周楠

　　[Wind資訊數據顯示，6月北向資金合計凈買入426億元，為歷史第5大月度凈買入額。]

　　外資“買買買”成為上半年A股市場和債市的突出特征之一。Wind資訊數據顯示，6月北向資金合計凈買入426億元，為歷史第5大月度凈買入額。同時，境外機構的債券持倉規模也創下歷史新高。

　　今年第三季度已至，外資如何看待三季度以及下半年的中國市場投資機會？多家外資機構表示看好中國股市和債市，同時黃金作為避險工具的重要性正在上升。

　　“總體來說，我們認為現在最佳的投資工具是股票，看好的地區是美國和中國，看好的行業板塊是一些防御性的行業板塊，包括科技和非必需品。”對于今年第三季度投資市場的建議，星展銀行投資策略總監鄧志堅在日前于北京舉辦的媒體會上表示。他認為，如果避險情緒緩和，資金重新考慮的重點仍是收益率，股票的收益較債券更具吸引力。

　　看好科技、消費板塊

　　鄧志堅提到，自去年下半年，星展銀行就建議采取“杠鈴式的投資策略”，即在尋找市場機會的同時，做一些現金收益類的資產配置，例如房地產信托、債券。

　　目前，能夠獲得流動性資產的現金收益類投資仍是其主要選擇。不過，他表示，股票是當前投資的最佳選擇之一，看好中國A股市場及H股市場。

　　做出上述預判的理由包括：從全球市場角度來看，中國市場市盈率整體較低，亞洲地區部分市場平均市盈率在14倍左右，從遠期市盈率來看，A股為10倍左右；其次，目前存在降準預期，因而有望釋放流動性。

　　據富達國際測算，從增長和估值角度來看，2019年A股的每股盈利增長預計將達到11.6%，成長動能領先于美國、歐洲及日本等海外市場；同時，預期市盈率約為12.5倍，仍低于全球平均和各大海外市場的估值水平。

　　同時，鄧志堅提到，從企業現金流來看，目前中國企業更多地注重現金收益情況。“我們以前去分析海外股票的時候，最重要的是看現金流的收益率。所以我們非常看重必需消費品還有醫療，因為它的現金流非常穩定。”他建議更多關注科技、消費、通信、健康護理板塊。

　　“未來科技（板塊）理論上會成為一個抗跌的板塊。它的波動性會有，但是需求方面是非常巨大的。”鄧志堅表示。

　　富達國際在6月下旬做下半年宏觀經濟預測時表示，A股估值及增長仍具優勢，科創板、滬倫通等金融開放和市場新政的落地將為A股提供資金面支持。

　　從政策面和外資進入情況來看，富達國際中國區股票投資主管、基金經理周文群表示，雖然宏觀環境持續承壓，但上半年多項金融市場新政落地，包括科創板成立、滬倫通的啟動、滬港通額度增加等，這些舉措都有助于更多長線資金進入A股，形成資金面的支持。

　　另一方面，從行業角度來看，周文群認為，積極謀求自主可控的技術發展是中國企業未來發展的大勢所趨。目前國內半導體設備國產化比例較低，整體市場規模發展空間龐大。芯片產業方面，隨著國內手機產業鏈減少對美系芯片的依賴，國內廠商可獲得較好的發展機遇。中國工業機器人密度不及發達經濟體，國產品牌所占的市場份額尚有限，因此機器人產業也充滿潛力。因此，富達國際將持續關注和看好消費板塊和經濟轉型帶來的結構性機遇。

　　對于外資投資A股的邏輯，高盛資產管理投資策略組亞洲區聯席主管王勝祖認為，外資更著重從指數跟蹤角度進行配置。

　　“從機構投資者來看，更多地是以指數配置、指數跟蹤角度來配置中國的指數成份股，同時也從價值投資角度配置白馬股，并不糾結或專注于個股的炒作，不是以交易為目的，而是以中長期增加對中國等新興市場的配置為目的。”王勝祖此前在媒體會上表示。

　　新興市場債券機遇

　　截至今年6月末，境外機構在中央國債登記結算有限責任公司托管的債券面值總額達到16452.38億元，再創歷史新高，并較5月末增加346.18億元，為連續第7個月增加。

　　鄧志堅建議增持新興市場債券，對成熟市場的國債持“減持”預判。他提到，BBB類別的債券，收益率普遍在3%以上，同時這一類型債券違約率并不高，性價比較高。而目前部分國債的溢價率較高，派息不高，甚至未來存在減息的可能性。

　　同時，新興市場的該類型債券較成熟市場更具吸引力。

　　“我們看可投資級別，BBB類的債券，新興市場比成熟市場高出50個基點。在高收益債券里面，BB的債券，新興市場比成熟市場高出90個基點。所以我們選擇債券，雖然債券的品種很多，但是我們還是比較建議在新興市場。”

　　此外，在另類投資方面，鄧志堅表示看好黃金。他認為，理論上整體的黃金供應較穩定，并沒有出現供求失衡。但是在短期內，投資者出于避險方面的需求增加，所以黃金的價格持續在推高。

　　他提到“再生金供應”的影響。“黃金里面有一個叫做‘再生金’的供應，就是你賣給我之后，我再賣給你，就是再生金的供應。再生金的供應不是太多，在整個黃金供應里占比低于三成，但是未來會越來越多。”

　　此外，固定資產投資方面，王勝祖此前曾表示，受信貸寬松和擴張性財政政策推動，固定資產投資年初至今出現反彈，預計2019年固定資產投資增速將實現“均值回歸”。

責任編輯：張寧