文/新浪財經意見領袖專欄作家 李德林
據傳，清咸豐年間，懿貴妃懷胎將產卻血流不止，急壞了一直沒有子嗣的咸豐皇帝和宮里的太醫們。就在大家一籌莫展時，山東東阿一官員建議懿貴妃服用東阿阿膠，用后果有奇效，懿貴妃血止病愈，順利誕下一男嬰。
阿膠是否真有奇效？那就是公說公有理，婆說婆有理了。有人說，阿膠的主要成分來源于水煮驢皮。曾經，豬和驢因都能熬膠，受到主人的同等待遇。有一天，熬膠的師傅發現，驢皮熬膠效果最好，從此驢的地位迅速飆升，驢皮熬出來的膠叫阿膠，豬跟其他小動物地位直線下降，皮熬出來的只能叫膠，弄不好只是個皮凍。
現在高傲的驢低下頭，東阿阿膠爆出了2019年第一個藍籌大雷，這只是一個開始。東阿阿膠稱，2019年上半年凈利潤同比下滑將近80%。一直以來，東阿阿膠有“藥中茅臺”之譽，大量的基金重倉持有。為啥？因為稀缺性，全球的驢都不夠東阿阿膠熬膠。
2018年3月，東阿阿膠專門開會討論種驢退休年限的問題，會議最終決定將以前5年退休折舊，凈殘值率5%，修改為10年退休折舊，凈殘值率60%。延遲退休？人聽到肯定是不高興，但是種驢是高興的，因為退休后沒有退休金，而是被立馬扒皮熬膠。不過，驢的壽命大約20歲左右，3年可以成熟配種，配種10年后，驢的壽命相當于人的60-70歲，讓如此高齡的種驢繼續進行配種工作，確實是個大問題。
東阿阿膠自己測算，市場需要驢皮400萬張，供給量不足180萬張，隨著驢皮漲價，阿膠這幾年數次漲價，種驢都難以為繼了，對漲價策略來說那就是一個危險的信號。東阿阿膠凈利潤增幅從2015年的19%，一路下滑到2018年的1.98%，已經給市場發出了警報。再說了，生物資產造假的太多了，在免稅政策的庇佑之下，現金交易很容易造假的，企業可以虛構10億收購活物，然后虛構11億賣出去，用1000萬就虛構11億的賬面營收，如此有人配合各路勢力坐莊，炒股票比真正做生意賺太多。
此前，東阿阿膠締造了十二年業績連續正增長的神話，且凈利潤年復合增長率在20%以上。 為啥突然就雷爆了呢？
國家衛計委官方公益熱線曾經就公開說，阿膠其實就是“水煮驢皮”。一石激起千層浪，很多人質疑阿膠的所謂“補血”、“養顏”等養生功效并不靠譜。阿膠由驢皮熬制，主要成分是膠原蛋白，和豬皮等其他皮沒有太大的不同，不含什么鐵，所以也就沒有補鐵補血的功效。
但同樣是水煮皮，為啥豬皮只是皮凍，驢皮就價格飛上天？受制于驢皮價格的飛漲，東阿阿膠價格也跟騎上火箭一樣。數據顯示，2001年到2016年 ，其阿膠產品零售價從每公斤130元漲到5400元， 漲幅超過40倍，如果囤積方式可行，收益超過房地產、茅臺。貴也是有理由的，東阿阿膠說自己是東方的神秘物質，可滋陰壯陽、補血養顏等等，怎么感覺無所不能呢？說實話，全世界驢皮都不夠他們用，這樣的產品本身就要打個問號。
東阿阿膠炸雷背后是最核心的定位變了，當醫藥股變成保健股，不能刷醫保后，還有多少人會買“水煮驢皮”這種跟豬皮凍效果差不多的產品？銷售立即打回原形，漲價囤貨的游戲難以持續。更為關鍵的是，保健品在經歷了一輪又一輪的雷爆后，估值差不多就取決于智商稅。
除了阿膠，中國不少產品永遠無法說清楚科學依據。這種玄乎其玄的東西，往往通過漲價、囤貨的方式，營造一個虛假繁榮的景象，他們的毛利率，簡直可以當成一種掃盲指標。凡是上市公司說不清楚科學依據的，A股喜歡用一個詞：壁壘，就是常說的護城河。等到哪一天“畫皮”撕開，就血流成河。
可以預見，東阿阿膠的雷爆只是一個開始。在科學時代，那種講不清楚科學依據，什么氣候、口感、包治百病，不能進行雙盲試驗，甚至往中藥里添加西藥的藍籌白馬股，生產的產品不如一個蛋有營養，療效不如一杯白開水，他們最好的歸宿就是從市場消失。面對東阿阿膠的雷爆，也許，老百姓會說，“瘸驢的屁股，邪門啦！”
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：楊希 1904183207
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