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　　證監會同意2家企業科創板IPO注冊，華興源創、睿創微納率先過關。

　　證監會14日晚間發布消息稱，同意科創板IPO注冊。證監會按法定程序同意以下企業科創板首次公開發行股票注冊：蘇州華興源創科技股份有限公司、煙臺睿創微納技術股份有限公司。上述企業及其承銷商將分別與上海證券交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。

　　值得注意的是，華興源創所屬專用設備制造業，保薦機構為華泰聯合證券；睿創微納所屬計算機、通信和其他電子設備制造業，保薦機構為中信證券。

　　從提交注冊申請到證監會同意，上述2家公司用了1天時間，效率之高再現科創板速度，根據制度安排，拿到注冊同意后，申報企業將進入詢價發行階段，詢價結果滿足條件即可掛牌上市，按照上交所理事長黃紅元的說法“2個月內就能看到首批科創板集體上市企業”。

　　截至6月14日，處于提交注冊狀態的科創板企業數量達到6家。

　　提速的科創板

　　221天，從科創板頂層設計到獲得證監會注冊同意，肩負資本市場重大改革創新任務的科創板，速度超快。

　　證監會14日晚間同意了華興源創、睿創微納等2家科創板企業的注冊申請。近日，證監會按法定程序同意以下企業科創板首次公開發行股票注冊：蘇州華興源創科技股份有限公司、煙臺睿創微納技術股份有限公司。上述企業及其承銷商將分別與上海證券交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。

　　從提交注冊申請到證監會同意，僅用了1天時間，這比規定的20個工作日的最長時限提前了19天；從企業過會到獲得證監會注冊同意也僅用了3天，讓科創板企業上市再近一步。按照規定，中國證監會收到交易所報送的審核意見、發行人注冊申請文件及相關審核資料后，履行發行注冊程序，中國證監會在20個工作日內對發行人的注冊申請作出同意注冊或者不予注冊的決定。

　　值得注意的是，首批通過注冊的2家企業并非首批遞交注冊申請的企業，華興源創、睿創微納是在6月13日晚間提交了科創板上市注冊申請的，和這2家企業一起的還有福光股份，尚未獲得證監會同意注冊，上述3家企業是科創板第二批過會企業。

　　而首批過會并提交注冊申請的企業，微芯生物、安集科技、天準科技早在6月11日就提交了上市注冊申請，也尚未獲得證監會同意注冊。目前處于提交注冊狀態的企業數量已經達到6家。

　　“這2家企業率先過關應該和企業質地、問詢情況有關系?！币患胰痰耐缎腥耸勘硎荆l行注冊主要關注交易所發行上市審核內容有無遺漏，審核程序是否符合規定，以及發行人在發行條件和信息披露要求的重大方面是否符合相關規定。中國證監會認為存在需要進一步說明或者落實事項的，可以要求交易所進一步問詢。

　　證監會同意注冊的決定自作出之日起1年內有效，發行人應當在注冊決定有效期內發行股票。

　　集體上市或在七月

　　在獲得注冊同意之后，后續科創板還將經歷路演、發行承銷、登記才能上市。黃紅元在接受央視采訪時表示，注冊結束進入路演發行階段，發行企業有一定適當數量的時候就可以集體上市交易了，上市時間，大概在2個月內。

　　資深投行人士王驥躍認為，科創企業在證監會注冊后，發行環節正常將歷時15個工作日，另有12家科創板受理企業即將上科創板審議會議，如果首批科創板企業以30家來測算，科創板企業集體上市日或在7月中旬。

　　目前市場的目光都聚焦在發行定價環節，對于即將上市的首批科創板企業的估值定價，市場各方仍有分歧。與核準制的發行定價方式不同，在注冊制下，科創板取消了原來A股定價的發行方式，對所有新股采用全面的市場化詢價制度，詢價流程方面與現行A股相似。

　　詢價對象上，核準制下的A股發行詢價對象包括個人。但科創板對投資者的投資經驗、風險承受能力要求更高，所以將詢價對象僅限定在證券公司、基金公司等七類專業機構投資者，并允許這些機構為其管理的不同配售對象填報不超過3檔的擬申購價格。為了促進網下投資者審慎報價，政策還規定報價后剔除擬申購總量中報價最高部分的規定，并要求網上申購前披露剔除最高報價部分后有效報價的中位數和平均數，以及三類市場主要長期投資者的報價中位數和平均數等信息。在配售環節，科創板提高了網下的配售比例，將網下初始發行比例調高10%，并降低網下初始發行量向網上回撥的力度，回撥后網下發行比例將不少于60%。

　　此外，科創板采取戰略配售機制，降低了戰略配售的門檻，且限售期長于美股與港股。引入的綠鞋機制保障了股價穩定。科創板引入保薦機構相關子公司跟投制度也加大對承銷商的約束，促使保薦機構更加合理審慎地定價。

　　證監會相關部門負責人表示，注冊制設置的新的交易機制，市場有逐步適應和磨合的過程，需要買賣雙方充分的市場博弈，讓市場機制發揮作用。

　　開板初期股價波動有所應對

　　在科創板開板初期，市場化定價后，與現有IPO定價機制有本質區別，企業高估值發行的現象可能會增多。同時，開板初期市場供求不平衡，加之新的交易機制需要適應，不排除出現短期炒作、漲跌幅較大的情形。

　　中信證券策略首席分析師秦培景認為，在不平衡的供需關系下，預計科創板開板首日會被炒作沖高，但在5個交易日內沖高回落。

　　一組創業板的歷史數據顯示，創業板首批上市企業，首日平均漲幅106%，第二天由漲轉跌，個股平均跌幅為8.15%，28只股票僅有2只上漲，直至第五天，首批企業的平均漲幅為2.72%，創業板股價波動隨著時間推移趨于正常化。

　　秦培景指出，當投資者普遍認為科創板新股由于初期供應稀缺均會被二級市場炒作時，在科創板有效報價確定規則之下，為了提高獲配概率，網下打新參與者一致預期的最優策略是在合理估值的基礎上適當調高報價，因此預計會導致報價區間系統性上移，使發行定價偏高。

　　但也有市場人士認為首批科創企業的發行定價會在合理范圍內。中信建投金融工程首席分析師丁魯明表示，在可預期的打新收益激勵下，參與詢價的機構更有動機壓低報價，提高自身獲益水平。同時，發行人及主承銷商擁有實際定價權，監管機構已經關注到科創板一級市場估值虛高的問題。

　　為了應對市場股價的大幅波動，上交所最新發布實施了《科創板股票異常交易實時監控細則（試行）》，結合科創板企業特點及投資者類型，在主板成熟監管經驗的基礎上，根據審慎交易和分散化交易原則，制定了科創板異常交易行為的監管標準，并明確了股票異常波動及嚴重異常波動情形下將采取的應對措施。同時，為避免大單對二級市場交易形成沖擊，新增嚴重異常波動股票申報速率異常的監控情形。

　　此外，還細化明確了有效申報價格范圍、盤中臨時停牌機制和市價保護限價等交易機制，體現了交易機制設計的創新，旨在建立更市場化、更具價格發現功能的股票市場，引導市場理性投資理念。

　　要點一：適當性管理規定

　　與主板、中小板、創業板不同，交易科創板需要開通科創板權限。

　　根據《上海證券交易所科創板股票交易特別規定》，個人投資者參與科創板股票交易，應當符合下列條件：

　　一是申請權限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）；

　　二是參與證券交易24個月以上；

　　三是上交所所規定的其他條件。

　　需要說明的是，我在A券商有25萬資產（股票或債券或其他托管于該券商的資產均可），B券商有25萬資產，這種情形不符合開通要求。

　　要點二：交易機制和交易方式

　　跟現有的A股一樣，科創板也實行T+1。但具體交易方式有所不同，包括競價交易、大宗交易、盤后固定價格交易。

　　在競價交易中，科創板的市價申報類型包括最優五檔即時成交剩余撤銷申報、最優五檔即時成交剩余轉限價申報、本方最優價格申報、對手方最優價格申報。其中后兩種是主板所不具有的。

　　盤后固定價格交易是科創板新增的交易方式，指在收盤集合競價結束后，上交所交易系統按照時間優先順序對收盤定價申報進行撮合，并以當日收盤價成交的交易方式。

　　值得注意的是，條件成熟時，科創板還將引入做市商機制，做市商可以為科創板股票提供雙邊報價服務。

　　此外，對于科創板存托憑證，以份為單位，以人民幣為計價貨幣，計價單位為每份存托憑證價格。

　　要點三：漲跌幅限制

　　漲跌幅限制為±20%。這一點和主板的±10%有差異。

　　其中科創板首次公開發行上市的股票，上市后的前5個交易日不設價格漲跌幅限制。

　　要點四：交易時間

　　開盤集合競價時間為9：15-9：25，連續競價時間為9：30-11：30和13：00-15：00。

　　增加的盤后固定價格交易方面，申報時間為9：30-11：30和13：00-15：30。

　　要點五：申報數量

　　限價申報，單筆申報數量不小于200股，且不超過10萬股；

　　市價申報，單筆申報數量不小于200股，且不超過5萬股。賣出時，余額不足200股的部分，應當一次性申報賣出。

　　綜合來看，科創板每筆申報最少200股，而主板每筆最少100股?？苿摪迳陥筚I入時，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增，如201股、202股等。

　　申報賣出時，單筆申報數量應當不小于200股，超過200股的部分，可以以1股為單位遞增。余額不足200股時，應當一次性申報賣出，如199股需一次性申報賣出。

　　要點六：融資融券和其他規定

　　科創板股票自上市首日起可作為融資融券標的。

　　此外，對于科創板的交易代碼和證券簡稱，中國證券業協會組織券商就《科創板首次公開發行股票承銷業務規范》《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》等相關規則進行了解讀培訓。培訓中提及了科創板股票代碼為“688xxx”、CDR存托憑證代碼為“689xxx”，同時，科創板新增擴位證券簡稱，最多為8個漢字（16個字符）。

　　券商中國 程丹

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責任編輯：陳悠然 SF104