民企小微融資悖論： 額度增加、利率下降， 為什么還是融資難？

　　楊佼

　　[“在沒有好項目的情況下盲目融資，反而會給企業(yè)帶來沉重負擔。”上述國有大行人士說。]

　　[“資質好又需要資金的企業(yè)融資容易，但數量有限；經營不好、產品沒有競爭力、負債高的民企，銀行不敢貸，所以就出現了‘資產荒’。”上述華南城商行人士說，在大型優(yōu)質民企的競爭中，與大型銀行相比，中小銀行缺乏足夠實力，“資產荒”就更加突出。]

　　[“融資渠道通暢的，只是少數企業(yè)，一般處于寡頭地位，或者領先地位。”上述華南某城商行人士說，大部分民營企業(yè)融資環(huán)境雖有改善，但依舊比較困難，尤其是行業(yè)上下游企業(yè)。]

　　[民企當前直接貸款成本大約在7%，加上其他費用，綜合成本遠遠超過7%，很多民營、小微企業(yè)無力承擔。]

　　“銀行主動來找我們，問要不要貸款，貸款利率也下降了。”對民營企業(yè)融資環(huán)境的改善，劉棠枝的感受很直接。

　　作為創(chuàng)維集團總裁，劉棠枝是彩電行業(yè)的知名人士。3月底的一個下午，在深圳前海，他告訴第一財經記者，2018年下半年以來，民營企業(yè)在融資渠道、融資周期、貸款利率等多個方面，都出現了明顯改善。

　　這并非只是大型民企的感受。第一財經記者經過近一個月調查，多位企業(yè)、銀行人士表示，最近一段時間，部分銀行的小微企業(yè)貸款利率下降明顯。某國有大行一季度新增民企、小微貸款在2000億元以上，利率已經降至基準，一些股份制銀行利率降至略高于6%。

　　不過，額度增加、成本下降帶來的融資環(huán)境改善，可能并非所有民營、小微企業(yè)都能享受到的待遇。一些經營尚可但缺乏抵押物或輕資產的民企和小微企業(yè)，出現結構性融資難。

　　這主要在于部分民企、小微企業(yè)存在過度依賴融資、風險較高等原因，銀行出于風險、收益的考慮，更傾向于選擇大型企業(yè)、行業(yè)龍頭企業(yè)。而綜合成本偏高，降低了企業(yè)的融資意愿。現行銀行風險處置中的個人問責機制，也降低了銀行從業(yè)人員對民企、小微貸款的積極性。

　　此外，要想真正解決民企、小微融資難，關鍵還在于給予民企、小微企業(yè)平等的市場地位，創(chuàng)造良好的營商環(huán)境。

　　民營、小微融資明顯改善

　　除了銀行送貸上門，在劉棠枝看來，民營企業(yè)融資環(huán)境改善，還體現在利率、手續(xù)等多個方面。

　　“民企融資環(huán)境確實變了，利率也下降了。”他說，目前公司流動貸款利率基本已經下降到基準水平。由于產品出口規(guī)模較大，銀行還主動與公司一起，設計解決方案對沖匯率波動的風險和資金成本。

　　根據創(chuàng)維數字披露，4月12日，該公司完成10.4億元的可轉債發(fā)行。此前的3月26日，創(chuàng)維數字的4家子公司，計劃向銀行貸款12.5億元。更早前，工商銀行與創(chuàng)維集團簽訂了“總對總”協議。

　　2018年下半年以來，中央、監(jiān)管機構多次采取措施，要求金融機構加大對民營企業(yè)、小微企業(yè)融資支持力度。

　　今年3月，銀保監(jiān)會提出“兩增”目標——普惠型小微企業(yè)貸款（單戶授信總額1000萬元及以下）全年要實現“貸款增速不低于各項貸款增速、貸款戶數不低于上年同期”。

　　最近的國務院常務會議上，推動銀行健全“敢貸、愿貸、能貸”的考核激勵機制，支持單獨制定普惠型小微企業(yè)信貸計劃。工農中建交5家國有大型商業(yè)銀行要確保今年小微企業(yè)貸款余額增長30%以上、小微企業(yè)信貸綜合融資成本在去年基礎上再降低1個百分點。引導其他金融機構實質性降低小微企業(yè)融資成本。抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，同時，要將釋放的增量資金用于民營和小微企業(yè)貸款。

　　政策接連激勵之下，民企、小微企業(yè)融資環(huán)境明顯改善。除了大型民營企業(yè)，金融機構對中小民企和小微企業(yè)的融資支持力度也明顯加大。

　　“過去一年多，銀行對小微企業(yè)、民營企業(yè)融資有很大變化。”簡單匯副總裁向曉丹對第一財經記者說，該公司從事中小企業(yè)、民營企業(yè)供應鏈融資服務，從實際情況來看，除了通過供應鏈金融為中小企業(yè)提供資金，銀行的直接貸款額度也比較寬松，部分銀行的小微企業(yè)貸款利率已經下調到基準水平。

　　不過，融資額度增加、成本下降、便利度提升，可能并非所有民營、小微企業(yè)都能享受到，特別是在制造業(yè)，一些缺乏抵質押物的中小民企和小微企業(yè)，融資依舊困難。

　　“今年跟幾家銀行談過貸款，最后一家都沒談成，可是擴大產能又急需資金。”珠三角某模具企業(yè)股東對第一財經記者說，成立十幾年來，企業(yè)利潤和股東資金都用于擴大生產，除了機器設備，沒有其他資產，銀行又不接受設備抵押貸款。

　　該公司股東說，公司主要生產汽車零配件模具，下游客戶主要是國內幾家大型汽車廠商，具有一定技術含量和規(guī)模，目前銷售額接近3億元，毛利8000萬元左右，雖然算不上頭部企業(yè)，但在行業(yè)中排名也比較靠前。由于正規(guī)渠道融資困難，企業(yè)發(fā)展主要靠自有資金和民間借貸。

　　上述情況在眾多小微企業(yè)身上同樣存在。“有一個小公司老板，就靠手里的一張地方政府采購訂單，貸款金額不到100萬，”一家全國性股份制銀行廣東某支行行長王志偉（化名）告訴記者，小微企業(yè)貸款利率低，又不能帶來存款、支付結算等中間業(yè)務收入，銀行賺不到錢。更關鍵的是，企業(yè)沒有抵押物或其他增信手段，與其做這樣一筆業(yè)務，銀行還不如做一些零售或大企業(yè)業(yè)務。

　　某上市銀行一位中高層人士說，銀行也要考慮能否帶來交易結算、企業(yè)及員工理財等其他業(yè)務，而不只是單純的貸款利息收入，“銀行要考慮綜合收益，貸款賺不到錢，放貸就難一些。”

　　壘大戶與資產荒

　　一邊是銀行響應政策積極放貸，一邊是民企小微企業(yè)融資難，大量的貸款資金究竟流向了哪些企業(yè)？

　　“企業(yè)如果要融資，不如好好看一看，真正看準項目再找資金，好企業(yè)、好項目融資并不難。”某國有大行中高層人士說。

　　所謂“好企業(yè)”，不外乎是主業(yè)突出，利潤、現金流穩(wěn)定，而且沒有過度負債的企業(yè)。

　　“銀行還是喜歡主業(yè)突出、有穩(wěn)定造血能力的企業(yè)，業(yè)務能盈利，能創(chuàng)造現金流，”上述上市銀行人士說，業(yè)務看起來熱鬧但模式讓人看不懂的企業(yè)、負債偏高的企業(yè)，銀行都不敢貸款。

　　這樣的選擇標準，決定了真正獲得銀行支持的民營企業(yè)，不少是所在行業(yè)中市場份額較高、技術領先且具有規(guī)模優(yōu)勢的大型、龍頭企業(yè)。2018年底以來，多家獲得銀行巨額聯合授信的企業(yè)，都具有這些特征。

　　比亞迪股份3月27日公告，截至2018年底，比亞迪股份及其控股子公司，所獲授信額度高達2503.2億元。預計至2019年度股東大會結束之日，所獲授信額度不超過3500億元。

　　早前，電池龍頭寧德時代在2018年11月28日公告稱，為滿足公司及子公司日常生產經營及項目建設資金需要，將向銀行申請不超過高達1100億元的授信額度。

　　不過，符合銀行要求的大型、優(yōu)質民營企業(yè)，數量相對有限；而主業(yè)清晰、規(guī)模較大、盈利能力強，且負債不高的企業(yè)，融資意愿可能并不強烈，對融資的依賴程度也不高。

　　“銀行要貸款給我們，我們還要多家銀行競標，比價后選擇利息最低、綜合服務能力最強的。”華東某上市醫(yī)療企業(yè)實際控制人對記者說，除了股東1.6億元的初始投入，公司成立后依靠自身利潤經營到今天，很少在銀行貸款。

　　該人士稱，由于行業(yè)特性，公司現金流一直很穩(wěn)定，利潤也比較高，隨著規(guī)模擴大，邊際成本下降，利潤率還有所改善，并不依賴外部融資解決資金問題，“貸款多了是個負擔，利息反而吞噬了利潤。”

　　不僅如此，企業(yè)在利潤沒有明顯改善的情況下，也缺乏足夠的融資動力。

　　上述華南城商行中高層人士也認為，2019年一季度的經濟增長雖然超出預期，企業(yè)經營、利潤也會改善，但總體來看，企業(yè)經營今年改善依然相對有限，企業(yè)融資也比較謹慎。

　　“在沒有好項目的情況下盲目融資，反而會給企業(yè)帶來沉重負擔。”上述國有大行人士說。

　　“資質好又需要資金的企業(yè)融資容易，但數量有限；經營不好、產品沒有競爭力、負債高的民企，銀行不敢貸，所以就出現了‘資產荒’。”上述華南城商行人士說，在大型優(yōu)質民企的競爭中，與大型銀行相比，中小銀行缺乏足夠實力，“資產荒”就更加突出。

　　“融資渠道通暢的，只是少數企業(yè)，一般處于寡頭地位，或者領先地位。”上述華南某城商行人士說，大部分民營企業(yè)融資環(huán)境雖有改善，但依舊比較困難，尤其是行業(yè)上下游企業(yè)。

　　金融服務支持民營企業(yè)融資的背景下，資產規(guī)模大、融資意愿強烈、資金吸納能力強的房地產企業(yè)，成為銀行貸款的受益者。2018年10月以來，泰禾集團、世茂股份、金科集團等房地產企業(yè)，先后獲得銀行200億元、150億元、280億元的銀行授信額度。

　　4月1日，一家全國性股份制銀行鄭州分行與正商集團簽署戰(zhàn)略合作協議，后者獲得銀行框架授信額度200億元。而獲得銀行巨額授信的正商集團，是總部位于河南鄭州的一家大型民營企業(yè)，房地產在其業(yè)務中占有相當比重。2018年，僅名下正商地產銷售額就達509.7億元。

　　結構性融資難

　　多位受訪銀行業(yè)人士稱，融資難的企業(yè)，主要是風險較大或前期已經風險暴露，落后產能行業(yè)的企業(yè)，缺乏足夠抵押物、輕資產運營的企業(yè)。

　　必須提供抵押的要求，讓一些輕資產、沒有足夠房產抵押的企業(yè)，無法順利從銀行融資。上述城商行人士說，在融資難的企業(yè)中，提供抵押物的要求，讓一些輕資產或抵押物不足的民企、小微企業(yè)被“錯殺”，形成了結構性融資難。

　　“就算有合格的抵押物，企業(yè)合作的銀行也不宜太多，過度授信的企業(yè)，貸款不容易獲得。”上述上市銀行人士說，合作銀行太多，主辦行不突出，企業(yè)與每家銀行的合作都不深入，導致銀行不敢授信。

　　但一些規(guī)模較大的企業(yè)由于負債過高、現金流不足，也會導致銀行缺乏足夠信心向其提供資金。而這在一些違約的企業(yè)身上，已經有所體現。

　　2018年12月，市場曾傳出南京豐盛集團12.78億元到期債務未及時清償，并可能因此觸發(fā)總計45億元的債券提前還款。當地政府介入化解危機后，已經更名為南京建工產業(yè)集團有限公司的該公司，今年再次爆發(fā)違約事件。而截至2018年6月底，豐盛集團總資產高達632億元。

　　“2018年上半年信用收縮，違約大量發(fā)生，有些企業(yè)還出現了倒貸的情況，銀行確實不敢放款。”某金融業(yè)內人士也稱，不少企業(yè)內生增長不足，過度依賴負債經營，而且熱衷多元化經營，拿到貸款后，不是用于發(fā)展主業(yè)，而是用于其他業(yè)務，一旦發(fā)生問題，資金鏈很容易斷裂，“解決資金問題，還是要靠企業(yè)內生增長，而非依賴融資。”

　　資金成本也是民營企業(yè)融資難的一大障礙。上述上市醫(yī)療企業(yè)人士說，民企當前直接貸款成本大約在7%，加上其他費用，綜合成本遠遠超過7%，很多民營、小微企業(yè)無力承擔。

　　王志偉說，今年流動性充裕，監(jiān)管要求加大支持民營、小微企業(yè)融資，符合條件的民營企業(yè)，只要資金成本能夠承受，一般都能從銀行獲得貸款。

　　資金成本倒掛

　　根據第一財經記者調查，今年一季度，國有大行對民企、小微企業(yè)的貸款投放力度不小。第一財經記者從業(yè)內人士處獲悉，僅一季度，某國有大行新增民營、小微企業(yè)貸款規(guī)模就在2000億元以上，貸款利率也進行了大幅下調。

　　不過，有企業(yè)人士稱，目前小微企業(yè)貸款利率下降明顯，大中型民營企業(yè)的融資成本反而高于小微，形成利率倒掛。

　　“今年能按百分之六點幾的利息拿到貸款，算很便宜了。”上述上市醫(yī)療企業(yè)實際控制人說，當前一般民營企業(yè)的融資成本在7%以上，加上其他成本，年化利率達到10%甚至更高。

　　“小微企業(yè)利率確實下降了，我們行現在是按基準利率上浮40%左右，直接貸款成本在6.5%左右。”王志偉告訴第一財經記者，一般大中型民企，如果有抵押，該行目前的年化利率在6%~7%。

　　小微企業(yè)融資成本下降，與監(jiān)管大力支持關系密切。2019年2月，銀保監(jiān)會要求，力爭2019年普惠型小微企業(yè)信貸綜合融資成本控制在合理水平，在內部績效考核機制中，提高民營企業(yè)融資業(yè)務權重。

　　上述華南城商行人士認為，雖然大型銀行利率水平較低、信貸投放多，但這些銀行不是小微、民企融資主力，民企、小微企業(yè)融資還是要靠股份行、城商行、農商行等中小型銀行。而這些銀行資金規(guī)模較小，負債成本較高，對資金投放、成本下降形成了制約。

　　“大型銀行對一些小微企業(yè)的貸款，年化利率在基準上下，這個風險定價水平不算高，進一步降低的空間不大。”上述華南城商行中高層人士說。

　　“如果低于基準或僅略高于基準，對中小銀行來說，沒利潤賺且風險又大，銀行是企業(yè)，也要自負盈虧。”王志偉說，成本下降空間已經不大。

　　針對這一問題，4月17日召開的國務院常務會議再次提出，抓緊建立對中小銀行實行較低存款準備金率的政策框架，釋放增量資金，用于解決民營和小微企業(yè)的融資難、融資貴。

　　改變問責機制

　　民營企業(yè)、小微企業(yè)融資難，在很大程度上，與企業(yè)自身存在高風險有關。

　　農業(yè)銀行副行長王緯在今年3月30日的業(yè)績發(fā)布會上透露，截至2018年底，該行對民企貸款余額為1.67萬億元，占公司類貸款余額25.6%；民企不良貸款率為6.37%，高于公司類不良貸款率4個百分點。

　　截至2018年底，招商銀行中型、小型企業(yè)不良率分別為6.4%、3.54%，比年初分別下降1.17個、0.24個百分點。而招行不良貸款余額536.05億元，同比減少37.88億元；不良貸款率1.36%，同比下降0.25個百分點。中小企業(yè)不良率，顯著高于同期全行水平。

　　而2018年的民企債券違約潮，目前并未退去。根據中金公司數據，從2019年初至今，信用債市場新增實質違約發(fā)行人19家，違約債券61只，總違約債券涉及本金金額485.3億元，這三項數據分別占2018年全年的43%、53%和41%，簡單年化已超過2018年全年水平。

　　違約主體大多數為民營企業(yè)。聯合資信網站信息顯示，2019年一季度，債市新增違約主體14家，全部為民營企業(yè)，同比增加600%，涉及債券35只，違約金額約142.43億元。其中還有一家初始主體評級為AAA級。

　　“民營、小微貸款業(yè)務，利潤低，出了風險，個人還要承擔責任。”王志偉說，“監(jiān)管對民營、小微企業(yè)不良貸款容忍度有所提升，也進行了窗口指導，今年還多次表示個人可以盡職免責，但真的發(fā)生了風險，直接責任人還是會被內部追究責任。”

　　上述國有大行中高層人士說，要解除銀行人員的顧慮，必須把個人盡職免責落到實處。

　　“要讓銀行敢貸，就要改變問責機制。”上述金融業(yè)內人士也稱。

　　多位企業(yè)界人士認為，要讓銀行敢貸、愿貸，根源還在于改善營商環(huán)境，實現企業(yè)通過內生增長，改善經營、利潤、現金流，從而形成良性循環(huán)，同時拓寬融資渠道。

　　劉棠枝還建議，打開民營、小微企業(yè)融資渠道，發(fā)展直接融資，搞活證券市場，通過股權、債券、資產證券化等多渠道融資；政府掌握的企業(yè)稅務、社保等數據，可以甄別企業(yè)業(yè)務的真實性。

　　上述上市醫(yī)療企業(yè)人士認為，要從根本上解決民營、小微企業(yè)融資難題，關鍵還在于創(chuàng)造良好的營商環(huán)境，給予企業(yè)一視同仁的市場地位，各類企業(yè)作為地位平等的市場主體，公平參與市場競爭。

責任編輯：李鋒