文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李湛

　　1月和2月加總數據相對企穩，一個重要因素是前期政府投資項目部分放松，使1月金融數據高漲。如果剔除這個因素看市場化企業資金需求，可能更多是邊際層面改善，因而當前社融數據企穩基礎仍有待夯實。

　　中國人民銀行10日公布，2月末，廣義貨幣（M2）余額186.74萬億元，同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期低0.4個和0.8個百分點；狹義貨幣（M1）余額52.72萬億元，同比增長2%，增速比上月末高1.6個百分點，比上年同期低6.5個百分點；流通中貨幣（M0）余額7.95萬億元，同比下降2.4%。當月凈回籠現金7986億元。

　　筆者認為，從1月和2月總體社融規模和人民幣信貸增量數據看，前期金融緊縮情況已有緩解跡象，但當前數據尚難言明顯反彈。1月和2月加總數據相對企穩，一個重要因素是前期政府投資項目部分放松，使1月金融數據高漲。如果剔除這個因素看市場化企業資金需求，可能更多是邊際層面改善，因而當前社融數據企穩基礎仍有待夯實。

　　從2月的社融規模數據看，寬信用實質性進展有待進一步提升，主要是廣大企業資金需求端較弱。從結構層面看，拖累社融規模增長的是票據融資和居民部門貸款。從結果看，單從貨幣金融層面政策發力，效果較有限，未來相關政策需要著眼于提高市場化企業對資金的需求，這需要有更多相關政策提振企業信心，并通過改革提升企業投資回報率水平。

　　(本文作者介紹：中山證券研究所首席經濟學家、研究所所長)