記者 吳玉華 

　　上周，滬深兩市主要股指回調，北上資金出現連日凈流出現象。剔除4月18日至22日暫停交易的3個交易日，北上資金連續5個交易日凈流出，4月4日以來北上資金可交易的13個交易日更是有12個交易日出現凈流出，僅在4月16日出現凈流入。數據顯示，上周北上資金凈流出127.72億元，4月份以來北上資金累計凈流出219.83億元，創兩地市場互聯互通以來第二大單月凈流出紀錄。

　　分析人士表示，北上資金在近期起到了短期行情風向標的作用，近期兩市短期快速回升后累積較大漲幅，獲利拋壓較重，再度陷入震蕩調整之中，而北上資金在指數重要阻力位壓制下連續凈流出顯示了對后市的猶豫態度，但在后市行情中，調倉換股完畢的北上資金有望在5月重現凈流入態勢。

　　北上資金大舉流出

　　數據顯示，上周北上資金可交易的四個交易日均呈現凈流出現象，一共凈流出127.72億元，具體來看，在4月23日-26日分別凈流出金額為64.98億元、35.25億元、17.06億元、10.43億元。同時可以看到，在4月25日和4月26日兩市明顯調整的交易日中，北上資金凈流出金額有顯著減少。

　　放大來看，4月份以來，兩市先漲后跌，而北上資金也僅在4月第一周出現凈流入，接下來三周時間均為凈流出。4月份以來北上資金累計凈流出了219.83億元。創歷史次高紀錄，僅次于2015年7月。在4月以來凈流出創紀錄之前，今年的1月和2月北上資金分別凈流入606.88億元、603.92億元，分列北上資金歷史月度凈流入第一位和第二位。

　　從成交數據來看，在今年以來北上資金月度凈流入、流出創歷史紀錄背后，北上資金的成交額也在逐漸放量，Choice數據顯示，1月份，北上資金合計成交金額為4781.65億元，2月份和3月份，北上資金成交金額持續放大，3月份達到了11539.96億元，而4月份以來，北上資金的成交額也超過了1萬億元。

　　隨著今年以來兩市股指的顯著攀升，北上資金青睞的不少個股如貴州茅臺、五糧液、格力電器等均創下歷史新高，在這樣的情況下，外資獲利了結意愿較強，3月份北上資金在天量成交下凈流入金額已經顯著減少，4月份在市場連續調整之下籌碼出現松動，兌現年初收益便也不足為奇。

　　針對近期北上資金連續凈流出的現象，安信證券的研究顯示，當外資開始流出時，上證綜指點位處于行情階段性高位。外資兌現收益提前離場，從歷史的角度來看，通常在上輪高位的90%分位。

　　結合安信證券的結論來看，北上資金凈流出金額較大的時間正是上證指數在3200點左右，也正好為上一輪行情（2018年年初3587點）的90%左右。因此，部分外資或許正在兌現收益提前離場。

　　頻繁調倉換股

　　在4月以來北上資金凈流出創歷史第二大單月凈流出和北上資金的成交額已經超過了1萬億元背后，是近期北上資金持續而又頻繁的調倉換股。

　　據太平洋證券策略團隊統計，目前北上資金持股市值9190.66億元，占全A股市場流通市值的2.0%，較3月減少108.30億元。電子、計算機、電氣設備凈流入居前，分別為6.92億元、6.78億元和6.03億元；食品飲料、銀行、家用電器等18個行業凈流出，其中食品飲料、銀行和家用電器分別流出24.88億元、18.73億元和14.54億元。

　　從上周北上資金的增減持情況來看，數據顯示，上周北上資金減持了860只個股，增持了548只個股。從持股比例變動上來看，北上資金對三棵樹、建發股份、一心堂、隆基股份、上實發展、首旅酒店等個股的增持居前，其中對三棵樹、建發股份、一心堂、隆基股份的持股比例上升了1%以上，分別上升了2.06%、1.27%、1.21%、1.08%。而對飛科電器、長江電力、歐普照明、尖峰集團、藥明康德、宜華生活、宏圖高科等個股的持股比例下降了1%以上，其中對飛科電器的持股比例從3.24%減少到0.34%，對長江電力的持股比例從7.92%減少到5.44%，而從股價上來看，上周飛科電器下跌7.49%，長江電力下跌1.25%。

　　而從持股變動量上看，上周北上資金對新疆天業、航錦科技、金通靈、中國應急、北方國際等個股進行增持，同時對*ST東凌、豫能控股、嘉澤新能、聚力文化、中鋁國際、白云電器等個股出現了近乎清倉式的減持。

　　從持股市值排名居前的個股來看，上周北上資金對貴州茅臺、中國平安、美的電器、格力電器、恒瑞醫藥、招商銀行、五糧液、海康威視、伊利股份等個股均進行了不同程度的減持。

　　申萬宏源策略王勝團隊近日指出，市場累積了越來越多的短期修整需求，哪怕是核心資產“茅臺們”短期也不再便宜。但短期調整之后上半年市場仍有結構性機會，建議還是強調買龍頭，無論成長股還是消費股，甚至是周期股；王勝團隊表示，龍頭公司核心資產早已走出牛市，要珍惜核心資產。

　　增量資金有望下月殺入

　　年初以來，A股表現令人眼前一亮，在各路資金推動下，整體呈現量價齊升態勢。其中，北上資金流入力度尤為突出，成為貫穿本輪A股反彈的主要增量來源之一。因此，北上資金未來動向，在一定程度上也將影響A股反彈高度以及持續性。

　　關于2019年北上資金全年凈流入金額，莫尼塔研究指出，市場普遍預期數據分別為4000億元或6000億元（略大于市場一致預期），分別對應月均凈流入333億元、500億元，整體相較于2018年明顯增加。而普遍預期金額主要根據全球追蹤MSCI/FTSE相關指數基金規模、A股在MSCI/FTSE相關指數市值的占比推算而來。事實上，2018年依據上述方法測算得到北上資金凈流入金額約為1200億元，但全年實際凈流入為3000億元。考慮到今年僅前兩個月北上資金月均凈流入達到600億元（明顯超預期，存在北上資金提前布局可能性），保守預計后期北上資金月均凈流入額將為300億元左右。

　　多位機構人士也預測增量資金有望5月流入。招商證券首席策略分析師張夏表示：參考去年A股納入MSCI的情況，并考慮到5月末MSCI提高A股納入比例及6月A股納入富時羅素指數的進程安排，外資有望在5月前后再度進入A股市場。

　　國盛證券策略分析師張啟堯表示，外資很快會回來，隨著5月MSCI年內第一次擴容臨近，外資布局窗口將再度開啟。國信證券首席策略分析師燕翔預計，2019年5月帶來的增量資金為244.3億美元（約1644.0億元人民幣）。

責任編輯：王棟