嘉實二十年：以專業精神 實現資產管理多元發展

　　嘉實基金北京總部陳列著一座名為Alpha的雕塑，從外形觀察，它像一只狗、也像一匹狼。Alpha將這兩種動物優秀的品質相結合，表現的是嘉實核心價值觀：在服務客戶角度，做到忠誠、守護與回報，客戶利益至上；在創造回報與拓展業務上，時刻保持遠見、敏銳、進取、團隊協作精神。

　　成立于1999年3月的嘉實基金是最早成立的十家基金公司之一。成立20周年，嘉實總資產管理規模從最初的21.8億元增長至逾一萬億元，服務客戶超9700萬，僅公募產品就累計為投資者實現收益1255.44億元，擁有“全牌照”綜合金融服務體系，服務全球頂尖機構客戶超過200家……

　　基金公司取得靚麗成績的原因有很多，最核心要素是擁有一批信奉專業精神的人，以深度思想不斷突破資產管理邊界。

　　思想裂變 迭代細分研究

　　每一家持續成長的成功企業，都離不開對核心競爭力的不斷創新，經典案例在科技企業中不勝枚舉，比如谷歌、微軟、英偉達。

　　一家基金公司的核心競爭力是什么呢？嘉實的答案是投資與研究能力。

　　中國基金業發展進程中，基金公司投研架構不盡相同，追求的是頂尖人才，強化的是市場研究。然而，投資的真相是不斷認知世界的過程，以持續創新的專業精神打破邊界，探尋投資世界中的未知。相信規律，相信遠見，相信知識的力量，但更相信根植于實際。嘉實掌舵人趙學軍較早就認知到中國資本市場的非有效性特征，基于此重塑嘉實投研體系、加強主動管理與深度研究。

　　嘉實在2009年創設了“全天候、多策略”投研體系，這被視為對多元投資思想引領性的實踐探索，它將對單一投資策略的運用裂變為對多元投資思想的吸納，包羅在整體投資理念中以應變不同市場變化。經過十年發展，嘉實沉淀、刻畫了包括成長、GARP、價值等投資思想在內的逾25個投資策略組，這一獨特樣本也匯聚了300多名專業投研人員。

　　但凡經典投資思想多源自西方，自然不可在中國土壤照搬套用。包羅于嘉實體系的投資思想經過演變，均進行了對中國市場的適配。比如成長投資，嘉實篤定中國經濟的轉型升級，通過選賽道、挑選手、擇時機，布局成長性公司分享中國經濟增長成果。

　　嘉實還強化了對細分領域基本面的深度研究，并在研究的價值觀與方法論上樹立了獨特優勢。

　　投資語境中，價值觀如同信仰一般會指引整個投資周期。嘉實深度研究的價值觀就是一幅清晰的框架圖：對于投資標的一定要追尋到最本質、真實的商業模式，其創造的價值必須利他，所求得的回報應是“美好的”。

　　方法論上，嘉實不斷迭代對行業知識的認知，已經完成了28個一級子行業、112個二級子行業知識庫的建立。以知識庫為基礎，嘉實對戰略行業和戰略標的的研究、投資敢于保持高置信度，于投資組合中采取集中持倉、低換手率的策略。

　　從嘉實旗下的行業基金便可窺見行業研究的幾點思路。第一，考察行業生命周期及成長趨勢，優先考慮行業周期處于成長期或者成熟前期的行業，且具有較大成長空間、景氣度較高的行業。第二，考察行業市值深度，青睞市值居前且流動性強的行業。第三，創造阿爾法制造能力，包括行業自身的潛質，以及研究員的能力。

　　不可否認，任何一種思想在資本市場中都會受到局限，投研人員會面臨與預期不一致所帶來的壓力，在高度緊張的資本市場中，投研人員需要團隊協作共同抗壓。嘉實20年中已經磨礪了高度協作的團隊，在嘉實更深的構思中，一支高效投研團隊的品質還可細分為人性、品德、標準與價值觀，這都是金融人應具備的專業精神。

　　客戶視角構建多元業務

　　如投資一樣，基金公司業務拓展也應秉持專業精神、打破邊界，只是打開模式略有不同。

　　基金公司與客戶之間最直接的關系是信托關系，應該對客戶的“資金”有徹底理解。嘉實的業務始終圍繞客戶展開，將個人客戶、養老金客戶、機構客戶的資金來源、屬性、需求進行分類與研究，再根據自身投研實力匹配產品服務。

　　自2002年起，嘉實先后首批獲得全國社保、企業年金和基本養老金投資管理資格，養老金客戶成為了嘉實最早接觸的多元化業務客戶。

　　養老金追求長期性、穩定性，客戶訴求不僅強調長期絕對收益，也對相對排名有明確要求，對投資管理人的考核貫穿全流程。這樣的基準決定了資產管理機構必須有更高的認知和持久的定力，嘉實以完善的投研體系搭配嚴密的風控體系投入到養老金管理，注重的是從結果導向轉變為過程管理，匹配養老金客戶特性。

　　如果說養老金客戶對流程考核有強烈訴求，個人客戶則體現了鮮明個性。

　　嘉實最新的分析是，個人客戶屬性正呈現機構化趨勢，對業績的可持續追求愈發強烈，對收益產生的邏輯更加關心。基于對全資產的深度認知，嘉實為個人客戶搭建了完整金融產品鏈、涵蓋一百多只公募基金，率先推出的智能投顧服務旨在幫助客戶進一步了解投資邏輯。

　　高凈值人群是個人客戶的另一類代表，他們需要專業財富管理機構在完整的生命周期中提供各種金融服務。嘉實旗下財富管理機構嘉實財富便肩負此使命，以理財顧問的方式，在賬戶管理、資產配置、財富傳承、子女教育等領域提供服務，幫助客戶實現全球化資產配置和財富保值增值。

　　值得注意的是，當個人客戶屬性呈現機構化趨勢時，機構客戶屬性已向更加專業化的趨勢發展。

　　國內外機構客戶對資產管理的需求顯著提升，近年來又格外強調對多元化投資策略、專業資產配置能力的審視。自嘉實“全天候、多策略”實踐多元投資思想后，資產配置能力也在內部得到整合，而后設立的資產配置委員會則主要負責集中研究、制定資產配置相關業務，以及相關策略的投資決策。

　　包括主權財富客戶、保險機構客戶、公司客戶在內，嘉實已與全球200余個頂尖機構合作，截至2018年底，嘉實服務的機構客戶中有90家為財富全球500強公司。以保險客戶為例，嘉實為大型保險機構管理人提供專戶、投資顧問、全球資產配置在內的定制化服務。

　　機構客戶中不乏海外客戶，隨著MSCI提升 A股權重，進一步打開了海外客戶對中國市場的想象空間。選擇中國基金公司時，海外機構更看重其是否與海外保持相同的投研流程標準。作為最早構建全球資產配置團隊的中資機構之一，曾有海外機構客戶來嘉實考察時發現嘉實的投研、風險管理流程完全按照國際標準執行，讓對方大加贊賞。

　　20年來，嘉實信奉專業精神、打破業務邊界，從單一投資策略裂變為數十個投資思想、上百個細分領域；從客戶視角出發，擴展至養老金業務、機構業務、財富管理等業務，形成了產品深度制造與客戶精準匹配的有機結合。

　　嘉實也見證了中國基金業的蓬勃發展，基金業已發展為制度體系完備、產品種類齊全、專業能力突出的現代金融服務行業。如果問基金公司的價值是什么？或許應該是秉持專業精神的信念、以專業能力幫助客戶追求一定的成功，達到經濟增長與改善生活的個體目標，直至對社會經濟做出貢獻。

　　嘉實基金董事長趙學軍帶領嘉實一路走來，把嘉實定義為一家有理想、強調專業精神的資產管理機構，應以全球專業水準要求自己、始終以最專業的方式開展業務，他也為嘉實人感到自豪，希望嘉實能夠繼續匯聚擁有深度思想的專業人才。

責任編輯：常福強