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　　3月19日一早，香港金融管理局再度入市干預(yù)，買(mǎi)入20.1億港元，以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。

　　這已是香港金管局本月第三次出手，前兩次共買(mǎi)入54.32億港元。

　　按照香港聯(lián)系匯率制度，當(dāng)港元貶值幅度跌破7.85上方時(shí)（弱方兌換保證），香港當(dāng)局會(huì)買(mǎi)入港元。

　　而此次，香港金管局頻繁出手，卻未在近期的市場(chǎng)分析中引發(fā)對(duì)資金流出趨勢(shì)的普遍的擔(dān)憂情緒。有分析師向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，只要港元匯率仍維持在聯(lián)系匯率區(qū)間，其波動(dòng)仍非常之小，因此對(duì)市場(chǎng)影響非常有限。

　　一個(gè)月內(nèi)三次出手

　　在香港的聯(lián)系匯率制度下，港元以美元為錨定價(jià)格，香港金管局自2005年開(kāi)始將聯(lián)系匯率的區(qū)間確定在7.75-7.85之間，當(dāng)港元升值幅度突破7.75下方時(shí)（強(qiáng)方兌換保證），香港當(dāng)局會(huì)賣(mài)出港元，買(mǎi)入美元，而當(dāng)港元貶值幅度跌破7.85上方時(shí)（弱方兌換保證），香港當(dāng)局會(huì)買(mǎi)入港元，賣(mài)出美元。

　　去年，香港金管局曾于4月至8月間27次出手，合共買(mǎi)入1035億港元。

　　香港金管局多次強(qiáng)調(diào)，香港的銀行持有總額達(dá)1萬(wàn)億港元的外匯基金票據(jù)，可作資金流走的緩沖。

　　在經(jīng)歷過(guò)2018年四季度的震蕩下行后，美元兌港元匯率自2019年開(kāi)年起一路走高。至2月末，美元兌港元匯率多次報(bào)7.8499，半年來(lái)再度逼近7.85。

　　3月9日，港元兌美元匯率觸及7.85，金管局時(shí)隔半年首度入市，買(mǎi)入15.07億港元。

　　3月13日，金管局買(mǎi)入39.25億港元，以穩(wěn)定港元匯率。

　　3月19日，金管局再度入市干預(yù)，買(mǎi)入20.1億港元。

　　港幣為何持續(xù)走弱

　　對(duì)于近期的三次操作，香港金管局只在3月9日發(fā)表了一次聲明。

　　當(dāng)時(shí)，金管局表示，港元持續(xù)走弱主要是因?yàn)樵?018年12月底年結(jié)過(guò)后，銀行對(duì)資金需求有所下降，以致銀行同業(yè)拆息走低，因此港元美元息差明顯走擴(kuò)，引發(fā)市場(chǎng)買(mǎi)美元賣(mài)港元的套息交易，帶動(dòng)港元逐漸轉(zhuǎn)弱。

　　聲明還表示，基于市場(chǎng)港元流動(dòng)性仍然充裕，貸款需求不大，又缺乏大型集資活動(dòng)，再加上美聯(lián)儲(chǔ)于去年9月及12月共加息50個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)一步推高美元拆息，令港元美元利息維持一定程度的差距。近一個(gè)月以來(lái)，一個(gè)月期限的港美息差持續(xù)維持在150個(gè)基點(diǎn)左右，隔夜息差則徘徊在150至200個(gè)基點(diǎn)之間。

　　富拓FXTM中國(guó)市場(chǎng)分析師劉敏告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，截至目前，美元LIBOR隔夜利率為2.39%，而港元僅為0.73%，因香港市場(chǎng)資本自由流動(dòng)，投資者賣(mài)出港元、持有美元能夠獲得更高收益。“短期內(nèi)港元匯率可能繼續(xù)承壓，不過(guò)相信隨著金管局買(mǎi)入港元收緊基礎(chǔ)貨幣，聯(lián)系匯率制度仍將發(fā)揮作用”。

　　嘉盛集團(tuán)首席亞洲技術(shù)策略師Kelvin Wong在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，除上述原因外，港幣最近的貶值壓力可能來(lái)自通過(guò)“滬港通”涌入A股的資金增多。目前，與2018年12月時(shí)相比，上證綜指的表現(xiàn)領(lǐng)先于恒指，使得北上資金通過(guò)“滬港通”涌入A股。

　　對(duì)市場(chǎng)影響有限

　　劉敏表示，沒(méi)有理由對(duì)香港經(jīng)濟(jì)過(guò)度悲觀，只要港元匯率仍維持在聯(lián)系匯率區(qū)間，其波動(dòng)仍非常之小，因此對(duì)市場(chǎng)的影響非常有限。

　　Kelvin Wong認(rèn)為，港幣未來(lái)的走勢(shì)亦取決于美聯(lián)儲(chǔ)今年的貨幣政策傾向。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主要官員最近公開(kāi)發(fā)表的言論暗示，在上調(diào)聯(lián)邦基金利率（目前為2.25%-2.5%）方面，美聯(lián)儲(chǔ)有“耐心”。這些言論甚至暗示，美聯(lián)儲(chǔ)在2019年將結(jié)束其量化緊縮（QT）計(jì)劃。

　　Kelvin Wong表示，2017年10月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開(kāi)始慢慢減持規(guī)模龐大的美債和抵押支持有價(jià)證券。所以，如果美聯(lián)儲(chǔ)在3月20日即將到來(lái)的議息會(huì)議上繼續(xù)展現(xiàn)這樣的鴿派立場(chǎng)，以引導(dǎo)市場(chǎng)參與者降低對(duì)2019年加息的預(yù)期，至一次甚至零次，港幣與美元最近巨大的利差或許開(kāi)始收窄，這將有助于減輕港幣的貶值壓力。

　　但如果港元拆息和美元拆息之間仍然保持較大差距，市場(chǎng)套息活動(dòng)會(huì)持續(xù)，促使港元于未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)偏弱，將再次觸及弱方兌換保證。

　　對(duì)此，香港金管局表示，2018年4月至今流出港元的資金，只占自2008年以來(lái)流入約一萬(wàn)億港元的一小部分，資金流出港元也是香港貨幣環(huán)境正常化的必經(jīng)過(guò)程。香港金管局會(huì)一如既往，按照聯(lián)系匯率制度的設(shè)計(jì)及運(yùn)作安排，隨時(shí)準(zhǔn)備好履行兌換保證承諾，確保貨幣穩(wěn)定。

　　美銀美林近期預(yù)計(jì)，金管局今年可能需要再花費(fèi)600億港元來(lái)捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制。這意味著到2019年底，香港銀行體系結(jié)余將降至100億港元。

　　Kelvin Wong認(rèn)為，總余額如果進(jìn)一步減少，可能引發(fā)資金緊張、推高香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）和抵押貸款利率，給具泡沫特征的香港樓市帶來(lái)下行壓力。

　?。▏?guó)際金融報(bào)記者 李曦子）

責(zé)任編輯：唐婧