區(qū)外貿(mào)企業(yè)負(fù)責(zé)人向記者坦言，過去三天這家企業(yè)的多位海外賣家依然表示愿意收取人民幣作為原材料采購款。

　　“其間也有一位海外賣家提出鑒于匯率破7，讓我們能否在采購價(jià)格方面做出一定幅度讓步（即額外增加2%-3%采購價(jià)格），以對沖人民幣匯率下跌給他們造成的匯兌損失。”他回憶說，但后來他們自己很快放棄了這項(xiàng)要求。

　　在他看來，匯率破7之所以對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算沖擊不大，一方面是很多海外賣家很早在境外通過人民幣遠(yuǎn)期掉期交易鎖定了美元-人民幣兌換成本，因此當(dāng)前匯率下跌不會沖擊他們既定的外貿(mào)收益；另一方面隨著越來越多海外賣家在收到人民幣后，轉(zhuǎn)而向中國采購商品（以人民幣付款），因此對匯率下跌敏感度也隨之下降不少。

　　一位股份制銀行跨境業(yè)務(wù)部門人士向記者透露，在匯率破7期間，他經(jīng)手的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)量反而有所增加，原因是一些海外企業(yè)擔(dān)心美聯(lián)儲開啟降息周期令美元面臨中長期貶值壓力，因此他們打算儲備一些人民幣分散資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，海外大型機(jī)構(gòu)與央行對人民幣的青睞，也沒有隨著匯率破7而降溫。

　　一位海外銀行宏觀經(jīng)濟(jì)研究員向記者透露，不少國家央行與大型機(jī)構(gòu)依然在增持人民幣作為儲備貨幣，因?yàn)榘l(fā)現(xiàn)盡管人民幣兌美元出現(xiàn)下跌，但人民幣兌一籃子貨幣匯率基本保持穩(wěn)定（且對英鎊、歐元等主要儲備貨幣還出現(xiàn)一定幅度升值），因此加倉人民幣反而能有效分散外匯儲備非美貨幣的匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　8月5日，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就人民幣匯率回答媒體問題也明確提到受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。

　　“這背后，是越來越多央行與大型機(jī)構(gòu)認(rèn)為人民幣匯率破7可能是短期現(xiàn)象，就中長期而言，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展，以及其在全球經(jīng)濟(jì)的比重越來越高，加倉人民幣資產(chǎn)依然是大勢所趨，且中國經(jīng)濟(jì)增速基本面依然位列全球前列，是人民幣匯率在中長期依然保持升值軌跡的最大支撐。”他指出。

　　海外企業(yè)對人民幣“照收不誤”

　　“在5日人民幣匯率破7后，我們也一度擔(dān)心海外賣家不愿收取人民幣作為原材料采購款。”一位在中亞地區(qū)從事水力發(fā)電工程建設(shè)的中資企業(yè)駐外負(fù)責(zé)人向記者透露。

　　以往，他們每承接一項(xiàng)當(dāng)?shù)厮Πl(fā)電工程建設(shè)項(xiàng)目，總會要求當(dāng)?shù)卣c投資方支付25%美元（用于項(xiàng)目利潤與部分設(shè)備采購開銷），15%人民幣（用于采購國內(nèi)工程設(shè)備與當(dāng)?shù)卦牧希?0%當(dāng)?shù)刎泿牛ㄓ糜谥Ц懂?dāng)?shù)貑T工工資與原料采購等），而當(dāng)?shù)卦牧腺Q(mào)易商之所以愿意收取部分人民幣，主要原因是過去數(shù)年人民幣匯率一直沒有破7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于當(dāng)?shù)刎泿艅虞m10%左右的跌幅，令這些貿(mào)易商愿意留存人民幣進(jìn)行財(cái)富保值。

　　如今匯率破7是否會打破這些貿(mào)易商的“上述慣性認(rèn)知”，進(jìn)而削減人民幣收款比重“避險(xiǎn)”，令他頗感擔(dān)憂。

　　“但出乎我們意料的是，這些當(dāng)?shù)卦牧腺Q(mào)易商對人民幣依然情有獨(dú)鐘。他們不但繼續(xù)收取人民幣，還希望我們加大人民幣付款比重。”他對記者表示，起初他相當(dāng)不理解，但后來發(fā)現(xiàn)，這些當(dāng)?shù)卦牧腺Q(mào)易商其實(shí)打著自己的小盤算——他們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)平穩(wěn)增長以及中國央行采取穩(wěn)匯率措施，會令人民幣很快收復(fù)7整數(shù)關(guān)口，因此他們多收人民幣到時(shí)還能收獲額外的匯兌收益。

　　記者多方了解到，為了替當(dāng)?shù)仄髽I(yè)規(guī)避人民幣匯率波動風(fēng)險(xiǎn)以擴(kuò)大跨境貿(mào)易（包括海外貿(mào)易）人民幣結(jié)算規(guī)模，不少中資企業(yè)駐外機(jī)構(gòu)頗費(fèi)功夫，一方面他們在支付人民幣款項(xiàng)時(shí)，協(xié)助當(dāng)?shù)仄髽I(yè)辦理遠(yuǎn)期人民幣掉期交易以鎖定匯兌成本；另一方面部分中資企業(yè)還與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)簽訂額外的貨幣互換約定，即當(dāng)人民幣匯率跌至一定價(jià)格時(shí)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)可以向中資公司按照約定的匯價(jià)換取美元頭寸，且中資企業(yè)以存入當(dāng)?shù)劂y行的美元存款作為“交割擔(dān)保”。

　　“事實(shí)上，在匯率破7后，上述應(yīng)對措施我們使用頻率較以往還出現(xiàn)了下降。”這位中資企業(yè)駐中東國家分支機(jī)構(gòu)人士告訴記者。究其原因，隨著當(dāng)?shù)劂y行相繼開設(shè)了人民幣業(yè)務(wù)，越來越多當(dāng)?shù)仄髽I(yè)可以通過當(dāng)?shù)劂y行金融服務(wù)對沖人民幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此匯率破7對跨境貿(mào)易（包括境外貿(mào)易）人民幣結(jié)算的沖擊力較以往大幅下滑。

　　破7未阻止他國央行加倉人民幣儲備

　　值得注意的是，匯率破7同樣沒有阻止海外大型機(jī)構(gòu)與央行加倉人民幣作為儲備貨幣的步伐。

　　一位外資銀行投行部人士向記者透露，目前多家海外大型機(jī)構(gòu)與政府部門發(fā)行熊貓債募集人民幣資金作為儲備貨幣的進(jìn)度，并沒有受到匯率破7影響而放緩。

　　“事實(shí)上，這些機(jī)構(gòu)與央行加倉人民幣，不僅僅是作為儲備貨幣用于分散外匯儲備資產(chǎn)配置風(fēng)險(xiǎn)，還在考慮靈活使用人民幣資金擴(kuò)大當(dāng)?shù)嘏c中國的貿(mào)易投資規(guī)模。”他告訴記者。比如部分國家政府正考慮將外匯儲備里的人民幣資金用于向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)發(fā)放人民幣拆借資金或短期貸款，從而激發(fā)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)使用人民幣與中國企業(yè)做大貿(mào)易規(guī)模。

　　在他看來，這令部分國家政府部門與大型機(jī)構(gòu)對匯率破7的風(fēng)險(xiǎn)敏感度趨降。

　　“即便是作為儲備貨幣，人民幣會在匯率破7后，依然呈現(xiàn)較高的資產(chǎn)保值效應(yīng)。”一位境外銀行資產(chǎn)管理部門業(yè)務(wù)主管向記者指出。今年前7個(gè)月，盡管人民幣兌美元匯率中間價(jià)跌幅達(dá)到約0.5%，但人民幣匯率下跌幅度低于韓元、阿根廷比索等新興市場貨幣，且較歐元、英鎊等其他儲備貨幣呈現(xiàn)升值趨勢，令人民幣兌CFETS一籃子貨幣的匯率上漲了0.3%，這意味著海外央行與大型金融機(jī)構(gòu)加倉人民幣作為儲備貨幣，足以抵御非美貨幣資產(chǎn)匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人8月5日也對外表態(tài)，盡管近期人民幣對美元有所貶值，但從歷史上看，人民幣總體是升值的。過去20年國際清算銀行計(jì)算的人民幣名義有效匯率和實(shí)際有效匯率都升值了30%左右，人民幣對美元匯率升值了20%，是國際主要貨幣中最強(qiáng)勢的貨幣。

　　上述業(yè)務(wù)主管指出，在匯率破7后，要讓人民幣國際化進(jìn)程“更上一層樓”，不能過度依靠人民幣兌一籃子貨幣匯率的基本穩(wěn)定與人民幣自身匯率不出現(xiàn)大幅貶值下跌，而是要持續(xù)加大人民幣在海外國家企業(yè)經(jīng)營投資貿(mào)易環(huán)節(jié)的使用范圍，通過擴(kuò)大人民幣使用范疇與流通程度“對沖”匯率波動的沖擊。

　　記者多方了解到，當(dāng)前部分外資銀行正協(xié)助“一帶一路”沿線等國家當(dāng)?shù)劂y行搭建人民幣賬戶創(chuàng)設(shè)、人民幣現(xiàn)金管理、人民幣貿(mào)易融資、人民幣貸款、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖等業(yè)務(wù)流程，從而為人民幣在當(dāng)?shù)匦纬伞笆褂梅秶鷶U(kuò)大+匯率風(fēng)險(xiǎn)對沖”的業(yè)務(wù)閉環(huán)，助力更多人民幣被當(dāng)?shù)卮笮蜋C(jī)構(gòu)企業(yè)納入儲備資產(chǎn)范疇。

責(zé)任編輯：張譯文